2007 年 01 月 07日, 星期日
石油三巨头将会师A股
中证报记者 林威 郭凤琳
中石油、中石化、中海油三大石油巨头高管昨日首次集体亮相国资委媒体见面会，并确认国资委旗下最大的蛋糕———石油资产将悉数回归国内A股。
目前市场预期正在“排队”回归的石油资产包括中石油这个亚洲市值最大、最盈利的公司和中海油在境外注册的核心产业石油公司以及旗下石油服务和化学两家H股公司。
中石油总经理蒋洁敏说，中石油的成果应该在国内得到分享，公司主营业务和注册地都在国内，如果没有国内市场的支持，从长远战略上看，公司的业务就有一定的问题。不过蒋洁敏也表示，尽管公司6年来没有停止对回国上市的研究，但依然没有相关时间表和具体操作方案。
中海油总经理傅成玉说，目前公司正在和证监会沟通，希望跨越法律的障碍，推动加快公司境外注册的红筹股中海油股份的回国步伐。而其他两家H股不存在这样的障碍，目前在申请排队。
目前，国内A股只有中石化孤军作战，而该公司正在整合旗下其他上市子公司。中国石化总裁王天普表示，对去年股改未通过的三家子公司上海石化、仪征化纤以及江钻股份下一步是整合还是股改，或是采取其他方式，还“没有更多更好的考虑”。
2006 年 12 月 29日, 星期五
4年最大单日涨幅，股市飞越2006
2006年12月29日14：51 腾讯财经
中国股市正在以前所未有的疯狂刷新一个又一个历史记录，年末股市的表现给06年这个中国证券“创记录之年”再抹上一笔浓浓的色彩。今天是06年最后一个交易日，今日股市的完美收官足以让全世界投资者被A股市场的大牛市所震撼！
昨天有媒体戏称“2600已成多头主力手中玩物“，事实确实如此。今日早盘，大盘在以中国银行为首的金融股、中国国航为首的航空股、宝钢、武钢为首的钢铁股带领下继续冲高，2600点早早就成为多头炮灰。与昨天略有不同的是盘中二线蓝筹和新股走势也比较活跃，整个早盘市场沉浸在一片祥和之中。
下午，金融股再次出现大幅飚升，中国银行率先涨停，工商银行随之也快速拉升，浦发银行、深发展也继续创出新高。大盘盘中一度摸高至2700点附近。收盘时上证综合指数上涨108点，成交610亿元。深成指上涨210点，成交296亿元。
通观全年，上证综合指数涨幅已经超过130％，数百只个股涨幅超过100％。基金成为今年市场最大赢家，偏股型基金平均收益达到100％以上，因此有人认为，今日完美收官也有基金年底作市值争排名的嫌疑。此前坊间流传“冲上2700过元旦、击破3000过春节“的说法很有可能在市场上得到印证。
虽然市场不断强劲上涨，但一些市场人士开始对目前的行情发展表示出自己的忧虑：
忧虑之一：2500—3500是制造泡沫的过程，3500点以上是泡沫膨胀的过程。如果明年初就迅速冲上3500是很危险的。系统性风险会在3500点以上才会爆发出来。
忧虑之二：股指期货会把风险放大。股指期货是泡沫的加速器和膨胀器，它是一个对赌的工具，不是一个对冲风险的工具。在疯狂的牛市中，股指期货会让许多机构死得很惨。我建议不要在08年奥运会之前推出股指期货。
忧虑之三：最危险的不是2007年。因为2008年8月份奥运会之前都是一个相对安全的时期，套牢的人还有解套机会。最危险的是2008年8月份之后，一个被疯狂的牛市吹大的泡沫迅速破灭，有可能导致崩盘。这次崩盘不会像五年前，股市跌到一半宏观经济丝毫不受影响。因为那时股市与五年前大不相同。全民投资的时代已经悄然来临。数以万亿的储蓄资金入市可能成为股市泡沫的强大制造者。股市市值规模及其占GDP比例都占世界前列，我相信那时股市泡沫破灭会对中国宏观经济产生影响。处置不好，当然就会产生金融危机。
忧虑之四：出现这么大规模的牛市，而应对这种市场我们没有措施，没有手段，也没有心理准备。监管可以有效推迟、遏制、减缓疯狂对市场的冲击。但是我们并不具备这种处置这么复杂问题的能力，包括管理层。
2006 年 12 月 28日, 星期四
开店经营九要诀
开店经营九要诀王能友
无论是你自己开店当老板还是受聘于别人当店员，店铺虽小，但其中经营学问颇多，以下这些经营要诀或许对你有所帮助。
要诀一：千万不可一直盯着顾客纠缠不放，喋喋不休地介绍不停。
小李一直很害怕进离家仅十几步路的那家药店。这家药店门面气派，货架呈开放式，是典型的药品超市。应该说，在这里购买药品没有什么不便，而且售货员非常热情……
坏就坏在“非常热情”上。每当顾客走进大厅，门边的专柜就不断传出招徕声，而且货架旁的售货员也马上迎上来围着你转，若你说要购买感冒药时，他马上把你带到货架前，取下几种感冒药滔滔不绝地介绍，恨不得让你一样买一份回家试一试。那种热情，令你进退不得。即使你已经买了其中一种，他们仍会介绍另一种，建议你买来试试。
久而久之，小李每进这家店，就有一种窘迫感，总不好意思抬起头，买了药就匆匆逃走。
要诀二：商品全部排列得井然有序，未必生意就好，特定情况下，某些商品故意让其杂乱反而能吸引顾客。
广东某多媒体公司在一些书店、软件店开有专柜，软件是摆在花车里售卖的。
每当顾客经过花车时，会发现车上摆放的软件花花绿绿，很是吸引人，与书店里图书音像制品的井井有条形成鲜明对比。有人不解地问：“怎么不排顺呢？那样一翻起来该多好！”售货员回答：“这是公司的规定。这样才会吸引人，让人产生随意感。”
无独有偶，一家叫“正一”的正版软件商店每逢双休日就推出特价正版软件，在室外搞现场售卖。他们总是故意把正版软件杂乱堆放，有意识地让顾客来回翻找，导致顾客停留时间加长，摊点看上去人气旺，自然吸引其他人加入其中。
要诀三：售前奉承，不如售后服务贴心。
张先生至今记得令他心烦的经历。几年前，张的姐姐要买一台录像机，请他帮忙。他到一家较熟的“名声”电器商店，老板见了他，自然很热情，极力向他推荐一台新款东芝录像机。他们把“东芝”搬回家后，才发现没有与旧式电视机相配的视频接口。要么换录像机，要么换电视机。换电视机意味着要增加一笔开支，张的姐姐自然要求换录像机。
但是等张先生回到“名声”时，看到的是老板的另一副嘴脸。老板以产品已开封无法再出售为由，死活不肯换，态度与先前完全判若两人，令张先生气恼不已。最后，在争吵带威胁的情况下，张先生多掏了二百多元才换回一台与旧式电视机匹配的录像机。此时，张先生以前对“名声”的好感一扫而光，从此，他再也没踏进“名声”的门。
要诀四：只花1元钱的顾客，比花100元的顾客对你的生意更有影响。
卖家往往对购买额高的顾客殷勤备至，对购买额小的则应付了之。但是，购买额大的顾客，往往很少登门，而经常前来购买些小商品的顾客，倒是你应该拉住的常客——他每次购买额不大，但由于光临的次数频繁，累积购买额并不低。如果怠慢了他们，等于你的店铺失去了赖以生存的“根据地”。
要诀五：当着顾客的面斥责店员或争吵，等于向顾客下逐客令。特别是一些夫妻店，争吵的结果是顾客心生厌烦不再光顾。
王先生夫妇在住宅区附近租了个门面，卖电脑耗材。该住宅区属高档小区，有电脑的人家不少，而且门面不远处是两所学校，从地理位置上看，应该有强势客源。
刚开始，生意还不错。可是，由于王先生与妻子在教育孩子上产生分歧，经常发生争吵，而且有几回是在店内，令新顾客莫名其妙，而熟客则很窘迫，因此生意清淡了许多。于是，夫妻间的争吵主题又从孩子转到了经营上，妻子认为王先生进货无方，尽是滞销货，而王先生则认为妻子总是板着脸做生意，吓跑了顾客。这样的争吵时常发生，顾客们都不敢来了。
要诀六：缺货实质是暗示顾客：上别家买吧！因此，不可等货卖完再去进，一定要有预备。如确实缺货，可告知进货时间，并留下顾客的电话、地址。送货上门能令顾客感到你的诚意。
要诀七：不断美化商品陈列，特别是要充分动用大幅橱窗吸引往来人们的眼光。
在同一条街上开着两家副食店，经营的品种不相上下，两个老板待人都和气，与社区的居民关系也很融洽，但生意好坏不一。
原来，生意好的副食店每隔三五天就调整一次商品，顾客再来都以为进了新货。每次调整，他们都精心布置一番，如饮料，会将它们拼成宝塔形，再用透明胶粘上几朵花，各种口香糖，把它们一盒盒交错码成正方形，这样一来，就特别吸引小孩子。再就是要利用好商店的窗子：他们把窗子改成一整块大玻璃，隔三差五就贴上一张海报——有的是帮供应商义务贴的，有的是请人画的，介绍又有什么新货。窗子下面，还摆上一些电动玩具，布娃娃、绒毛玩具，或者是自己做的食品袋、饮料瓶的模型。而另一家的货物随意摆放，也不调整，一点创意都没有，不少滞销货上蒙了一层灰，难怪生意冷清了。
要诀八：将顾客的责备当成神佛之声。
某超市的总经理经常向员工灌输“要多多主动听取顾客意见”的观点，只有听到顾客的批评之声，才会找到自己经营上的缺点和不足。因为，你只有满足了顾客的需求，才能成交，才能赚钱。与顾客争执，会使你在失去顾客的同时，更失去了一面“镜子”。必要的解释是必须的，但要心平气和，而且面带微笑，并且是在对方批评完后。
要诀九：孩子是商店永远的“财神”。
麦当劳刚进入某县时，生意并没有今天这么火爆。为了在该县站住脚，麦当劳在孩子身上下足了本钱：推出儿童套餐、赠送玩具、赠送优惠券；举办各类活动；让前来就餐的孩子学儿童舞蹈、歌谣；店内设儿童游乐设施……最终，麦当劳在当地青少年心中扎下了“根”。
“职业牵犬手”的创富奇迹
“职业牵犬手”的创富奇迹邓海欧
“牵犬手”是什么行当？如果您参加了2004年上海国际名犬赛，就会对这种新职业有所了解。在各类“名犬选美大赛”上，都有气质优雅的靓女牵着宠物犬“走台”，展示名犬风采。她们就是时尚的“职业牵犬手”。在欧美，这已经是相当成熟的行业，但在我国才刚刚出现，目前上海拥有资格证书的牵犬丽人不足百名，她们的出场费高达3000—10000元，其中不乏身价百万的美女牵犬手，堪称“温柔金领”一族。
小爱好成就大事业
今年24岁的林露是一位广西女孩，2001年大学毕业后去了上海，进入一家韩国电子公司做白领文员。林露很喜欢小狗，一直养着一只名叫“豆豆”的贵妇犬。2002年，她离开了韩国公司，适逢上海举办首届名犬展，林露就带着自己的“豆豆”去参展。在犬展上，“豆豆”可爱的模样引起了一位女士的注意，她对林露说：“让我来牵一牵它，好吗？”她牵了不到5分钟，神奇的事情发生了——“豆豆”在她的牵引下四蹄踏开，昂首挺胸，很有些玉树临风的气势，林露从未见“豆豆”这么精神过。等“豆豆”回到她的手里，又恢复了原来的木讷，怎么都活跃不起来。林露不由好奇地问她是干什么的，她回答：“牵犬手！”
不久，林露在报纸上看到上海市小动物保护协会开办“牵犬手培训班”的招生简章，她毫不犹豫地报了名。“学艺”期间她了解到，好的牵犬手可以让任何一条狗在她手里都变得服服帖帖，所以喜欢狗、了解狗的秉性和习惯，是做牵犬手的基本要求。此外还要系统学习牵犬手法、赛场礼仪、狗的美容等专业知识。
2002年6月，林露以优异的成绩从培训班毕业。当年10月，听说北京将要举办第二届国际名犬展，林露决定带自己的“豆豆”去参赛。豆豆从600多只宠物犬中脱颖而出，一举夺得了“宠物犬组”冠军！
夺冠后，林露的名声不径而走。此后，开始有上海和江浙等地的犬主，邀请她代为训练自己的爱犬，并让林露牵着它们去参加各种犬赛。因为按照行规，参赛犬应该由专业牵犬手来牵引，而不允许主人直接牵犬参赛(除非主人就是牵犬手)。每带一只名犬去参赛，她都会从犬主那里得到3000—8000元的酬金，如果这只犬夺魁，主人自然还会给她封一个大红包。到2005年底，她已先后“牵”出了30多只冠军犬，在为犬主赢得财富和荣誉的同时，自己也收获了成功的喜悦。
出场“天价”的牵犬丽人
在国内职业牵犬手圈子里，上海小姐蓝墅可是一位大名鼎鼎的“腕”，虽然才23岁，她的出场费却高达万元，据说是国内身价最高的牵犬丽人。
笔者目睹了她在“上海亚洲名犬赛”上的牵犬风采，整个犬赛的特幼犬组和幼犬组的全场总冠军角逐，几乎成了她的专场秀，只要她一上场，场内就掌声雷动！更令人惊奇的是，在等候出赛时，她牵的那条杜宾犬先是倚在她的身边，有点累了就把头枕在她的脚上，蓝墅究竟有什么“魔法”，能让一只陌生犬拜倒在自己脚下？
蓝墅说：“首先你得对每种狗的脾性有一定了解，然后你的姿态必须要比狗低，在最初认识它们的时候，你要给它一个眼神——我是弱势的，我依赖你。这种客气的眼神会被狗狗迅速接受，进而它开始信任你，你就可以开始跟它交流，直至使它完全依赖你。
笔者试探着问蓝墅：“你牵一条犬收费多少？”她神秘地笑笑，说是“天价”，笔者穷追不舍，蓝墅干脆地说：“1万元。”
1万元的出场费！要知道，即使在美国，牵犬手的出场费也不过800至1000美金啊。蓝墅解释说：“国外参赛犬从小就接受专业化的训练，表现欲极强，只要到了场上，就知道该做什么动作，牵犬手对参赛犬是否获胜起不到关键性的作用。而在国内，犬赛处于起步阶段，好狗的潜能发挥要靠牵犬手的引导。当然，国内牵犬手目前也有开价3000元、5000元的，但我就值这个价！”
笔者了解到，蓝墅原来经营一家宠物美容院，后来发现国内缺乏牵犬丽人，于是她果断地关了店，做起了职业牵犬丽人。几年来，国内每年大约30次的各种大型犬赛她都一次不落地参加，并屡屡获奖。
遛狗“遛”出百万财富
海归女孩王慧琳是位杭州美女，她在东京从事过3年牵犬手工作，同时还是位宠物美容高手。2002年回国后，她在上海做牵犬丽人的同时，还建立了如今在圈内颇有名气的“阳光犬舍”。最令她自豪的是，2003年在“上海世界名犬展”中获奖的几只名犬，都是她自己的犬舍繁殖的后代。
王小姐说，国内牵犬手的收入主要来自收取寄养费和参赛费，根据参赛犬主的要求，牵犬手们可以承揽赛前寄养、专业训练、全程比赛和犬类美容等项目，收入从3000—10000元不等。因为我国的犬类大赛不像美国那样每周都有，空闲时间，许多牵犬丽人都干脆创建了自己的“犬舍”或“宠物美容中心”。
如今，当牵犬手只是王慧琳收入的一部分，她的另一个身份是养殖、销售狗狗的“名犬经纪人”！王小姐虽然也接受犬主委托代人牵犬参赛，但大多时候，她还是喜欢牵着自己的爱犬参加国内外犬赛。获大奖的同时，她养的名犬还能卖出个天价，甚至连冠军犬的“兄弟姐妹”都跟着身价倍增，这自然让她快乐地掘到了一桶桶金。
如今，随着参赛经验的不断丰富，王慧琳已成为一位资深牵犬手。身价百万的她拥有4个规模庞大的贵族犬舍，其中身价6位数的名犬就有20只。
粤北“菇王”王碧光
粤北“菇王”王碧光2006-10-16
张可仁
没有文凭的“研究生”
王碧光1950年出生于广东普宁一农村家庭，高中毕业后回乡当了农民，他想学点技术，掌握一技之长，但学什么，又向谁学呢？
机会来了。中山大学生物系教授吴新容下放到汕头市郊，决定因地制宜，搞一个食用菌研究室。22岁的王碧光找到吴教授，要跟他学艺。吴教授正需要助手，便将王碧光及另外几个年轻人收下做徒弟。
食用菌栽培是一件很累人也很单调的活，每天搬动那些笨重的圆木，将稻草挑回来，切碎，然后放到石灰水里浸泡消毒……过不久，另外几个学艺的年轻人都走了，只有王碧光坚持了下来。老教授看王碧光忠诚勤奋，也就悉心教导，毫不保留。1976年，文革结束，吴教授临走的时候，开玩笑地对王碧光说：“我先前带研究生，都是一次带好几个，这三年，我就只带你这一个‘研究生’啊。”
清远县地处粤北，山多地薄，农民生活贫困。当时清远的县委书记请王碧光在山里的龙湾生产队搞一个试点菇场，尝试致富途径。那可是真正的崇山峻岭，沟宽壑深，古木滴翠，王碧光带领几个群众，在大山深处搭起了木棚，从此吃住劳动都在那里。与他们做伴的只有山上的鸟鸣，还有那叮你一口便肿一个大包的山里飞虫。
王碧光在深山里建立了自己的实验室，订阅资料，培育菌种，又翻山越岭、走村窜寨，给菇农们提供技术指导，他把自己的青春岁月全都奉献给了粤北山区。
卖菌种淘到第一桶金
茫茫大山，阻断了通往外面世界的路，却阻不断当地农民爱家致富的梦想。大山深处，缺少人才，缺少知识，却不缺不受污染的原材料。王碧光在大山里研究了10年的食用菌栽培技术，与山民们结下了深厚的感情，也深深知道山民们的勤劳与渴望富裕的心情。
一开始，他只是把菌种卖给山里菇农，之后在技术上给菇农以指导。崇山峻岭，人口稀疏，往往翻山越岭十数里才能见到一个村庄，一个村庄又往往只有几户十几户人家。每当王碧光送技术到农户，他就带上牙刷毛巾和几件简单的换洗衣物，然后便离开实验基地，一村一寨地走下去，到哪家饿了便在哪吃，到哪天黑了便在哪家睡。
卖菌种让王碧光积累了第一桶金，但是菇农的菇全由他们自己想法销售出去，有时便会碰到不好销的情况，而产品积压又常常影响菇农种菇的积极性。
一次偶然的机会，让王碧光想开一家食用菌餐馆。
一个周末，一家人团聚，因为来不及到市场上买菜，妻子便用菇作主料，变着花样去烹炒，最后往餐桌上一摆，简直就是一个丰富美味的食用菌套餐。吃着吃着，王碧光豁然开朗：为什么不办一家食用菌餐馆呢?有了这个餐馆，菇农的产品销售就有了保障了。
1996年，王碧光在清远市开办了全国第一家“林中宝食用菌餐馆”，推出食用菌健康套餐，让人们品尝“大森林美食”，生意十分红火。
名副其实的粤北“菇王”
1997年的一天，餐馆来了一拨客人，坐定后对务员说：“给我们一桌菜，要求：一、不能低于5000元人民币；二、刚好吃饱不浪费。”餐馆里菜谱上的菜都是比较经济实惠的，一般一桌就只三四百元。餐馆经理不知所措，恰好那一天王碧光在餐馆里，于是出来亲自见过客人，问：“可不可以超过5000元?”对方说超过越多越好。
王碧光便提笔下了菜单，菜料里用了中国八大名菌和国际四大名菌、东北野生冬虫草、一条金边水鱼、一条过山风蛇。王碧光打好了价，共一万三千元，并在菜单上注：以上菜价如有不实，欢迎向省消委会投诉，又将消委会的电话写上，还签上王碧光的“大名”。
上第一道菜是国际四大名菌之一黑块菌，客人仔细看过、闻过，才举箸品尝，然后点了一下头。第二道菜是羊肚菌，也是国际四大名菌之—，客人尝过，又点了一下头。第三道菜是金边水鱼煲汤，内放国际四大名菌和中国八大名菌。这一道菜一上来，清香已经溢满整个餐馆。客人中有一人站了起来，向王碧光连鞠三个躬，递上名片，叽哩咕噜讲了一句什么话。客人原来是日本大阪的一个食用菌专家，这次因为看到报纸的报道，特意前来领教。日本人说：“早听说清远是中国有名的贫困山区，没想到竟能在这里吃到国际四大名菌，佩服佩服!”
王碧光问日本客人菜价贵不贵，日本人连说：“不贵不贵，要在日本，让本人开价，这一桌该值三万八千八百八！”
这件事后来被《香港商报》以《一席真菌抵万金》为题作了报道，为“林中宝食用菌餐馆”引来众多食客。王碧光紧接着又在广州、深圳、茂名、中山、东莞、肇庆等地开设了11家吃菌连锁店。
“林中宝”科研生产基地就坐落在山清水秀、风景如画的笔架山公园旁边，这让王碧光再次嗅到商机。王碧光对科研生产基地进行了一番设计和修整，建起了国内首家以食用菌为主的生态旅游景点“林中宝百菇园”，让游客在这里观赏千姿百态的菇类和种植过程，还可以亲手采摘喜欢的各种鲜菇，在园中的餐厅烹食。这一形式一推出又大受欢迎。
王碧光还看到对食用菌进行深加工的前景。他深知灵芝的价值，于是加大科研投入，对灵芝的药膳作用进行了认真的研究和考证。
1986年王碧光下岗创业时，身上只有几百元钱，如今当年的穷小子已是身家五六百万的大老板，“林中宝”已是一家集科研、生产、深加工和销售为一体的食用菌生产龙头企业，每年创经济效益近6000万元。
在王碧光带领下，6000多户粤北山民靠种植食用菌，走出了一条脱贫致富之路。王碧光开玩笑地说：“我办了世界上最‘大’的公司，数百里山川是我的工厂，6000户菇农是我的员工。”
中国首位女首富的第一桶金
中国首位女首富的第一桶金2006-10-17
《浙江日报》
10月11日，《观澜湖2006胡润百富榜》在上海揭晓，49岁的张茵以拥有财富270亿元，成为中国第一位女首富。曾连续两年蝉联中国首富的黄光裕，今年以个人财富200亿元位居第二，朱孟依以个人财富165亿元排名第三。
第一桶金：“废纸就是森林”
一句“废纸就是森林”，帮张茵打开了财富大门。简单地说，她就是通过用废纸来造纸发了财。
1985年，张茵放弃了深圳信托下属的一个合资企业的优厚待遇，一个人怀揣3万元人民币闯荡香港。那年，她只有28岁。
把她领进这一行业的“师傅”是内地某个造纸厂的厂长。张茵一开始并不愿意做这一行业，但“师傅”告诉她说，废纸就是森林，将来造纸业肯定要从资源造纸向再生纸发展。
短短几年内，张茵的生意在香港迅速发展。通过将收购来的废纸进行回收利用，张茵建立起了自己的纸行和打包厂。随着事业的发展，香港一地的废纸已经不够张茵用了。于是，1990年2月，张茵来到了全球造纸业最发达的国家之一美国，与丈夫刘名中共同成立了美国中南控股公司，继续从事废纸回收业务。
美国丰富的废纸资源和中国对美贸易的大幅攀升，都成了张茵致富的帮手。中美贸易往来频繁，中国向美国出口货物的集装箱越来越多。但这些集装箱返回中国时往往空船而归，细心的张茵从中发现了商机。她用这些返航的船只拉运美国的废纸，运费很低。
张茵在美国收购价格便宜的废纸，就这样通过低廉的运费，源源不断地送至她设在中国内地的工厂进行再加工，生产出优质的牛卡纸，废纸“再生”成了张茵财富的源泉。
上市神话：财富一年间增长了9倍
如果企业不上市，张茵的财富不会在一年之间翻了9倍，从去年胡润百富榜的36位、30亿元人民币资产，跃升到今年的第一位、270亿元人民币资产。
今年3月3日，张茵旗下的玖龙纸业（2689.HK）在香港成功上市，并最终获得了578倍的超额认购，募集资金38亿港元。全球发售完成后，张茵家族持有玖龙纸业74.7％的股份，以IPO价格3.4港元计算，持股市值达到105亿元人民币。
登陆香港联交所主板时，玖龙纸业一度引发香港市场的认购热潮，其中不乏恒基地产主席李兆基、新世界主席郑裕彤和嘉里建设主席郭鹤年等香港重量级富豪。当时，胡润就已在推测，张茵“极有可能成为首位问鼎中国首富的女性”。
由于玖龙的表现得到了投资者的认同，在上市后不到半年的时间里，玖龙纸业就成为“摩根士丹利资本国际”环球指数、标准指数的成份股，并加入香港恒生综合指数，股价一路走高。尤其是它在9月下旬公布上市后首份年报后，股价冲高至逾9港元，使公司创造了上市后股价累计升幅超过2.6倍的辉煌业绩，张茵的身价再次急升。
谈及今年3月的IPO，张茵至今仍感到十分兴奋。她说：“行业的成长性，前瞻性的发展眼光、专一的经营理念，是玖龙上市时获得投资者认可的重要原因。”
未来：机遇与挑战同在
成功上市带给玖龙纸业的是机遇，更是挑战。上市前，玖龙纸业只是张茵的私人公司，发展所需的各项资金只能靠自身的累积利润和银行贷款。而成功上市给玖龙奠定了进军国际资本舞台的基础，使玖龙有机会抓住更多的机遇。最近，公司就获得3.5亿美元的银行贷款，为进一步扩大产能奠定了基础。
在张茵看来，挑战就是当市场低增长时，如何建立企业的成本优势。在最近举行的业绩发布会上，张茵说：“在未来的一年，我们的目标是年产量由目前的330万吨增加62％，至535万吨；到2008年，公司的产能将达到715万吨，有望成为全球最大包装纸生产企业。”
卖个性鼠标垫让她掘金百万
卖个性鼠标垫让她掘金百万2006-10-23
文可馨
时下，正当不少大学生感叹就业难、赚钱难时，一个仅读过两年技校的湖南洞口女孩，却从“E时尚”中发现商机，在短短4年内赚了100万！她设计的个性鼠标垫不仅卖遍北京、广州等地，而且漂洋过海卖到了国外，连世界上最大的零售采购商沃尔玛都打电话向她订货。
含泪打工却没挣到钱
今年24岁的刘玉芬，出生在湖南省洞口县高沙镇，父亲在一家小工厂上班，母亲没有工作。要改变自己的命运，唯一的途径就是考大学。可命运偏偏和女孩开了个玩笑，高考时，成绩一向优异的刘玉芬却不幸以几分之差落榜。更意想不到的是，就在这一年，她父亲也下了岗。刘玉芬决定放弃复读，到邵阳市一家成人技校接受培训。
1999年，从技校毕业后，刘玉芬进到广州一家台商办的手袋厂。她在技校学的是美术设计专业，幌氲剑诠こ醋隽嗣蝗嗽敢飧傻摹敖核ぁ保硬唤锌唷：芸欤跤穹冶煌萍龅较鄄康鄙狭艘滴裨保浅Ｕ湎д飧龌幔槐咴亩劣泄厥榧槐吡私馐执氖谐∠矍榭觥?br>
有一天，刘玉芬听说本市一家公司要订做一批高级手袋送给高端客户，她马上赶了过去。可没等她说完来意，那个公司经理就十分粗暴地把她“轰”了出去。刘玉芬忍辱负重地在销售部打拼了半年，虽然也签了一些订单，但经公司七扣八扣，竟没挣到什么钱。她似乎明白了一个道理：给人打工永远不会有大出息，得想法干自己的事业。
鼠标垫里寻找商机
2000年4月的一天，刘玉芬陪一位朋友买电脑，回来时发现对方少给了一个鼠标垫。等回去要时，却听到几位顾客正在抱怨鼠标垫做工粗糙，花样单一。
言者无意，听者有心。刘玉芬马上用了大半天时间把整个电脑城的各种鼠标垫各买了一个。她反复比对后发现，这些鼠标垫大同小异，都是深灰的色系，材质也很一般，都是在胶皮上加了一层布纹。刘玉芬在工厂做过“胶水工”，知道做这种鼠标垫不仅工艺简单，而且成本只有2元钱左右。何不自己设计些个性鼠标垫呢？现在人们买电脑花上万元都不含糊，谁会在乎花几十块钱买一个美丽时尚的鼠标垫？再说这也代表一种生活品位啊！
随即，学过平面设计的刘玉芬先在电脑上绘制了两幅个性鼠标垫的效果图，一个底面为金黄色，中间摆着一个诱人的大苹果；另一个是法国最新流行的一对接吻鱼，两条鱼亲吻时吐出的泡泡正好形成了一个红色的LOVE图案。
当她把这两个图案拿到电脑城时，一个业务员连声叫好：这种鼠标垫太时尚了，你联系厂家生产吧，我先订1000个！但1000个毕竟太少了，厂家不会轻易接这种小单。正在愁眉不展时，一位朋友说为什么不在网站上试试？
一语惊醒梦中人。刘玉芬马上在阿里巴巴网站上发布了自己要生产、销售个性鼠标垫的帖子。没想到，不到两天就有30多人打电话来咨询。第四天，广州的一家公司订了1万个鼠标垫，但要求先看样品。为接下这个订单，刘玉芬连续找了几家加工厂，最后花高价生产了一些样品。当她带着鼠标垫样品给客户看时，对方非常满意，当场就和她签订了协议。
第一批个性鼠标垫终于提前交了货！“哇，太棒了！”客户验货时竟忍不住连声惊叹。刘玉芬算了一下，扣除成本，自己在短短10天内净赚了2万多元！
淘到第一桶金后，刘玉芬更加坚信个性鼠标垫有市场前景。不久后，电脑城的那位业务员打来电话惊喜地告诉她：“你供的那批货太‘俏’了，几天就被抢购一空，快过来咱们谈谈下批货的事！”这次对方的订货量是上次的15倍，再加上其他用户，总共订了33000个鼠标垫！
就这样，在短短一年半时间里，刘玉芬就赚了37万元。很快，她在广州市注册成立了一家属于自己的小公司。有意思的是，在她招聘的6名员工中有4人是大学生，还有一位是学营销的硕士呢！
把“个性”卖到美国
刘玉芬制作了中、英文的公司网页，她想让客户在世界的任何一个角落都能看到她的产品并能直接在网上订货。很快，驻广州的美国苹果电脑公司找上门来，他们对刘玉芬说，下个月是公司的周年庆典，他们要为长期使用“苹果”电脑的高端用户派送15万个鼠标垫作为礼品，要求高档、时尚，图案有美国特色。
第一次接到这么大的订单，而且又是美国知名的电脑公司送来的，刘玉芬真有点受宠若惊。刘玉芬搜集有关资料，专门为他设计了以“米老鼠与唐老鸭”为经典形象的卡通系列，以“向日葵”等为代表的世界名画系列，此外还有反映美国著名旅游胜地的风景系列，共60多种精美图案，客户对此十分满意。
正当她沉浸在成功的喜悦中时，孰料第二天对方通知她：为确保产品质量，生产鼠标垫时，必须使用美国的3M胶水！刘玉芬听后吓了一跳，她知道这种胶水好，但价格却比国产优质胶水贵20多倍！本来她的报价就很低，如果按对方的要求去做，几乎没什么利润。刘玉芬本可以拒绝，因为供货合同上根本就没有用什么胶水这一条，但为了争取用户，她还是按要求做了。这一次，刘玉芬带着6名员工没日没夜地忙了半个多月却没赚到什么钱。但是，她在客户中却“赚”到了信誉。
此后，在约翰先生的热情介绍和推荐下，戴尔、IBM、西门子等公司纷纷找上门来，有的还特意要求刘玉芬做他们的礼品供货商。紧接着，腾讯、TCL电脑、明基电脑等国内知名企业，也先后找到刘玉芬，要求她为公司生产礼品鼠标垫。最令她激动的是，世界上最大的零售采购商沃尔玛打电话向刘玉芬订货。于是，一批款式独特，载着故宫、长城、仕女图、京剧脸谱等美丽图案的个性鼠标垫，漂洋过海“飞”到了美国。不出所料，这种个性十足的小玩意儿在洛杉矶、纽约、旧金山等城市刚推出，就受到了年轻人的青睐，他们不仅自己购买，很多人还把它当作礼物送给朋友。
如今刘玉芬已经积累了100多万元的个人资产，公司员工也发展到28人。为适应日益激烈的市场竞争，她参加了中国人民大学举办的成人函授班，主修经济管理专业，虽然每天都累得精疲力竭，但她觉得生活很充实。
打工嫂：保姆做出新名堂
打工嫂：保姆做出新名堂2006-10-30
李力华
一提起做保姆，人们想到的是那些没什么文化的农村打工妹或者中年妇女。然而，在广州，一位四川籍的打工嫂却在当保姆的过程中，发现许多年轻新婚夫妇更需要的是教会他们做家务的“保姆老师”，于是抓住商机，走出一条创业路。
生活中有学问
今年40岁的唐月琴，是四川乐山人，2001年下岗后，在家照顾读高中的儿子，赚钱全靠在广州一家电脑公司打工的丈夫。儿子考上大学后，唐月琴便来到广州陪丈夫。但像她这样既没多少文化年纪又大的下岗嫂，要想在广州找一份比较轻松的工作并不容易。两个月后，唐月琴才在一对新婚夫妇家里找到一份保姆的工作，月薪仅700元。
这对新婚夫妇，两人都不会做饭，双方父母又不在身边，所以才迫不得已请个保姆来帮他们做家务，唐月琴做了十几年的家庭主妇，这些事自然不在话下Ｃ刻欤圃虑僮苁窍敕缴璺ㄗ龀隹煽诘募央龋罘蚋玖┖苁锹狻?br>
一天，刘明夫妇请一些朋友来家里玩，唐月琴更是包揽了全部活计，忙前忙后地替他们俩张罗着。傍晚，当大家品尝着唐月琴精心制作的晚餐时，一位朋友开玩笑地说：“刘明，要是什么时候能吃到你们夫妻俩做的饭就好了！”
朋友的话，正好说到了刘明夫妇的软肋。细心的唐月琴察觉到这一点，等客人走后，她试着问他们：“如果你们不嫌弃，我教你们做家务事吧！”其实，刘明夫妻俩每天上班挺累的，他们也很想自己做做饭菜，享受一下生活的乐趣，更何况他们俩都只是打工仔，每个月还要供房，经济并不宽裕，见唐月琴答应教他们，当即高兴地答应下来。
周末到了，唐月琴便带着夫妻俩出门了，从买菜、选菜到炒菜，唐月琴耐心细致地向他们讲解。在唐月琴的言传身教下，夫妇俩很快就掌握了烹饪的基本技巧。不久，他们再请朋友来家做客时，便亲自下厨做了一顿丰富的晚餐，令朋友们刮目相看。唐月琴见自己的目的已经达到，便决定向他们提出辞职。
尽管夫妇俩舍不得让唐月琴走，但考虑到经济上的压力，他们还是答应了，他们不仅多给了唐月琴一个月的工资，还把她介绍到另外一位刚结婚不久的朋友家里做保姆。
和刘明夫妇一样，这对新婚夫妇也是因为不会做家务，才请保姆的，当得知唐月琴不仅能帮他们料理家务，还能教他们做一些家常菜，传授一些居家生活常识时，当即应允下来，并承诺如果唐月琴能在两个月内教会他们这些家务活，每月的工资也涨到1000元。
每天，唐月琴早早到菜市场买好菜，然后等谭杰夫妇回家，手把手地教他们选菜、做饭，周末的时候，更是带他们夫妻俩上街买菜，教他们与菜贩讨价还价。虽然都是些生活小事，但夫妇俩学得津津有味。这让唐月琴突发其想，如果自己专门给一些年轻的新婚夫妇做保姆，在帮助他们料理家务的同时，教会他们基本的家居生活知识，一定会大受欢迎。
“新婚保姆”叫响羊城
为了让大家了解这项服务，唐月琴仔细查找了一些资料，给它取了一个时尚的名字，叫“新婚保姆”，顾名思义，就是专门为新婚夫妇服务的保姆。
由于唐月琴这个保姆身兼两职，而且每月1200元的工资只比普通保姆稍微高出一点，前来咨询的人特别多，她当天就找到了工作。
唐月琴的名气越来越大了，前来请她的人也更多了。往往这家还没到期，那家又在催她提前去上班了。与此同时，唐月琴的身价也水涨船高，每月工资高达1600元，但即便如此，找上门的人还是络绎不绝，其中还有散客。
唐月琴想，既然零散顾客需要短期服务，而自己刚好白天又没什么事情，不正好可以利用这段时间来提供培训服务吗？于是，唐月琴以每天50-100元的标准，推出按天计算的保姆服务。没想到这项业务一推出，生意更是异常火爆，这样唐月琴每个月的收入达到4000元。
唐月琴的业务越来越多，她常常感到分身乏力，于是便从老家把下岗的姐姐也请了过来，帮她料理生意。有了姐姐的加盟，唐月琴总算可以静下心来，想想如何将“新婚保姆”这件事儿做好。她想，随着城市小家庭的增多，她们的顾客也将越来越多，而大家来自不同地方，每个人的生活习惯都不一样，这就要求她们提供不同的服务，才能满足顾客的需要。
经过考虑，唐月琴决定按照饮食习惯将顾客群进行了分类，她主要服务那些来自四川、湖南、湖北等喜欢吃辣和东北面食为主的家庭，她姐姐则负责广东、广西、江浙一带喜欢清淡、甜食的家庭。果然，经过这么一细分，唐月琴提供的服务也就更专业。
如今，尝到甜头的唐月琴“野心”更大了，下一步她打算成立一家家政服务公司，培训一批专门为新婚家庭服务的高级家政服务员，让“新婚保姆”叫响羊城。
中国“臭豆腐”倾倒澳洲人
中国“臭豆腐”倾倒澳洲人2006-11-13
吴旋旋
3年前，如果你问澳洲人“臭豆腐”是什么，99％的澳洲人会摇着头说“NO”；而现在，如果你再问澳洲人这一问题，绝大多数澳洲人都会竖起大拇指说“OK”。
短短几年时间，是什么原因改变了澳洲人对臭豆腐的认识？其实，是一个留学澳洲的浙江青年创造了一个商界奇迹！
拜师学艺
走在澳洲唐人街上，空气中满溢着臭豆腐的香味。这是从一家叫“中国臭豆腐”的店里飘出来的。即使在这样的高温天气，古朴的店内也无空位可寻，更有六七位顾客顶着太阳，在柜台前排着队，眼睛直盯着炸臭豆腐的那口锅，等待着臭豆腐出炉。不仅在唐人街上，现在澳洲很多街头都有这样一家“中国臭豆腐”专卖店，老板就是尚未毕业的浙江留学生唐琳。
此前，在悉尼大学读书的唐琳，因家境一般，经常边读书边打工。唐琳以白龉?种不同的工作，最后一次是在唐人街的老乡餐馆当服务员。刚上班没几天，店里来了几名浙江客人，一坐下，客人便问：“你们这里有绍兴的臭豆腐卖吗?”唐琳不好意思地摇了摇头。客人扫兴地说：“你们不是浙江餐馆吗?怎么连臭豆腐也没有?”客人走后，他试探着对老板说：“既然澳洲买不到臭豆腐，我们为什么不做一些卖呢?”老板却说：“我也这么想过，可澳洲不比中国，除了少数几个华人知道臭豆腐外，澳洲人根本就不知道这是什么，他们习惯吃西餐，对臭豆腐这种陌生的东西闻着都怕，哪会吃啊!做臭豆腐肯定不会有市场!”
为了确定臭豆腐在澳洲到底有没有市场，唐琳进行了一次市场调查。调查结果显示，在澳洲只有不到2％的人知道臭豆腐是什么，而这些人又几乎全是华人。但唐琳不死心，他坚信中国臭豆腐在澳洲有市场前景!
于是，他通过国内网站了解到臭豆腐的制作方法，但他知道仅仅了解还不够，必须拜师学艺。由于往返机票费用太贵，他已经两年没回家了，但这一回唐琳咬咬牙决定回去一次。
其实，唐琳从小也爱吃臭豆腐，尤其喜欢吃自家楼下一个老师傅做的臭豆腐，据说这个老师傅从17岁开始炸臭豆腐，整整炸了60年，用当地人的话说“都成精了”。唐琳向老师傅表示要学艺，结果吃了个闭门羹，原因是老师傅认为这只能家传不得外传。唐琳软磨硬泡，老师傅才知道他要把臭豆腐做到澳洲去，看在他的诚心上最终答应了他。
澳洲创业
拜师学艺一个月后，唐琳回到澳洲，也学着师傅，一个炉子，一口锅子，在学校附近租了一间地下室。工具虽然简单，但很快做出了像模像样的卤水。可是，正当唐琳架起简单的炉灶、在学校附近准备开张时，警察没收了他的工具，并且警告他，如果再这样卖臭豆腐，就要重罚他。原来，臭豆腐的臭味让澳洲人实在闻不惯，投诉了他!
难道就这样放弃卖臭豆腐？唐琳陷入了困境，他想到了唐人街家乡老板开的饭店，如果自己生产，放在店里让其代销，这样就可以免遭警察罚款。第二天，唐琳向老板提出了自己的想法，开始老板怎么也不同意，后来被唐琳缠得没办法了，只好说：“让餐馆代理经营可以，但你得提供一份臭豆腐卫生检测合格的相关报告。”
唐琳严格按生产工艺制作出来的臭豆腐居然没有通过澳洲食品卫生检测局的检测———卤水里的大肠杆菌超标。最后他分析制作流程，发现是豆豉出了问题。他在一家农场花高价购买了一批无菌高蛋白豆豉，又不顾手疼，几乎熬了两天两夜。这一次，终于做出了合格的臭豆腐，食品检测局的报告显示：一切指标合格，其中蛋白质含量非常高。
臭豆腐摆在饭店里，一个礼拜仅卖出去了一份。唐琳觉得要想打开澳洲市场，一定要先从华人中打开市场，而要打开华人市场，又得先从中国留学生中人手……于是，唐琳联系了悉尼一些大学的中国留学生联谊会，亲自带着臭豆腐去给他们免费品尝。当月，店里卖出去了80多份臭豆腐!
可中国留学生毕竟是少数，唐琳的市场目标是更多的华人以及整个澳洲。唐琳与老板一商量，决定在周末举办一场“尝中国臭豆腐，感受融融乡情”的活动，并且把臭豆腐作为“压轴大菜”。结果等这道菜一上来，不少人惊呆了，有的人甚至还热泪盈眶，最后竟然变成了对臭豆腐品足论道的聚会。
开专卖店
此时，唐琳已经动起了另外一个脑筋。为了让臭豆腐更具有品牌效果，唐琳与老板商讨开了一家“中国臭豆腐”专卖店，没想到几乎轰动了整个唐人街，“5元人民币8小块的臭豆腐是贵了点，但比起国内的小摊子经营，开个专卖店老百姓才觉得新鲜、干净，肯定有人觉得值。”
开业第一天，顾客排着长队，当然都是些当地华人，只有几个澳洲人听了介绍觉得稀奇才凑热闹来了。
唐琳知道要想把生意做好，必须让澳洲人认可臭豆腐。
唐琳通过多次试验发现，先把臭豆腐通过油炸至黄色，再用荷叶包裹，在煎牛排的时候，放入底部，臭豆腐和荷叶的香味都会浸入到牛排里，这比澳洲正宗的牛排更香气逼人。唐琳把这起名为“中国牛排”，这“中国牛排”一面市，立刻引起了爱吃时髦东西的澳洲人的兴趣。除了堂食，唐琳还提供包装外带，他为臭豆腐量身定做了一个精品包装盒，客户完全可以携带方便，送给亲戚朋友也拿得出手。
唐琳的专卖店生意越来越红火，这个“闻”起来臭，吃起来“香”的东西，让许多澳洲人纷纷竖起大拇指：“Inimitable! Inimitable!”(无与伦比的!)
越做越有胆识的唐琳拿出了一份计划书，他竟然要把臭豆腐店以连锁专卖的形式加以发展，有统一的店内装潢设计，统一的包装盒设计等等。
在唐琳的成功经营下，到2006年2月，他已经在澳洲开了14家连锁店，每个月的纯利润高达10余万美元，一年就是130余万美元，即使按四六分成分到唐琳头上，至少也有80多万美元。连唐琳当初也没想到，自己一个尚未毕业的大学生，居然可以挣这么多钱。
把餐馆开到顾客家
把餐馆开到顾客家2006-11-06
张海鹏
做家宴嗅到商机
今年38岁的张丽娜原是郑州市某车辆设备厂的女工。2003年她下了岗，听人说开西餐连锁店挺赚钱的，便到浙江一家西餐连锁店总部去考察。后在业务员的鼓动下，加盟了这个“没有任何风险”的投资项目，交了2万元加盟费后，张丽娜又从总部进了几万元的货物。
2003年年底，张丽娜的西餐店在郑州市的南新街上开张了。为了开这个店，张丽娜把家里的积蓄全都投了进去，又向亲戚朋友借了十几万元。
为了吸引顾客，张丽娜想尽了办法，打折促销，免费品尝，赠送小礼品等，能想到的办法都用尽了，可生意仍然没有起色。苦苦支撑半年之后，张丽娜的西餐店倒闭了。
创业失利，张丽娜不仅赔光了家底，还背上了十几万元的债务。她想再做点什么，就要找一个不需要资金投入的项目，但哪个项目不需要投资呢?
一天，和张丽娜同住一个小区的李梅找到她，说是周末有几个同事要来她家吃饭，她知道张丽娜厨艺不错，想请张丽娜帮忙做顿饭。张丽娜爽快地答应了下来。
到了周末，张丽娜拿着李梅给的100元钱到菜市场买菜，李梅说这次就是100元的标准。这顿饭，客人们个个吃得眉开眼笑。李梅随即向大家介绍了张丽娜。
等客人走后，李梅塞给张丽娜100元的劳务费，张丽娜说啥也不收。李梅却坚持塞给她，并说：“这次请客让你费了不少工夫，像今天这样的一桌饭菜，在酒店没有三四百元拿不下来，朋友们玩得高兴吃得满意，我也有面子，所以这点辛苦费你一定得收下。”
晚上，张丽娜躺在床上还在想这轻松挣来的100元钱。她想，自己不是一直在找一个不需要投资、没有任何风险的创业项目吗？专门给人做家宴，不就是这样的好项目吗?
顾客家里开餐厅
虽然创意不错，但有没有人认可，张丽娜心里没有底，她决定调查一下。
经过调查，她摸清了餐饮业的利润空间：一般请五六个人吃饭的话，若是点一桌六荤、四素、四冷盘、一汤、一饭的酒席，在宾馆、饭店一般要花费400元左右(不计烟和酒水开支)，而实际成本仅150元左右，请一个师傅做钟点式服务，四五个小时就可以做好。即使给家宴服务者100元的劳动报酬，主人还可以节约150元左右，饭菜的味道并不比酒店差，但价格却比酒店便宜多了。
说干就干。很快，张丽娜就在当地一家都市报广告栏里打了一个上门提供家宴服务的小广告。张丽娜想，要想把家宴服务做好，先得让雇主对自己放心。她去防疫站做了全面检查，办理了健康证，然后又给自己的服务列下了几条“纪律”：帮雇主买菜的时候，要列好明细账，在什么地方买的，价格是多少，菜买回来，浸泡清洗的时候尽量让雇主看一看，只有让别人吃得放心，才能吸引回头客。
这些措施很快赢得了雇主们的信任，张丽娜的生意渐渐好了起来。做“家宴嫂”三个月后，张丽娜的月收入从1200元增加到了1800元、2300元，可是靠这样的挣钱速度，什么时候才能把10多万元的债务还清呢?
2004年秋季的一天，张丽娜逛街时无意中看到了一个家政服务公司，她便走了进去。这家家政公司开设有上门清洗服务、保姆劳务中介和钟点工等项目，张丽娜觉得这个模式不错。要是自己也搞个家政服务公司，召集一些有烹饪技术的下岗女工一起来做家宴服务，不就可以扩大经营规模了吗？
于是张丽娜找到市总工会下岗再就业服务指导中心，向他们说了自己的想法，中心领导对她的想法很支持，帮助她办理了相关手续，还给她介绍了十几位有烹饪技术的下岗女工。
2004年11月，张丽娜的“巧手嫂家宴服务部”开业了。她组织了十几名烹饪技术好的下岗女工加入到自己的队伍。她为员工设计了一张名片，名片印上了这样的广告词：“去酒店消费太贵，大排档路边排队。想请客吃饭不浪费，只有做家宴最实惠！”她带领十几名下岗女工去街头、小区发放名片。
这时，上中学的侄子又给张丽娜出了一个好点子，侄子说，现在网民越来越多，不如把这个信息发布到网上。果然，侄子帮她把消息发到网上后，很多看到信息的公司职员打来了电话。由于宣传效果不错，打电话了解家宴服务程序和预约做家宴的人越来越多。生意忙的时候，张丽娜把所有的“家宴嫂”都派出去还不够，她不得不放下手头的工作，亲自上门给客户服务。
流动餐厅挣钱忙
家宴服务部的生意越做越好，2005年6月，张丽娜又招了几十名下岗女工。此时，家宴服务部的业务已扩大到了市内各个区，每天的营业额突破了10000元。随着“蛋糕”越做越大，张丽娜渐渐感到自己的管理有些跟不上了。
张丽娜知道，自己的生意刚有起色，一不小心就可能被一些看似细微的问题给毁掉。张丽娜根据公司出现的情况，制定了一系列新的措施，对所有的“家宴嫂”进行职业培训，她还设立了电话回访制度，每次上门服务之后，都要打电话询问顾客对服务的满意度。每个月她还根据顾客的反馈评选出“最受顾客欢迎的家宴嫂”，并给予奖励。这样一来，她的生意逐渐走上了正轨，顾客的投诉也越来越少了。
2006年3月，郑州市一家大型建筑工地竣工，建筑公司老板想请建筑工人吃顿饭。由于建筑工地在郊外，到市里吃饭不方便，老板就打电话问张丽娜能不能提供上门服务。张丽娜意识到这是一个机会，她带人到商场购买了几十张简易餐桌和椅子，赶到工地上。
两天忙活下来，张丽娜成功地完成了这个上百桌宴席的活动，最后一算账，她至少替建筑公司老板省下了近万元的开支。建筑公司老板付完报酬之后，又给了她一个2000元的红包。
两天时间挣的钱，能赶上平时半个月的营业额，这又让张丽娜动起了脑筋。她决定要把“移动餐厅”这个项目好好做下去。
主意打定，她先去办理了卫生许可证等手续，又买了一辆轻型卡车用来拉餐具，她还把这个新的项目不断地向一些老顾客推荐。接着，她又招聘了几个业务员，专门去一些施工工地、机关单位拉业务。很快，这个让顾客省钱、省事的项目就推广开了。到了结婚高峰期的“十一”，她的“移动餐厅”订单早早就排满了。
如今，张丽娜早已不是当初那个为了生计发愁的下岗女工了。她不仅还清了以前的债务，还正向百万富姐的行列迈进。
19岁女生的第一桶金
19岁女生的第一桶金2006-11-16今日财富
我来自江苏常州，学历不高，只是中专业毕业。从小受家里的影响，对做生意一直是很有兴趣。中专第三年一般学习都要外出实习的，当时我学的专业是美容美发，其实我不喜欢这个专业，那时候总觉得一个小姑娘家做这个别人会瞧不起，但专业成绩到不错。
所以我在要实习前向老师保证以后毕业考试绝对通过的情况下，独自跑到山东淮坊的姐姐那里。当时淮坊市中心的和平路上有一家门面是关着的，我就跑去问一下，房租是1.8万/年，我觉得市口不错。但毕竟是我第一次创业，所以我让我妈来了一趟淮坊，帮我实地考察一下。决定下来就开个女孩饰品店(女孩子的钱好赚嘛,再说我也很喜欢那些小东东)！那时因为妈妈在常州有家饭店，所以帮不上我的忙，告诉我应该注意几点问题后，第二天就回家了(我想她是让我一个人磨练磨练吧)。
当时自己有1.5万元，是压岁钱累积下来，又跟妈妈借了3万元，然后跟房东订了三年的合同，半年一付。再让姐姐帮我找了几个木匠，给我打了15节柜台，上面全是用玻璃做的，打了一星期，连木匠的工资和木头、木板、玻璃等等一共花了3000左右。
说得太细了吧？我还是大概说一下吧，毕竟同志是关心如何创业的。反正装修费包括门面、墙面、吊顶一共花了差不多2万吧(做女孩饰口门面一定要装修的好一点)！多余下来的钱我都用在进货上了。
为了提高店的档次，我还请了三名服务员，统一着装。生意刚开始一般，然后我采用了会员制，就是第一次来的客人无论消费多少，我都会送一张会员卡，然后把以后每次的消费都记录在卡上，到一定数额时就可以在店里任选一些规定价格的东东，送给客户。
当然这样的方法当时在我们江苏已经风行多时了，可在潍坊却不多。平时我也不太和客人斤斤计较，对待每个客人都客气：老客人来了，有时我会送点新进的小玩意，比如口红,眼影类的——其实这些小东东不值多少钱的，但人情却有了，她下回买东东时还会想到你，并且还能帮你带来客人！
店里每次进货一般我都不进很多，少才精嘛，少太有卖贵嘛。每两星期我都会去一趟广州，去一趟浙江义乌。去广州主要是为了看一些新款式，现在最新流行的，一般不是进很多货。大批量的货还是在浙江拿的，那是自产自销的模式，少了一道中间商，所以进货价一般不是太高。
而浙江人最拿手是就是仿制，只要是广州有的新货不用过多久，浙江也会有。当然对客人说，我一般总是店里的货是广州货。
差不多半年内吧，我已经陆续把借我妈妈的钱还给了她，并且交了下半年的房租。当时手里确实也没什么钱了，钱都在货上面了，我大概做了一年半吧。那时生意已经很好了，每天的平均营业额都在1500左右，利润是比较可观了。
那时我妈妈打电话给说在汽车站旁有一家两间并排的饭店要转让，让我回来看看。我知道妈妈的意思，希望我在她身边。我是个独女，而且我妈的饭店也开着对面，她认为这样不太远可以相互照应。
其实我当时也有想回来的意思，我一个女孩子在外面做生意确实也很累。因为我的生意慢慢好起来了我附近也有几家饰品店，也许是眼红了，那一阵子居然在一星期内被人砸了两次店。
我平时为人都很客气的，一般情况下不和别人争吵，基本没跟别人结过怨。那次砸店的高个子一边砸我的柜台，嘴里还说着，南方蛮子别到我们北方来赚钱！我认为除了是别人眼红应该没别的了吧，可我心里当时真是委屈埃江苏常州好象也称不上南方吧，心里还特害怕，我一直是一个人住在店里的，这万一人家半夜三更的来把我杀了就不好玩了。
因为当时店里生意确实不错，隔壁卖服装的老板听说我想回家了，主动来跟我说想要我的店。大家商量下来转让费一共是12万房租不在内(有6万左右是货，还有装修费、执照、柜台、货架，反正店里所有的东东都给她了，包括我住店后面的床桌子等等)。
那年我19岁，也赚到了人生第一桶金。除去还给妈妈的钱和我本来的1.5万本钱，手上还有27.3万。临走前我给了姐姐3000元，也算是我的心意。回来后我盘下了妈妈对面的一家饭店，当时在汽车站附近都是些小小的香烟店，没什么超市，而且附近也有很多小旅馆那里的客人总要买些毛巾、袜子、牙膏、牙刷吧，所以我决定开一家超市！我当时还有个小脑筋，开超市不烦人呀，主要进点货回来就可以了，坐着收钱就行了呀，其实后来才发现超市其实也蛮麻烦的。
我在这家超市的经营方式是：要求店内的服务员对待客人一定要有耐心，一定要保持微笑，店内绝无假货，特别是香烟，绝对是真的！生意也不错，特别是夏天时生意是最旺的时候。利润虽然没开饰品店里高，但薄利多销嘛。
这家算是开的比较长了，一直到去年的6月中旬，当时非典正是最猖狂的时候，从2月开始生意就一落千丈，店里最少的一次营业额才350元。光付水电人员工资房租都不够。我当时心里实在是急啊，而且我在年前已经订了火车站旁边的一幢四开间门面二层楼的店面房，本来是想租过来后一半租过别人一半留着自已开店。
到时候两边同时亏本，我就完了！对于我这个没见过什么大世面的人来说已经是担心死了，说实话当时我真没想过这非典就这么快会过去。当时我想这要拖个一年半载的我就亏大了，唉，眼界不高埃当时我可以说是低价转给别人的，转让费一分钱都没赚。
那年我23岁手里，除了原来的本钱外一共净挣了30万，其实安账面反应是应该有48万多。那几年我开销也蛮大的，做做美容啦，买了台电脑，换了个彩屏手机，买了辆摩托车，过年过节都会给长辈红包等……
火车站旁边的店8月交工时，租金倒不贵，20万/年房租是一年一付，订了三年的合同，还付了年租金的20%，4万元做订金。店里完全是毛坯，所以我请了装修工人地上铺了地砖，墙上只是用乳胶漆刷白。当时很节约一共才花了3万多元的装修费。
我当时不想自已开了，形势不好呀，我足足关了三个月才陆续有人来租。从租金和装修费用上来看我差不多亏了9万元。不过也有了个意外之喜！我发现我当时的店后面有个办公楼要搬了，我就去找了一下有关人员，把后面的办公楼改为旅馆，去年12月时就订下了合同。差不多在一月中旬我就开张了。现在生意还不错，第二店旅馆也准备在今年的11月底开始装修，但我想冲在所底就开张。
如今我24岁了，虽然现在我手里没什么资产，没房没车，也没有大量的现金，但我有两家店。它们会在我的培育下慢慢长大，虽然我是个女人，但我相信男人能做好的事业，我也行！
李鲲：只卖一道菜
李鲲：只卖一道菜2006-11-20
廖维
李鲲把开餐馆称之为“玩店”，因为这家店并不是他的主业，他的主业是卖笔记本电脑。现在，他每个月还要往店里贴2000多块钱，开业半年多来，还没见着盈利呢。
“我现在还得去卖电脑，用卖电脑的钱来养这家店，等哪天这个店养大了，我就把这个副业做成自己的主业。”
第一桶金
照李鲲的说法，他的第一桶金是卖电脑挖到的。
1999年，李鲲大学毕业后，就从西安跑到北京闯世界。来之前，他发下狠誓，到北京哪怕是卖报纸也行。就这样，他带着被子、枕头到北京，成为了一名“北漂”。
因为人生地不熟，找工作很难。“我在超市当过售货员，卖过烟，卖过瓜子，还在天桥上卖过手机套。”
后来，经老乡介绍，李鲲去了中关村的一家电脑销售公司，从此，跟电脑打上了交道。
“我在中关村一家很大的公司干过，知道了如何做生意，也认识了很多朋友，一句话，算是开了眼。”
2003年，李鲲跳槽出来，和朋友一块儿创办了自己的电脑公司，卖IBM笔记本电脑。可他偏偏不务正业，开起了餐馆。
外行开餐馆
李鲲说，和竹鱼坊结缘，是因为自己喜欢吃鱼。
2003年，竹鱼坊在清华西门外开了一家店，当时北京还没有一家做烤鱼的。这道新菜登场，根本无人赏识。
“刚开始，简直就是惨不忍睹。有时候，一天没一个人进店，一天一条鱼都卖不出去。”半年后，很多人从网上知道这家店，渐渐地，人气旺了起来，从一天一条鱼都卖不出去，到一天卖10条鱼、20条鱼，现在一天能卖30、40条鱼，最后，当满大街都开始跟风，到处都是烤鱼时，他们注册了自己的商标：竹鱼坊和重庆烤全鱼。”
之后，竹鱼坊又接连在一些高校附近开了几家授权店，李鲲的这家店是第四家店。
“和其他几家店比起来，我的位置最偏，在清河小营，这儿的人，早出晚归，别人的店一天有两顿，我这儿就晚上一顿。”
店是今年5月8号开张的，刚开业的时候，天天客满，后来这边开始修路，生意便一落千丈。“好的时候一天2000多元的流水，不好的时候连200元都卖过。”
“做餐馆我是门外汉，两个字：不懂。但现在做了也不后悔，因为我太喜欢这个行业了。”
闭着门做生意
李鲲的店和隔壁的一溜饭馆有一个明显的不同：人家的门是大开的，而他家的门是关着的。李鲲说竹鱼坊每家店都是这样———关着门做生意。
最绝的是，到了夏天，隔壁的饭馆都在外面支上大排档，只有他们家是关门闭户，两台空调大开着，每个月电费高得吓人。
“为什么关门？其实这都是给逼出来的。当初开着门，根本没人进，我们干脆把门关上。我们的客人是捂出来的，从2003年一直到2005年，生意才捂出来。”
做生意讲究来的都是客，可对竹鱼坊来说，来的未必都是客。“竹鱼坊有自己的客户群，以白领居多，基本上是回头客，很少有生客，即便是新客，也是老客带来的，像我店里70%以上的客人我都认识。”
到现在，竹鱼坊的每家店都是订餐制，“你相信吗？我们每天都是限量卖鱼，不是敞开口子在卖，每天每家店从最近的市场送两回鱼，你要是晚上8：30以后来，就吃不上鱼了，因为我们就不接客了。你看见那个小黑板了吗？客人的订餐都写在那儿，几点钟到，要多大的鱼。”
只卖一道菜
我们聊天的时候，有一拨客儿人走进来，坐下来看了看菜单，然后诧异地问道：你们家就这一个菜？当得到肯定的答复后，就起身走了。李鲲说他们几乎每天都会遇到这样的客人，进来又走了。
2005年，烤鱼风靡京城，京城一下开了100多家烤鱼店，但别家店都有其他的菜，只有竹鱼坊只做烤鱼这一道菜，“我们的口号就是要吃特色菜，就到竹鱼坊。”
“只卖一道菜”决定了竹鱼坊的市场宽度。竹鱼坊每家店的规模都不大，最小的9张桌，最大的也才17张桌，“不是所有的人都喜欢这道菜，我们做的是一个小众的市场。”
李鲲说烤鱼最火的时候，也有不少资金找上门来跟他们谈合作，但一听他们就拒绝了，“对方一上来就是要开500平米以上的，别说500了，300平米以上也准保失败，因为我们只卖一道菜，而一道菜满足不了那么大的客源。”
除了菜品特殊外，竹鱼坊的每家店都是一个独立的主题餐厅，“主题”当然和店主的经历有关。比如清华店就是传媒主题，外经贸店是户外主题，而李鲲的这家店是数码主题。
在李鲲的店里，墙上一边贴着IBM的海报，另一边挂着一溜溜的光盘和鼠标，玻璃板下面压着IBM的原装光盘，很多人一进店，就会问：你们老板是做IT的吧！不少白领喜欢这里的氛围，墙上密密麻麻地贴满了顾客留言，如果你带了笔记本电脑，在这儿可以无限上网。
李鲲说，其实自己对这个数码主题有很多想法，但目前，体现出来的更多的是装饰，还有很多想法没有实施。“我们这几个店主都有自己的事业，但都热爱竹鱼坊，我们希望像养孩子一样慢慢地把竹鱼坊做大，我们现在是5家店，未来的目标是开10家店。总之，一步步来，我们不想拔苗助长。
尽管盈利连影子也没见着，但李鲲一点也不着急，“做这家店挺有乐趣的，酸甜苦辣。到现在为止，受的都是苦，还没尝到甜。但我相信，成功的几率在99%以上。我有这个信心。”
征服塞内加尔的“拖鞋王”
征服塞内加尔的“拖鞋王”2006-11-27
王大庆
为生计独闯非洲
今年34岁的孙晓平，出生在江苏省东台市一个工人家庭，高中毕业后到一家商厦当了一名营业员。1998年，商厦倒闭，夫妻双双下岗，生活一下陷入困境。内舅见状，就对孙晓平说：“我有一个朋友在非洲塞内加尔做生意，我帮你联系一下，看他那里需不需要帮手。到国外去打工，只要肯吃苦，挣钱肯定比国内多得多。”
为了养家，孙晓平咬着牙答应了。2001年秋天，他从北京飞到了塞内加尔首都达喀尔。
孙晓平的老板姓刘，是做丝绸生意的，人很开朗，他对孙晓平说：“你在我这里帮助料理公司的日常事务，吃住免费，年薪3万人民币，等以后情况熟悉了，你也可以单独做生意。”
在国外，不管是当老板还是打工，首先要克服语言障碍。为了尽快掌握基本的法语会话，孙晓平想出了一个好主意。他在当地雇用了一位略懂英语的黑人青年，名为帮工，实际上是让他来教自己法语。
第一笔生意亏了15万
打工将近一年后，孙晓平觉得自己可以“出山”了。
通过观察了解，孙晓平发现塞内加尔这个农业国的工业基础很薄弱，所有的生活用品几乎全靠进口，而且多是从欧洲进口。孙晓平想，中国的日常生活用品在世界上是出名的价廉物美，如果将中国的日常生活用品带到塞内加尔，一定有很大的竞争力。
想到这里，孙晓平非常兴奋，认为自己捕捉到了商机。于是，他火速回国，准备了两个集装箱的生活用品发到塞内加尔。但他万万没有想到，这些物品里有三分之一的品种竟不对路。塞内加尔森林很多，当地全用木菜板，根本不用塑料菜板，更伤脑筋的是大批的成人衬衫让孙晓平吃了大亏。这次孙晓平带去的成人衬衫全是亚码，但塞内加尔人号称“非洲巨人”，根本卖不出去。
就这样，两个集装箱卖到最后，算下来亏掉整整15万。首战就败得这么惨，孙晓平真的有些心灰意冷了。
挖到第一桶金
一天，孙晓平穿着发泡塑料拖鞋在自己的店门前溜达，有个黑人从店门前经过，看见孙晓平的拖鞋突然停了下来，孙晓平感到很奇怪。经过简短的交谈，才知道对方是对他的拖鞋感兴趣，要孙晓平脱下来让他试穿。结果这位黑人穿上拖鞋走了一会儿后竟缠着孙晓平将拖鞋换给他。孙晓平心里一动，顿时悟到了商机，便爽快地答应了他。
孙晓平接过这位黑人的拖鞋仔细一瞧，发现是手工加工的一种人造革拖鞋，鞋底很重，拎在手上沉甸甸的，远不如中国的发泡塑料拖鞋轻便美观。再一打听，这种拖鞋的面料和鞋底都是从欧洲进口，在当地加工的，价格较贵。
孙晓平表面不露声色，心里却暗暗欢喜。因为塞内加尔天气炎热，年平均气温都在29度左右，当地人都喜欢穿拖鞋。中国的发泡塑料拖鞋轻便舒适，式样新颖，价格便宜，真正称得上价廉物美。把中国拖鞋打入塞内加尔，一定会受欢迎。
吸取上次失败的教训，孙晓平并没有着急回国，而是考察了达喀尔的所有鞋市场，充分掌握了当地人所穿拖鞋的各种规格、尺码、式样以及价格等第一手资料。
回国后，孙晓平果断地将自己的住房连同父母的住房一起抵押贷款，同时以高出银行3倍的利息向乡下的亲友融资10万，一共筹集了30多万元资金，加上原先剩下的10多万元，去温州进了一个集装箱的EVA注塑拖鞋，每双平均价也就4元钱左右，然后火速发往塞内加尔。
本以为万无一失了，可集装箱到了塞内加尔海关，10多万元的提关费又让孙晓平费了一番周折。好不容易将拖鞋提出海关，销售的问题又摆在让孙晓平面前。因为中国拖鞋虽然式样新颖，价廉物美，但当地黑人还不识“宝”，特别是当地的经销商对中国拖鞋心里没底，是不会贸然用现金成批吃进的。
情急之下，孙晓平想出了一个简便可行的活广告，他在店门前张贴了一张赠鞋启事，意思是说要给当地的男人、妇女、儿童赠送两双中国拖鞋，条件是他们先穿一双拖鞋去达喀尔鞋市场走一圈，回来再领另一双拖鞋。这一招还真管用，启事贴出去不到两个小时，门前就围满了人。孙晓平按先后顺序，选出了30名男人、妇女、儿童，让他们穿着合码的中国拖鞋跟着孙晓平的黑人朋友去达喀尔鞋市场溜达。
市场里的经销商最注意的便是人的脚，现在看见不少黑人的脚上都穿上了他们从来没有见过的新式拖鞋，感到很好奇，便喊住他们问个明白。看到这种拖鞋不但轻便漂亮，柔韧性能也很好，于是就向这些黑人打听中国鞋商的地址，这正中孙晓平的下怀。
就这样，一个集装箱、六万多双轻便塑料拖鞋，不到10天时间，便被闻讯而来的当地经销商批发一空。尽管孙晓平每双拖鞋已平均加价4元的纯利，批发商们仍惊呼中国拖鞋太便宜了，因为那些从欧洲进口的人造革拖鞋，都得三、四十元一双，而中国拖鞋的批发价也就10多元一双。这一个集装箱足足让孙晓平赚了20多万。
达喀尔的“拖鞋王”
轻便塑料拖鞋在非洲打开了市场，孙晓平的拖鞋生意也渐入佳境，可这时意想不到的事情又发生了。
由于中国商人的不断涌入，塞内加尔市场上到处都是中国拖鞋，引起当地商人的不满，纷纷要求当地政府限制中国商品的进入，塞内加尔海关为保护本国商人的利益，大幅提高了中国拖鞋的报关限价，这样一来，拖鞋利润一下骤减。
是继续做普通拖鞋的生意，还是另辟蹊径？孙晓平经过认真思考后，决定在不放弃原有普通拖鞋市场的基础上开辟新的市场，将有特色的中高挡拖鞋打入塞内加尔。
他针对当地部分黑人有保健的要求，与有关厂家联系开发出一批按摩足底穴位的保健拖鞋。这种鞋的价格虽然比普通拖鞋高出几倍，但在孙晓平对其产品特性的引导下，一个集装箱的足底保健拖鞋还是很快销售一空。由此，孙晓平意识到，塞内加尔的中国拖鞋市场不是饱和，而是大有潜力可挖，关键看你怎样开发市场，怎样引导销售。
经过不断的市场开发，现在的孙晓平已经成了达喀尔公认的“拖鞋王”。他的拖鞋生意范围很广，不仅仅是普通EVA注塑拖鞋，还相继开发出室内家居拖鞋、室外休闲拖鞋、情趣工艺拖鞋，时装配套拖鞋等系列拖鞋，每年的生意成交额都在800万人民币左右，在达喀尔商人中首屈一指。
杨凤君：瞄准胖子巧生钱
杨凤君：瞄准胖子巧生钱2006-12-04
文松国
来自河北农村的杨凤君，敏锐地发现了胖子们的烦恼，别出心裁地开了一家胖体服装店，专门做起胖人的生意。她从15万元起家，如今已在全国开了200多家胖体服装专卖店，奇迹般地拥有了2000多万元资产。
发现商机
今年28岁的杨凤君是河北省廊坊市固安县人。有一次，她坐公交车时，听到身边一瘦一胖两个乘客的对话。瘦子说：“你该减肥了，你看这身肥肉，都快往外冒油了！”胖子说：“可不是吗？单说买这身衣服，就把我折腾得够呛！”瘦子说：“有钱还买不到衣服？”胖子叹息说：“就说我这身衣服吧，因为市面上很难买到，我足足花了300元好不容易淘来的！如果在地摊上，顶多就值个四五十元！”
听了他们的对话，杨凤君的心里顿时一动：既然胖子很难买到合适的衣服，如果开一家专为胖子服务的胖体服饰店，生意肯定不错。
没多久，杨凤君在廊坊市逛街时，突然发现一个门脸不大的服装店生意比周围的都要好，顾客很多，而且大多数人一买就是三四件。一连观察了几天，杨凤君终于沉不住气了，拦住一位顾客问道：“你为啥一次买这么多衣服？”这人上下打量了一下杨凤君，说：“你看我这么胖，我还怕买不到呢！”对方这么一说，杨凤君这才突然注意到，原来进出小店的顾客都是一些胖子。
接下来的几天，杨凤君把整个廊坊市逛了个遍，她发现偌大的市区，只有那一家专门经营胖人服饰的商店。怪不得生意那么火！于是，她打定主意：开一家胖体服装店，专门经营胖人服装。
15万元起家
2001年10月，杨凤君好说歹说游说父母，拿出他们一辈子的积蓄15万元，在北京南郊的大兴县城租了一间40多平方米的店面。简单装修后，她的胖体服装专卖店正式开业了。
可杨凤君怎么也没有想到，事情不像她想象的那么顺。整整3个多月，她竟然连一件衣服都没有卖出！这下，一心盼着赚钱的杨凤君彻底傻眼了。想到父母辛辛苦苦一辈子好不容易攒下的积蓄，这下都被自己一把扔进了水里，连个气泡都没有冒一下，她委屈得号啕大哭。
光流泪是不能解决问题的。那么，问题到底出在哪儿呢？难道当初自己的判断错了？思来想去，她始终没有弄明白到底是哪个环节出了错。最后，她决定还是回廊坊一趟，向那个卖胖体服装的店主取取经。
杨凤君向对方说明了来意，对方听说杨凤君的店开在北京，和自己的生意并不冲突，这才传授起了真经：“你的失败就在于不懂得顾客的心理。你想啊，胖人毕竟跟普通人不一样，他们大都很自卑，尤其是女性，一般很少外出逛商店，你的店铺他们找不到，怎么会有顾客上门呢？”
一席话，让杨凤君眼前一亮，茅塞顿开。回到大兴后，杨凤君立即印制了10多万张广告小名片，开始针对胖人群体做起了宣传。为了引起他们的注意，杨凤君特意在名片上用加大号字体印上：胸围3尺2到4尺半，腰围2尺6到3尺6。一开始，杨凤君还担心上街发放名片时，胖人因顾及面子，会拒绝她。可令她大吃一惊地是，胖子们接到她递过来的名片时，都如获至宝。
2002年5月，杨凤君终于打了一个翻身仗：她的店里一天到晚顾客盈门，一位30多岁的女顾客对她大发感慨：“你真是帮了我的大忙呀，差不多一年了，我都买不到合身的衣服！”短短20多天，杨凤君的胖体服饰全部销售一空，净赚了几万元。
但很快杨凤君又碰到了难题。因为货源不足，不少顾客买不到衣服。为此，她不得不请人专门看店，自己天南海北地去淘货。尽管如此，她的货源还是常常供不应求。因为货源紧俏，杨凤君在定价时就会区别对待，价格也定得相对高一些。出乎意料的是，顾客在选购这些服饰时，几乎没人还价。渐渐地，杨凤君发现经常来店里的顾客都是一些女性朋友，而男性却很少。于是，她及时调整了经营思路，明确定位在时尚胖体女装上，专门为爱美的胖体女性朋友服务。这样一来，本来市面上胖体服饰就很少，现在定位在时尚胖体女装，因此货源问题显得更加突出了。
产销一条龙
2005年5月的一天，一位来自哈尔滨的顾客千里迢迢地来到杨凤君的店铺。一进门，她就高兴得大声嚷嚷：“你的店让我找得好辛苦呀，今天总算找到了，可不能委屈了自己。”
原来，这位田女士一直买不到合身的衣服，后来打听到杨凤君的店，专门从哈尔滨赶过来。买到衣服后，她又想在当地开家胖体服饰店，就跟杨凤君说想从她这里进一万元的货。一听这话，杨凤君犯难了：自己的货源都是从全国各地的服装市场好不容易淘来的，要是分给对方一万元的货，那自己还卖什么呀？考虑再三，她委婉地拒绝了田女士的要求。田女士是个执着的人，自己的要求被拒绝后，她并没有放弃，她对杨凤君说：“你完全可以自己试着做衣服呀，一边生产一边销售，最后形成产销一条龙的经营模式，你看怎么样？”
2005年11月，杨凤君组建了自己的服装服饰公司，并注册了“胖依秀”商标。虽说与服装打了好几年交道，但她对于如何设计如何生产服装，那可完全是外行。怎样才能尽快实现自己产销一条龙的梦想呢？杨凤君决定“借鸡生蛋”，找一家专业服饰公司，直接替自己设计加工胖体女装。
不久，杨凤君在北京市区找到了一家专业服饰厂家。2006年初，双方正式开始合作。针对胖人有的胖腰、有的胖腹、有的胖腿、有的胖臀等等不同情形，杨凤君及时向厂家提供市场信息，并要求加入最新的时尚流行元素。而厂家则根据杨凤君反馈的信息，改进设计，提高生产技术。双方在磨合中互相取长补短。
由于有了自己的服饰品牌和生产加工基地，杨凤君的事业得到了飞速发展。短短半年多，她的200多家胖体服饰专卖店在全国各地大中城市遍地开花，成为国内时尚胖体女装的一大品牌。
废纸堆上产生的奇迹
废纸堆上产生的奇迹2006-12-04
王大庆
一个默默无闻的“门外汉”从租赁倒闭的小厂起步，经过7年的摸爬滚打，由原来穷得叮当响的下岗职工成为拥有5000万元资产的富翁。
下岗倒腾服装
这位千万富翁叫王喆，今年43岁。原在一家镇办企业工作，可没干几年，这家企业因经营不善而倒闭了。失去工作的王喆就像失去了生活的航标，成天东游西荡，不知干什么好。老父亲见此，忍不住训起他来：“活人总不能被尿憋死！你天天像个没头苍蝇似的在外乱转，难道能拾个皮夹子？厂没有了，就自己干，游手好闲不是男子汉！”
这一训，倒把王喆训醒了：是啊，厂没有了，可以自己干，自己有手有脚有头脑，总不能让父母养着。但干什么呢？他与镇上杀猪的好友刘二一合计，决计摆个熏烧摊卖猪头肉，由刘二提供原料，自己只要花少许钱添置一些玻璃罩和搪瓷盘子就行了。
可这熏烧摊没开张几天就夭折了，原因是光顾的人太少了，人家嫌他的熏烧没味道，而这熏烧卖不出去隔宿更不好卖。如此积压怎能不收摊子。
熏烧摊子的“破产”并没有使王喆灰心丧气，他又向亲戚借了千把块钱去常熟进了一些服装，回来摆起了服装摊。起初没有入门，还稍有亏损，后来渐渐上了道，就能赚钱了。但赚钱也很有限，因为城里人到服装摊买衣服砍起价来太凶，砍得你只能赚点油皮。王喆不甘心就此守着个服装摊一辈子，他想干点大事情。
有一天，他顺路从已停产多年即将破产的东台造纸厂门前经过，一纸“租赁启事”吸引了他，鬼使神差的他不知怎的竟对租赁造纸厂产生了兴趣，回去跟家人亲友一商量，反对声四起。原因很简单：你对造纸一窍不通，怎么去管理？况且造纸行业又不景气，你这个门外汉进去不是找死吗？可王喆有他自己的想法，自己如果办一个新厂，少说也要几百万，而现在租赁，一年就只有十几万。干得好，利润就像滚雪球，干不好，权当花钱买教训，再说干任何事都要有点冒险精神，天上不会掉馅饼。正因为人家不想干不敢干，你干了才能赢得先机，大家都想干都敢干的事，也轮不到你，干了也难赚到大钱。人不是天生的全能冠军，不懂可以学。虽然王喆只有高中文化，可这辩证法还学得蛮透彻的。大家虽然不愿意他冒险，但又觉得他讲的话有道理，因而当王喆决心已定时，还是倾囊支持他。
就这样，王喆开始了他创业人生最重要的纪元。这一时间是1997年7月。
租赁造纸厂
租赁了停产多年的造纸厂，只能说王喆抓住了一个登山的机遇。而要想登上成功的山峰，那还要付出更加艰辛的努力。
就在王喆试产的第二天，市环保局就来人调查取证，因为有居民向环保局举报，大量污水直接排放影响了他们正常生活。企业必须迅速整改。这一点是王喆始料未及的：污水处理设施是原造纸厂的，它们留下的后遗症却要自己去处理？
是置之不理还是投入资金先治理污水？王喆内心很矛盾，他的朋友劝他别花这种冤枉钱，说你是租赁生产，这钱投下去不就白扔了吗？开始，王喆也觉得花钱治污水是有点冤，但想想又觉得不冤，因为创业的目的除了赚钱，还有个服务社会的道理，特别是不能损害老百姓的利益，为了老百姓的利益同时也为了企业正常生产、长期生存，必须重视环境保护。因而王喆果断决定不惜代价拆借资金安装污水处理设施，这一举动对企业的发展壮大有着十分重要的意义。
采访时，总工程师王秋华告诉记者，由于国家十分重视环境保护，这几年砍去了许多污染严重的造纸厂，公司的几个销售大客户为了寻找稳定的供应商，都十分重视久兴公司的环保处理设施是否齐全，并且亲临现场考察，正是由于公司舍得环保投入，所以才赢得了像仪征化纤这类大企业的青睐。
人性化管理
污水处理是王喆碰到的第一个难题，但不是最大的难题，最大难题是产品卖不掉。
1997年9月，是王喆租赁原造纸厂后的第3个月，也是试产的第一个月，当月试产630吨，负品就占了一半，两个多月过去，产品一吨也没有卖出去。看到产品压在仓库里睡大觉，王喆心急如焚。
“开弓没有回头箭”，王喆决定赴江浙一带调研产品的市场。经过20多天的认真调研后，王喆欣喜地发现自己生产的产品前景还是广阔的，关键是要有过硬的质量。质量过硬才能赢得用户，才能赢得市场。而要生产出过硬的产品，除了在提升产品档次的硬件上加大投入外，最根本的还是人。人的主观能动性很大，优质产品是人生产出来的。而要调动起职工的生产热情，只有老板去暖职工的心，职工才会投桃报李，与老板贴心、为企业出力。
明白了这个道理后，王喆一方面抓职工的素质教育和技术培训，一方面采取人性化的管理，不将职工当伙计，而将职工当老师，事事尊重职工，处处善待职工，抽出时间到车间与职工掏心窝子，了解职工的实际困难，尽可能帮他们解决。平时职工家有什么红白之事，王喆都前往祝贺和慰问。工作时间严格执行8小时制，免费供应工作餐，职工的两保全部到位，平均工资收入在当地企业中位居前列。职工见王喆待人好，也纷纷把心交给他，主动为他出谋划策，自觉地严把质量关，从而使得久兴纸业公司产品质量不断提升，优等品率达到了96%以上，在同行业中居领先地位，产品从过去嫁不出去的“愁女”成为“皇帝的女儿不愁嫁”。
王喆在租赁原东台造纸厂时就有把企业做大做强的想法，多年的创业实践使他认识到民营企业不能搞成作坊型，一定要上档次、上规模，这样才有竞争力。2000年他收购了原东台造纸厂的纸板生产线后，更加坚定了自己创大业的雄心壮志，决定用明天的钱办今天的事，先后举债上千万搞技改扩能，在资金困难的情况下，他把为自己孩子集攒上学的钱都拿出来投入到技改中。通过不断投入，增强了企业抗风险的能力，从而使久兴纸业公司在激烈的市场竞争中始终保持领先地位，为企业持续发展打下了良好的基础。去年久兴纸业公司实现销售收入1亿元，利税1200万元。产销利税分别比1998年公司成立之初增长了12倍、15倍和16倍。今年上半年各项经济指标又比去年同期增长20%。目前新上的20万吨纸管纸板项目正紧锣密鼓地进行，投产后销售将达到6个亿，创利税1个亿。到时公司将成为华东地区最大的纸管纸板生产企业。
特色摄影，三年净赚50万
特色摄影，三年净赚50万2006-12-11
王大庆
下岗创业
2000年的冬天，对祝正红来说是一个格外寒冷的季节。先是丈夫姚卫国下岗，接着祝正红所在的企业也破产了。面对如此沉重的打击，祝正红决定自谋职业，闯出一条活路。
一天，祝正红在家中无意间抬头看见墙上悬挂的自己与丈夫的婚纱照，眼睛不禁一亮：何不办个婚纱摄影店？自己和丈夫对摄影都不陌生，再钻研学习一下帮别人拍婚纱照绝对没问题，而且在浙江东台，婚纱摄影店还只是凤毛麟角，只要质量可靠，价格公道，服务热情，肯定会有生意。
婚纱摄影与普通摄影不同，它需要精湛的摄影技术和一些特殊的技巧。为了提高摄影技术，祝正红和丈夫特意到上海有名的婚纱摄影馆拜师学艺，祝正红还到美容院学习如何化装。
2001年的春天，夫妇俩创办的最爱婚纱摄影社开张了。
惨淡经营
最初几天，生意很差，常常是看热闹的人多，问价格的人多，而真正来拍照的人很少。通过仔细观察，祝正红发现大多数顾客嫌价格贵，还有不少顾客担心拍摄质量。针对这一情况，祝正红及时调整经营方针，一是根据不同的消费层次，实行经济型、普通型、精品型、豪华型四档摄影价格，各档次的摄影价格均比大城市便宜50%，化妆、美容、婚纱、礼服一律免费提供服务；二是打消顾客的顾虑，特意免费拍了一些样照，陈列在摄影社内。同时采取全天候的服务方式，顾客24小时随到随拍。
一段时间下来，顾客渐渐多起来。正当小两口感到欣慰时，大街上一下子又冒出了五、六家婚纱摄影店，而且规模都比他们的大。
怎么办？祝正红悄悄地与一家商场联系，让他们在促销期间顾客购大件商品满2千元商场本身优惠10%的基础上，再赠送顾客一张价值200元的“最爱”婚纱摄影优惠券。凭这张优惠券，可到“最爱”婚纱摄影选择不同档次的婚纱照，虽然牺牲了一些利润，但客源的增加不但弥补了差额，还提升了“最爱”的知名度。
可不久同行也学会了这招，而且让利幅度更大。小两口又败下阵来，无情的市场竞争让姚卫国有些心灰意冷，祝正红就开导他：我们店小利薄，这种竞争不是我们的长项，应该在提高质量、优质服务的同时，有别人没有的特色。
特色开路
商机有时是在不经意间发现的。
一次，一对新人在拍婚纱照时开玩笑说：“我想让我俩的爱情之树常青，你能将我俩的倩影‘映’在树叶上吗？”
晚上，她和丈夫一起做起了实验，在阔叶树上选择了几片嫩的初生叶片，采下后放于暗房中保鲜搁置3天，使树叶成为嫩黄色，然后在树叶下面覆上照片底片，树叶背面用平的黑纸托住，底片上用透明玻璃压平，放在阳光下晒几个小时，然后在暗处去掉底片和托纸，把树叶投入用水浴加热的沸酒精中除去叶绿素，树叶就变成了白色（有时是淡黄色）；取出树叶，用水冲洗后放入碘酒中，树叶顿时出现了蓝色影像，再用水洗干净，压平、晾干，一张新奇雅致的树叶照片神奇地出现在眼前。
祝正红夫妇兴奋不已。树叶照片的试验成功不仅扩展了她们的业务，还有力地增强了在同行中的竞争力。自此，她们的婚纱照不仅多了一项新人倩影映树叶服务，他们还将不同树叶映上五彩缤纷的照片做成工艺品出售，很受顾客的青睐。
任何商机，你先想到了便是你先挣钱。一天，祝正红收到朋友送的一张婚礼请柬，不禁突发联想：这婚礼请柬又大又笨，用完后就扔了，很少有人留下来做纪念。如果改成名片大小，上面印上新人的婚纱照和姓名，在请辞后再附上对客人的祝福话语，不但成本比请柬低，还有收藏价值。
他们很快便推出了精巧、典雅的粉红色婚礼名片请柬，一时间风靡小城。在这里拍婚纱照的新人个个订做，不拍婚纱照的新人也闻讯赶来订做，后来连有些人过生日、考上大学等也跑来订做喜庆名片请柬，婚纱店的业务骤增。
创新是一个永恒的主题。一次，一位客户拿来一张发黄模糊的照片，说是父母解放前结婚时照的，至今已有60年，如果能修复翻新如初，价钱不成问题。听了顾客的要求，祝正红又产生了新的想法：很多老照片对于中老年朋友是非常珍贵的，可随着岁月的流逝，不少珍藏多年的黑白老照片已经发黄褪色，相纸也在慢慢开始皲裂，何不在老照片的修复翻新上开辟新的市场呢？他们多么希望能让老照片修复翻新如初永久地保存下去啊。
看准了这一市场需求，祝正红与丈夫一起钻研起数码技术。可这一技术不是那么容易学的，小两口去电脑班培训，又在网上查资料，请教同行高手，反复试验，终于成功地解决了老照片修复翻新过程中最主要的清除布纹、清除绒面、减轻霉变点等技术难题，使那张发黄模糊的老照片焕然一新，客户非常满意，加扩了好多张。许多人知道后也纷纷将老照片送来修复翻新，给经营带来了可观的收益。
辛勤努力，加上特色经营，使祝正红小两口的“最爱”婚纱摄影店不仅在激烈的市场竞争中站稳了脚跟，而且实力也日趋壮大。从2003年下半年至今，他们足足赚了50多万，不仅还清了所有借款，还投资20多万元购买了彩色扩印的全套设备，并开办了分店，生意越做越旺。
俞学文：贩茶者说
俞学文：贩茶者说2006-12-18
中证网廖维
十年前，当俞学文怀揣2000元只身到京闯荡时，他并没有想到，十年后的今天，他会在京城著名的茶叶一条街上，开一个5000平米的大茶庄。
卖包装淘到第一桶金
1995年，23岁的俞学文离开家乡浙江武义，来到向往已久的北京。这是他第一次坐火车。
来之前，他得知北京有个茶叶一条街，叫马连道，马连道上有家北京市茶叶总公司，一年产值1.8亿。“人家说，大树底下好乘凉，他们做大生意，我们就是拣点剩下的也够吃了。”
到北京后，为了解市场，俞学文花60块钱买了辆自行车，开始满世界转悠。老北京的胡同、西单商场、王府井、燕莎都去看了，“北京还有好几个老字号，我经常装成顾客往人家店里跑，看北京人都喝什么茶，销什么茶，买什么茶。”看到北京人喜欢喝茶，有时星期六、星期天大家买茶还得排队，俞学文心动不已，他觉得茶叶销量这么大，生意应该不难做。
他赶紧回到老家，把家乡的茶叶挑到北京，然后骑着自行车走街串巷地到处推销，好不容易批发出去后，才赚了点钱，租了一个30多平米的小门脸。但由于利润微薄，半年下来，赚的钱也只够维持生计。
俞学文是个有心人，天天穿梭在各个茶叶市场，他发现了一个奇怪的现象。“当时，北京人买茶，不管半斤也好，几两也罢，店家就用一张白纸包成一个四方块，就跟包中药一样，非常简陋，既不利于保存，送礼更是拿不出手。”
而当时在俞学文的老家，茶叶包装比北京讲究多了，“我们那边用的是铁筒包装，有半斤装的，三两装的，二两装的，一两装的，非常精致好看。”
精明的俞学文意识到茶叶包装是一个大市场。他管朋友借了些钱，准备把茶叶筒运到北京来卖。因为钱不多，一开始只托运了几箱。货从杭州发到北京后，俞学文就拿着茶叶罐上门推销：“你用不用这个包装，如果有这个包装的话，你的茶叶肯定会卖得更好。”
刚开始，人家也是将信将疑，几个几个地拿去试试看，结果发现很好卖，再回来就是几十个几十个地拿，发展到最后，就整箱整箱地要。一箱茶叶筒，利润上百块，比卖一箱茶叶赚的还要多，别的商家看到有钱赚，也马上跟进。
俞学文觉得要是大家都做的话就赚不到钱了。于是他跑到杭州，跟厂家协商，他跟厂长说你这个产品如果好几家同时经营，相互竞争，相互杀价，最终卖的没有利润了，大家都不做了，对你也没有好处，厂家觉得言之有理。最终俞学文拿到了独家代理权。
就这样，茶叶筒在北京卖火了，到了中秋或春节的时候，有时候一天卖一车，最多的时候一天卖两三车。有时货发到北京，甚至来不及进仓库，在店门口，茶叶筒就被抢购一空。
几个月下来，俞学文赚了八九十万，他在这个行业也小有名气。
茉莉花茶一炮打响
在垄断北京整个茶叶包装后，俞学文又开始打茶叶的主意，“我还是想把家乡的茶叶卖到京城，赚钱最终还是要靠茶叶。”
北京人好喝茉莉花茶。当时，北京市场97%卖的都是茉莉花茶，但市场上又香又便宜的茉莉花茶还很少，大部分茉莉花茶都只熏一道两道，有点表香就行了。俞学文想，如果自己加工生产出闻着香、泡着喝了四遍后还要香的茶，销路一定会好。他决心要自己加工茶叶。
1997年，俞学文用包装赚来的钱再加上向朋友借的钱，跑了福建、浙江、云南等地，把这些地方的茶叶收购以后拉到广西。广西是全国最大的茉莉花茶加工基地，他在那里承包了一个车间，专门请了加工师傅。别人的茶叶熏一两遍，有点表香就发走了，俞学文的茶叶要熏五遍，五遍之后拿去开汤，人家说已经很香了，他说还不行，还要再熏一遍，“当时我的想法就是不计成本，一定要让自己的茶叶做的最香。”
第一车茶叶发到北京后，俞学文把原先在这里进包装的客户请到店里，把自己的茉莉花茶拿出来请大家品尝。有些人当场喝了，就带走了几箱，有些没用过他的茶叶，就拿了些样品。过了几天，这些人又都回来了，第一次拿走几箱的人干脆开着面包车来，当场付钱，装走一整车。就这样， 第一车茶叶半个月就卖掉了。
当年，俞学文往返广西三趟，在广西一共加工茶叶20多万斤，回北京后全部批发出去，利润相当不错，20多万斤茶叶赚了好几百万。
第二年，有了一定资金积累后，俞学文成立了自己的公司，并注册了自己的茶叶品牌“更香”。
有机茶打开一片天
一次，回家乡收购茶叶时，俞学文看到一种用有机肥种植出来的茶叶，细细品味，那种淡雅醇厚的清香沁人心脾，俞学文想现在的人们都崇尚绿色健康，这种纯天然茶叶肯定是一个新的卖点，于是他和家乡的有机茶生产商签订了合作协定，信心十足地返回北京。
怎么推销？这么好的东西如果不宣传，老百姓肯定不认可，而老百姓不认可，就等于没市场，俞学文想到老字号，他们实力雄厚，让他们代销的话，可以把有机茶宣传出去。
他找到一家老字号，人家根本就不认识他。一开始，他托朋友将茶叶样品、证书和有机茶的宣传资料送到人家老总手上，一连三次都毫无音讯。第四次，俞学文决定亲自登门，他到了这家企业，人家老总根本不见他，只安排一个手下出来接待。俞学文把有机茶的样品摆出来让他看，跟他说，但对方非常冷淡，也不相信有机茶会有市场，最后人家把样品留下，让他回去等电话，最终犹如石沉大海。倔强的俞学文被激怒了，他决定谁也不靠就靠自己。
为了宣传有机茶，他在一家电视台打广告，介绍有机茶的种植、采摘及研发的全过程，当时在国内做茶叶广告的并不多见，渐渐地有机茶为人知晓，一年后，“更香”有机茶开始走俏市场。
有机茶的成功，为俞学文打开了一片新天地，更坚定了他走品牌之路的决心。之后，俞学文开始建立自己的分店，如今在全国已有52家更香分店。他又先后在广西横县、福建等地建立了有机茶生产基地，2005年公司的销售额达到1.3亿元。他还在马连道茶叶街上兴建了一个5000平米的茶叶大卖场和集茶文化、茶艺表演、茶餐饮为一体的综合茶酒楼，俞学文在品牌之路上越走越远。
2006 年 12 月 26日, 星期二
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理财生活一年一个样
国际金融报张竞怡5年前，银行理财这个词在中国还未诞生。要说到理财生活，让人印象深刻的要算凌晨排队买国债，那时国债是不少人眼中的紧俏货。
可是现在，客户与银行的关系完全被颠覆了。
客户可能已经很久没光顾银行的柜台了，ATM机、自助终端系统、网上银行、手机银行，可以为客户提供AAA银行服务。
银行理财也不是什么新鲜事物，贵宾室里有沙发、咖啡、音乐、杂志，由专业的一对一的理财师，为您提供一站式的个性化理财服务。人们的理财生活从无到有，从单调到丰富，发生了巨大的变化。
一位银行业人士介绍，理财中心在2002年登陆上海，此前，即使是银行工作人员，对理财的认识也非常有限，甚至没听说过。在银行理财中心刚出现的时候，还没有什么理财产品，只不过硬件设施较好，空间较宽敞。再然后，理财产品出现了，但很快被同业互相抄袭，银行理财产品同质化严重，且客户也没有被细分，大家享受一样的待遇，被建议买入一样的产品。此后，银行渐渐地根据客户需求，开始收集客户信息，建立电子网络，为不同收入、年龄、风险承受能力的人群提供不同的服务，逐步推出个性化的新产品。现在，无论到那家银行，都能选到适合自己的理财方式。
综合理财规划正流行
理财已是人生职业规划一部分
如今，客户不但能在银行买到银行自产自销的理财产品，还能在银行买到各种各样的代理产品，如保险、基金，也可以通过银行炒证券、期货、黄金、外汇。
不少银行根据客户不同需求，为其提供理财方案，如留学贷款，原先只是一项个人贷款业务，自从银行倡导“一站式”理财后，其业务拓宽为个人留学贷款、办理国际信用卡、汇款、购汇，还增加许多增值服务，从存款证明到电子签证、留学生保险，或与外资银行合作、代理开户等。从一项产品发展为一整套完整的服务。
这可能只是客户一个阶段的理财目标，银行可以根据客户人生不同阶段为其制作不同的规划，将理财与人生的目标结合起来，使客户对自己的需求更加了解。不同收入的客户将被银行归类，为其提供服务框架，在细节上为每一位客户进一步提供个性化服务。银行会调查客户的资料，收集信息，从个人家庭的基本信息，渴望得到的理财回报，到可以承受的风险等，银行会根据这些情况为客户安排一位理财师，定期给客户建议，并推荐理财产品。VIP客户就可能享受更多增值服务，如贵宾登机通道、理财产品预约购买通道、银行上门卫客户办贷款、VIP高尔夫球服务等。
理财选择多元化
技术服务理念将理财蛋糕做大
选择综合理财省时省力，但是投资者在银行可以进行投资理财的选择是非常多样化的。
银行在不少产品的细节上动足脑筋，比如房贷，现在市面上通行的还款方式就有近七八种，转按揭也有不同的转法，随客户需求而变，银行出品的再不是僵硬的理财产品，而是可以拆下零部件，自由组合的“百变金刚”服务。
银行除了对产品自身进行创新，产生变化外，有许多产品也是因政策而变。
5年前，人们手中的外汇并不多，想换点外汇需找“黄牛”，但是现在市民只要带好身份证即可去银行换取上万元的外汇。
在利率、汇率趋于自由的大前提下，不久的将来，银行产品的利率会出现分歧，投资者会有更多选择余地。
在投资上，由于金融体制的完善，外汇、黄金等交易只需通过银行下载软件客户端，申请一个账号即可进行即时的买卖，且交易时间、准入门槛也更有弹性，黄金10克起即可交易，中行的“美元金”交易时间为周一早上8∶30至周六凌晨2∶30。
即期交易若还不能满足需求，那么应运而生的金融衍生产品也能让客户挑花眼，如外汇期权、远期等。使投资者在投资过程中，有了更多可以对冲的工具，规避风险。
在理财方式上，银行也有不少创新，比如投资者可以坐在家里通过网上银行操作投资，或者成立资金管理账户，进行自主的定投基金的投资，也可以直接买银行的产品包裹，轻松领取回报即可。
理财产品挂钩全球市场
财富资源全球化配置唾手可得
随着外资银行参与个人理财市场，投资者马上发现，银行理财产品的挂钩市场可以挂到天南地北，投资者可以分享到美元加息的利息，也可以享受到国际黄金暴涨的利润，周边国家的股票，毋须亲自出国挑选，只要选中挂钩是该市场的银行理财产品即可。甚至是别国的水资源、房地产，只要有与其指数挂钩的理财产品，国内的投资者就可以插上一脚。
在外资银行理财产品百花齐放之时，中资银行也正在拓展自己的国际性理财产品，据统计，截至11月，市场上共推出9款银行QDII产品，人民币认购额近23亿元（约2.9亿美元），美元认购额近9000万，银监会已经批准了10家中资银行和7家外资银行开办代客境外理财业务资格。
国家外汇管理局公告显示，目前已经外汇局公告批准购汇额度的银行有中行、工行、建行、交行、招行、中信、兴业、民生；花旗、恒生、渣打、东亚银行等12家，批准购汇额度达121亿美元。政府还在鼓励更多的银行参与进来，在这样的趋势之下，将会有更多的与国际市场挂钩的理财产品出现。
值得注意的是，随着我国利率市场化和汇率形成机制的改革，利率汇率波动逐步加强，在外汇理财和人民币理财之时，需要预计利率汇率的变动趋势，计算投资成本，做好止损规划。
另外，理财产品的全球化也带来了更多风险，也会将其他地区的市场风险带入国内，投资者也要积累一定背景知识，再来选择投资理财产品。
在进行投资之前，需按照风险测试结果分析和理财师的建议，不要鲁莽行事。
申购新基金不等于申购原始股
基金巨额首发背后也包含着投资者对基金的误解和对风险的忽视银河证券研究中心马永谙
投资者疯抢新基金的现象背后除了赚钱效应的因素，还有投资者对基金认识不成熟的因素在内，而基金发行火爆背后的风险就蕴藏在这些不成熟的认识之中。
黄金时代背后的隐忧
嘉实策略增长在一天内募集400亿，创造了基金销售的历史纪录。今年新基金的热销甚至到了不问管理人、不问基金类型、不问投资策略等的狂热状态。南方绩优成长、华夏优势增长、工银瑞信稳健成长等的发行时间都不过短短数日，发行规模都超过了100亿。可以说，对于基金发行而言目前是黄金时代。
但应该看到，目前这种投资者抢新基金的现象背后除了前述赚钱效应的因素，还有投资者对基金市场认识不成熟的因素在内。投资者对于基金的性质认识不清，对于基金价格和风险之间的关系认识不清，对于目前行情下新基金面临的风险认识不清，而基金发行火爆背后的风险就蕴藏在这些不成熟的认识之中。
基金行业参与者对这种不成熟心态的利用是风险的放大器。有基金销售人员甚至这样宣传新基金的发行：新基金就相当于原始股，没有风险却有巨大的增值机会。可见部分行业参与者对于不成熟市场心态和观念的利用和诱导达到何种程度。
买基金不是买股票
投资者热衷于投资新基金，很大程度上是由于对基金净值与风险的误解而导致的“追低”心态作祟。新基金的价格要低于老基金的价格，很多投资者以看待股票的眼光来看待基金，认为价格高的基金风险自然要比价格低的基金高。
一只股票的价格构成有二，一是反映其真实收益水平的价值，二是由投资者收益预期与股票真实收益水平之间差异所形成的波动。股票的内在价值并不会因为价格的高低而改变，因此价格越高则其偏离价值的可能性就越大，同一只股票价格越高风险越大的原因就在于此。
投资者投资于开放式基金同样是着眼于其未来的收益，但开放式基金的价格形成机制不同于股票。开放式基金价格是其持有证券类资产的现值（净值）。可以这样说，开放式基金的申购赎回都是以基金的价值进行的。无论基金净值多高，它都不存在前述股票所存在的价格偏离于实际价值的风险。
因此对于开放式基金的投资而言，风险只剩下一种，即基金的价值会否在未来走低，换句话说就是基金未来的收益水平会怎样。打个比方说，一个本来价值100块钱的房子，用110块钱的价格购买比用120块钱购买未来赔钱的几率要小，但对于一个本来价值100块钱的房子和一个价值200块钱的房子来说，不能仅仅因为后者比前者贵就判断其未来赔钱的几率大，而要看房子本身未来的增值能力。
基金的累计净值是该基金过去业绩的累计，因为所有的开放式基金其净值起始值都是一元，对于同类且存续时间相当的基金来说，目前高的净值只能说明该基金过去的收益能力比其他基金要高（或者分红比其它基金为少）。当然，过去的业绩好未来的业绩未必会好，但统计数据表明，过去业绩优秀的基金在未来业绩领先的几率要大。从这个角度来看，新基金价格低不能说明任何问题。
新基金获益能力并无优势
新基金由于有一个或长或短的建仓期，即使以后业绩不错，但其成立初期资金的利用率并不完全，如果市场在调整之中或许这种影响还不明显，但如果市场正好在牛市，那资金利用不完全很可能就会影响到投资者的收益。同时，目前的市场处于相对的高位。经过长期的上涨市场面临的调整压力加大。新基金由于契约的限制必须在3－6个月内建仓完毕。也就是说，目前新基金必须在风险比较高的部位买进股票。显然，这对基金资产的获益能力是不利的。
老基金建仓时间较早，建仓成本有高有低，整体而言，其投资操作上的回旋余地要远大于新基金。因此，新基金在未来的获益能力方面与老基金相比也没有任何显著的优势。继续前面的比喻，100元买一个未来升值空间为10％的房子与200元买一个未来升值空间为20％的房子相比，后者的投资价值显然要大于前者。
买明星基金一定好吗？
投资者 陈女士：今年夏天同学聚会的时候，听好几个人说买股票、基金都赚了多少钱，比起我存在银行里的利息多了好几倍，我也心动了，决定尝试做些投资。第二天我就给一个炒了多年股票的朋友打电话，说我想投资，聊了很久，最后他说：你什么经验也没有，买基金吧。
当时我要求不高，只要收益比银行3年期定期存款利息高就行了，我原先把钱存在招行，就在招行陆续买了四个基金。此后的几个月，随着对基金的逐步了解，收益期望已经涨到每年10％以上，虽然这个期望比多数基金的实际业绩低了很多，但我想这个基金也未必每年都能有那么好收益，每年稳定有个10％就很满意了。最近发现，我投资的基金中，有两个基金的净值波动比较大，因为担心大盘调整，并且获利也还可以，我便全身而退了。
通过几次买基金我发现，基金公司每推出一种新基金时，为了吸引更多的投资者，凡事都往好里说。如果一时冲动，就会盲目购买。新基金将来的收益谁能说清楚？一旦买错了，就会给自己带来风险。所以，将来我还是会买明星基金。
小言：
选明星基金是有一定道理的，过往业绩优秀一定程度上能够反映出基金经理和投研团队的投资运作能力，有人说：好基金就像好学生，好学生将来学习成绩好的可能性相对更大一些。但必须指出的是，股票投资不等同于学习，股票市场热点是不断变化的，基金业绩也会呈现出波动性，每只基金都有可能在一段时间内业绩领先，所以基金公司都被要求在宣传材料上注明：过往业绩不代表未来。
既然过往业绩不代表未来，那投资人又如何选择基金呢？可以重点关注以下两个方面：一是基金公司整体业绩；二是基金长期表现。
相对于单一基金的表现，一家公司旗下基金整体的表现更能反映出整个团队的实力，而团队实力才是影响基金长期业绩的决定性因素。国内一位知名基金经理曾表示，他所管理的基金业绩做得好，本人的贡献有30%，剩下的70%来自于研究团队。有了好的研究团队，可以保证基金公司的业绩不会出现太大的差异，基金之间的差异，主要跟建仓的时点以及基金风格有关。对于投资者来说，你购买一家公司的某只基金，不会跟同类型的其它基金有太大差别，不是碰运气。
基金业绩的稳健也是非常重要的，基金强调稳健的投资也是长期的投资。中国的基金市场变化很大，机会也很多。某一个季度将排名提前并不是很难的，但要维持每个季度都在前列就比较难了。如果一只基金业绩一直能够保持在相对靠前的位置，那么五年之后会成为业绩很好的基金。尤其是在新兴市场，经常是各领风骚一两年，投资是长跑，比的是耐力。
格林伯格图谋东山再起
斯塔尔与AIG达成和解△格林伯格，国际保险业名宿
中证报记者 李豫川
12月5日，美国国际集团（AIG）与CV斯塔尔公司就双方的18宗纠纷达成和解，后者可以自由地建立其国内/国际保险业务和投资业务。双方和解协议的具体内容目前仍属保密，双方均未向外界透露彼此之间是否有资金补偿。不过，他们约定，今后斯塔尔公司和AIG都不得再用对方的商标、名称等从事商业活动。和解协议也使今年81岁的CV斯塔尔公司董事长、原AIG董事长兼CEO莫里斯·格林伯格（Maurice Greenberg）与他倾注了37年心血的美国国际集团之间的“口水战”终于接近尾声。
格林伯格与AIG渐行渐远
格林伯格5日表示：“这次与AIG达成的和解协议范围超过了预期。我将竭尽全力使CV斯塔尔公司的业务快速发展并获得盈利，这个目标是不会有所改变的。”
目前，格林伯格是投资公司———斯塔尔国际和保险经纪商CV斯塔尔公司的董事长。CV斯塔尔公司的主要业务有二：一个投资机构和一个此前主要销售AIG 商业保险产品的保险经纪公司，目前这些保险经纪公司已经不再销售AIG的产品，而是销售像伯克希尔·哈萨韦公司和百慕大保险商安达集团（ACE）的保险产品。
Celent咨询公司分析师唐纳德·莱特称：“这一和解并未彻底廓清AIG与格林伯格之间的关系，特别是格林伯格控制着 AIG12.4%的股票。”AIG本月7日的股价为70.27美元，总市值达1826.8亿美元，如果以12.4%的持股比例计算，格林伯格控制的资产超过了226亿美元。
在格林伯格执掌AIG之时，CV斯塔尔公司是一个独立于AIG之外但是为AIG服务的保险经纪公司。2005年3 月，格林伯格离开AIG之后，CV斯塔尔公司开始代理、销售其他保险公司的产品。分析人士称，这一协议不会对AIG产生什么影响，实际上从今年年初开始， CV斯塔尔公司已经成为了AIG的一个竞争对手。
AIG发言人克里斯·威南斯说，AIG方面没有支付现金或其他补偿，因此没有财务披露的义务，而CV斯塔尔公司则以“保密”为由拒绝发表评论。不过，格林伯格仍面临纽约州总检察官斯皮策对他提起的民事诉讼，斯皮策指控格林伯格“虚增利润、粉饰财务报表、误导投资者”分析人士指出，AIG与前掌门翻脸主要缘于监管压力。
AIG一度与CV斯塔尔公司对簿公堂，后者曾向法院起诉AIG，双方争执的一个焦点是斯塔尔技术风险代理公司，该公司主要为石油公司和化工企业提供商业财产保险。AIG后来决定由旗下一家名为“AIG全球能源”的公司管理此前由斯塔尔技术风险代理公司管理的账户。AIG曾指控斯塔尔公司企图“劫持”自己的客户，并试图阻止斯塔尔公司与其他大型保险公司签署合约，AIG也建立一些新的机构来与斯塔尔公司直接竞争。
格林伯格12月5日称，他正在调整旗下公司的业务和管理架构，积极开展财产险、意外险和人寿保险业务，并表示不担心与AIG的竞争。
耄耋老翁重建私人商业帝国
格林伯格是全球保险业的名宿，他掌管AIG达37年之久，并将这家默默无闻的小公司打造成为全球市值最大的上市保险公司。2005年3月，由于涉嫌卷入了“虚假会计操作、操纵公司账面盈利”而面临美国司法当局的调查，格林伯格被迫辞了AIG董事长兼CEO的职务。但格林伯格一直坚持自己是清白的，认为自己没有任何过错。
格林伯格执掌AIG时，他不仅被看成是美国的商界领袖，同时被当作一位有国际影响力的外交活动家和慈善家。他在美国政界拥有巨大的影响，从尼克松到克林顿，格林伯格都是白宫的座上宾。但自从2005年3月他从AIG离职后，一切似乎突然结束了。
最近，《华盛顿邮报》称，这个年逾8旬的老人现在正卷土重来，势头强劲如故。不过这一次他要建立自己的“私人商业帝国”。如果说格林伯格家族的长寿史能多少给我们一点暗示的话，莫里斯·格林伯格或许还将真在商业领域称雄数十年。他曾说：“我祖母活到了108岁，而她在临终前一直在工作。”
自今年5月以来，格林伯格抛售了价值约15亿美元的AIG股票，他有足够的资金进行投资拓展。格林伯格12月4日称，他正积极筹划在欧洲和亚洲扩大CV 斯塔尔的分支机构；同时，该公司还将考虑在增长潜力巨大的中东和拉美地区投资。格林伯格表示，他在这些地区不仅局限于保险业务，还有一些投资项目，他已经在全球性的私募股权投资公司中持有了股份。
今年11月底，数家美国媒体披露，格林伯格与摩根士丹利董事长兼CEO麦晋桁(John Mack)商讨了收购纽约时报公司的事宜。该报道促使纽约时报公司股价当日一度飙升9%。但格林伯格的收购计划遭到了麦晋桁的回绝，原因是纽约时报公司目前的A、B股双层表决权股份结构令任何收购都极其困难。同时，大摩一子公司拥有纽约时报公司股票，因此存在利益冲突问题。不过，格林伯格11月28日发表声明称，其所持股份不足10万股，且目前并不打算大幅增持纽约时报，于是该股股价在盘后交易中回落至24美元。格林伯格的发言人说：“我无法对格林伯格的股票收购发表评论，我们无意在近期大规模增持纽约时报公司的股权。但有一点，格林伯格正在考虑对多家媒体公司的投资可能性。”
此前还报道称，格林伯格还有意收购论坛报公司Tribune Co. (TRB.N)。论坛报公司是美国第二大报纸发行商，拥有《芝加哥论坛报》和《洛杉矶时报》等几家颇具影响力的报纸。
跟随“股神”投资中东
值得注意的是，尽管格林伯格离开了AIG，但他在保险业的影响力仍然不减。此外他的投资事业还得到另一位高人相助。“股神”沃伦·巴菲特在AIG“封杀”格林伯格之际，欣然同意格林伯格控制的CV斯塔尔公司和斯塔尔国际公司作为保险经纪人，代理销售其伯克希尔·哈撒韦公司旗下的保险产品，这对于急于拓展保险业务的格林伯格无疑“雪中送炭”。
格林伯格则“投之以桃，报之以李”，他的投资策略积极跟随“股神”巴菲特，特别是巴菲特今年5 月宣布以40亿美元收购以色列金属工具企业ISCAR公司之后，格林伯格亦将眼光转向了这一地区。格林伯格今年7月24日曾表示，他看好在中东地区的私募股权投资，并希望参与对中东地区未上市公司的股权投资，以获取高额回报。格林伯格说，他控制的CV斯塔尔公司和斯塔尔国际公司计划对中东地区的金融服务、环保和医疗卫生等行业大笔投资。
格林伯格说，他将瞄准那些能带来15%—25%收益的私募股权投资，投资地区已经不限于美国，涉及中国、印度和俄罗斯等地。他说，他控股的企业将直接投资或者对私募股权投资基金注资的两种方式进行。
莫里斯·格林伯格
1925年5月4日出生于纽约市
1948年毕业于美国迈阿密大学，参加过第二次世界大战和朝鲜战争；
1960年加入CV斯塔尔公司
1967年出任美国国际集团（AIG）首席执行官
2005年3月，离开AIG，转而担任CV斯塔尔公司董事长
欧美杂志封面新闻
《商业周刊》：2006年最优与最劣这是充满意外的一年。诚然，一些公司实现了它们的目标，坚持了战略计划，按期推出了产品。但是今年如此之多不可预知的甚至是古怪的商业发展让我们感到震撼。谁能想到YouTube在18个月的时间里从启动膨胀到16.5亿美元？又有谁能够预见乔纳森·施瓦茨接任执掌太阳微系统公司或是玛莎·斯图尔特和KB家联手合作？《商业周刊》第二次年度最优与最劣分析将带领你体验商场风云。领导者中有不同凡响者，也有坠落的巨人；产品涉及了创新领域；创意繁盛兴旺，改变了2006年的商业世界。
《福布斯》：怎样做个聪明的收藏者
今年现代艺术品拍卖纪录不仅仅是被打破了，它们遭到彻底的颠覆。2006年多达50位艺术家的作品在拍卖会上打破纪录。是什么因素刺激了这种非理性的繁荣？这要归因于来自亚洲、澳大利亚和前苏联集团有钱的新买家，他们把价格推到了让人咂舌的高位。要感谢还是谴责他们，取决于你是买方还是卖方。乾隆年间的一个珍贵瓷碗以近两千万美元的价格售出，这是亚洲艺术品在拍卖会上卖出的最高价格。
《欧洲货币》：用聪明的方法做最愚蠢的事
许多机构信用投资者，包括过渡基金、对冲基金、债务抵押债券、贷款抵押债券和不良债权基金等，都在掩饰信用评级中风险较大的贷款者的压力和忧虑。在有些情况下，他们可能甚至使这种情况更加恶化。过剩的流动性破坏了资本市场将资金有效地分配给那些最具生产力的使用者这一主旨。相反，市场向伸出手来的每一个人提供廉价的资金供给。和信贷市场的参与者交谈时，他们都会告诉你，当一群新的机构操作者代替银行成为贷款的主要提供者时，他们变得多么老练：老练得似乎能够为做最愚蠢的事找到各种聪明的原因。
欧美企业展开新能源寻宝竞赛
欧美企业展开新能源寻宝竞赛 查看全文美官员称：美中应加强能源安全合作
美国能源部长博德曼７日称，美国和中国应加强在能源安全问题上的合作，因为合作可以促进两国的经济增长，而这对两国未来的繁荣至关重要。博德曼表示，对美国和其他亚太地区国家来说，能源在实现经济可持续发展上将扮演着“至关重要”的角色。美国希望加强与包括中国在内的其他国家的合作，共同应对全球能源市场面临的挑战。他说，为了共同推进能源安全和经济增长，亚太地区国家应当继续共同努力，开发新技术、实现能源供应多元化和鼓励公平而透明的能源投资。
博德曼将于１２日开始出访日本、韩国和中国，并在北京出席中美首次战略经济对话。据报道，博德曼在北京期间与中方讨论的主要议题将包括能源安全、能源市场机制和清洁能源合作等。此外，博德曼还将出席在北京举行的中国、美国、日本、韩国和印度五国能源部长会议。按照美国能源部的数据，这五国能源消费量占到了世界能源总消费量的一半。（刘洪）
亚洲国家须限制外储增长
亚洲国家须限制外储增长亚洲开发银行区域经济一体化办公室主任河合正弘昨日表示，亚洲国家应当限制外汇储备的增长步伐，因为过量的外汇储备可能导致通货膨胀，或促使资产价格快速上涨；而如果亚洲国家继续积累外汇储备，也就意味着向金融市场注入流动资金。
他表示，近些年来，亚洲国家的外汇储备不断增长，原因在于他们为保护各自在出口方面的竞争力而设法抑制本国货币的升值，他们通过抛售本国货币来抵消海外资金流入的影响。为了回笼国内市场上的新增资金，亚洲各国发行了各种债券。但通常情况下，想要完全收回过剩资金是很困难的，这就意味着外汇储备的增加将导致更大的通货膨胀压力。据亚洲开发银行统计，东亚各国持有外汇储备的总额为3万亿美元。
此外，在谈到日元的融资套利交易时，河合正弘表示，这些交易被迅速解除的可能性很低。他指出，有人认为若日本央行加息的话，日元的融资套利交易就有可能被解除，但预计市场会继续密切关注利率政策的变化。在日元的融资套利交易中，投资者利用日本较低的借贷成本借入日元，而后进行抛售以买入那些利率更高的货币或是能带来丰厚回报的其他海外资产。分析师指出，全球的投资者为进行这种交易已借入了数以万亿计的日元，如果他们一致决定购回日元、进行平仓的话，这将令日元远期汇率大幅上扬。（董凤斌）
惠普“电话门”达成民事和解
美国惠普公司７日同意支付１４５０万美元，同加利福尼亚州司法部门达成民事和解，以结束对该公司“电话门”丑闻的调查。加州首席检察官比尔·洛克耶在当天发表声明说，这笔和解金的绝大部分（约１３５０万美元）将设立一个基金，用于资助州和地方当局对隐私权的调查工作。剩下的资金中，约有６５万美元用于民事罚款，剩下的３５万美元则用来支付此次“电话门”调查的费用。
不过，加州检察部门并没有放弃此前对惠普公司相关人员的刑事诉讼。１０月初，惠普公司前任董事会主席帕特里夏· 邓恩因在“电话门”事件中扮演了重要角色而遭到刑事诉讼。此外还有４名直接参与“电话门”丑闻的相关人员同时被起诉。
此外，惠普公司与加州司法部门达成的民事和解并不影响其它部门对“电话门”事件的调查。目前，美国国会、美国证券交易委员会和其它一些联邦机构仍在对惠普公司进行调查。
“电话门”事件的起因是去年惠普董事会讨论撤换当时的首席执行官卡莉·菲奥里纳时，有人将消息泄露给了媒体。为此，今年年初惠普公司雇佣私家侦探调查消息泄露事件。他们利用社会保险号从美国电话电报公司骗得公司董事和相关记者的电话记录。这一行为经披露后被认为触犯了隐私权，引来了美国诸多机构介入调查此事。（据新华社）
保险公司招股书披露规则发布
A股市场即将迎来保险股中证报记者 夏丽华 北京报道
证监会昨日就保险公司招股说明书披露内容与格式作出规定。业内人士认为，这一规定的发布实施，预示着保险公司在A股市场发行上市已为期不远。
《公开发行证券的公司信息披露编报规则第3号———保险公司招股说明书内容与格式特别规定》明确，保险公司为首次公开发行股票编制招股说明书时，除应遵循证监会有关招股说明书、财务报告的一般规定外，应披露最近三年及一期的流动比率、资产负债率、净资产收益率、每股收益、自留保费增长率、综合成本率（财产保险）、赔付率（财产保险）与退保率（人身保险）等指标，并说明以上指标在最近三年及一期的变化趋势、原因等情况。
对于投资情况，应结合保险监管部门规定披露公司投资政策、投资策略，最近三年及一期投资组合构成及投资收益率，并分析变动情况及趋势。根据投资对象分类时，应区分为银行存款、政府债券、金融债券、企业债券、基金、股票及其他资金运用方式；根据持有目的分类时，应区分为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、可供出售金融资产及其它。
计划将募集资金用于增设分支机构的，保险公司应披露所需资金数额、拟设地点等内容；募集资金仅用于增加资本的，可不必说明其具体投向；募集资金用于更新设备、收购兼并等其他用途时，需详细披露募集资金投向。
寿险、健康险和养老保险公司在实施首发时，应披露内含价值信息；拥有寿险、健康险或养老保险公司的金融或保险集团公司应披露相关业务的内含价值信息。
在风险揭示方面，保险公司应披露利率变动风险、投资风险、资产与负债不匹配的风险、保险欺诈风险、经营风险等，并应分地区、主要保险业务类别披露最近三年及一期保费收入的构成，按主要保险业务类别披露赔付支出、手续费支出的构成，分析增减变动情况及原因。
大盘创4个月来最大单日跌幅
前两个交易日的大幅震荡最终演化成为巨大的做空动能，昨天沪深股指创出4个多月来最大单日跌幅。沪综指收盘下跌63.11点，跌幅为2.93％；深成指下跌170.04点，跌幅同样为2.93％。在股指大跌的同时，成交量明显萎缩，两市合计成交731亿元，较前一交易日减少158亿元，盘中个股呈普跌之势。
一些市场分析人士认为，昨天大跌更多是属于技术上的获利回吐，市场中长期向好的趋势不会因此改变。 （徐建华）
一声道歉，一个缩影
中证报记者 高改芳近日，上海的张女士接待了来自国内某大型商业银行的3名工作人员，他们因银行的“服务不周”特意向张女士表示道歉。
这着实让这位银行的普通客户感到意外——在她的印象中，国有银行基本上等同于政府机构，通常高高在上。而现在，她却是三个“没想到”———没想到银行会这么重视这件事，没想到他们居然能找到我，更没想到银行会登门致歉。
此前一个月，张女士存有8万元现金的一张灵通卡丢失。随后，她打了四次银行的客服电话要挂失，还到两家网点去办书面挂失。但银行的网点要么说不受理挂失，要么说周六不办理挂失业务。无奈之下，她只好再去另一家网点，排了一个多小时的队才办了挂失。为此，她向媒体投书反映自己的遭遇，投诉银行的服务。
随即，张女士接到了这家银行在上海两个支行的十几个电话，都是向她了解事情的详细经过。她说，有的还调出她到各网点办理业务的录像进行仔细分析。银行有关人士表示，尽管只有指定网点才办理挂失业务，但周六是照常办理这项业务的。他们已经在全行通报了这件事，且明确表态一定要查出责任人，一定要处分责任人。
这家银行的工作人员告诉张女士，外资银行马上要进来了，今后银行业的竞争会很激烈，哪家银行的服务不好就会被淘汰。
发生在张女士身上的这件事，可以说是内资商业银行直面竞争，改善服务的一个缩影。从12月11日起，我国银行业向外资全面开放，以最普通的存取款为例，今后将不再是独此几家，别无分号的状况。不管是喊“狼来了”，还是“与狼共舞”，现在，真正的竞争开始了。选择中资银行还是外资银行，大银行还是小银行，可能都是次要的，老百姓认的是服务质量、专业理财和品牌品质。现在，银行从小事做起，从点点滴滴提升服务质量，争取民心，那只是整体服务竞争的起点。当然，普通百姓也将在中外资银行竞争中受惠。
事实上，加入世贸组织五年来，银行业开放的效应已经表现出来。业内专家指出，中资银行与外资银行之间的差距，不只是体现在业务、产品和服务等方面，最核心的是理念和功能的差异问题。如果仅是业务、产品和服务等方面的差距，那么在竞争过程中，通过学习、借鉴甚至模仿，这种差距很容易缩小或者消除，但问题在于有无缩小这些差距的理念和动力。竞争意识淡薄和竞争机制不健全，是中资银行与外资银行的主要差距。因此，牢固树立服务理念、完善竞争和创新机制，是中资银行迎接入世挑战的需要，也是深化金融体制改革的需要。
南岭民爆网上申购暂停
主承销商申报价格出现错误后续发行申购事宜另行公告
由于主承销商财富证券向深交所申报的发行价格与发行公告存在每股2分钱的差异，南岭民爆1200万股A股网上申购昨日被迫暂停。
深交所昨日表示，鉴于南岭民爆网上申购已暂停，其所有申购委托无效。会员单位要做好相应的资金解冻事宜。财富证券今日公告，正在与发行人及深交所协调，相关的后续发行申购事宜将另行公告。
财富证券有关人士表示，出错的责任在他们，公司正按照中国证监会和深交所的要求做好善后处理工作。
南岭民爆本次共发行1500万股，其中1200万股网上申购，发行人与财富证券确定的发行价格为每股9.38元。但昨日财富证券申报并在深交所交易系统挂出的发行价格为每股9.36元。（吴铭）
“笼中虎”躁动惹“火”基金
“笼中虎”躁动惹“火”基金 查看全文国家鼓励东部向中西部产业转移
国家鼓励东部向中西部产业转移 查看全文点评：沪深股市放历史天量
12月6日沪深两市成交再创天量，且振幅加大，其中沪综指振幅达95.48点。包括A股、B股和基金在内，两市共成交958.9亿元。点评：股市火热，一种句式开始流行开来———此……非彼……比如“此2000点非彼2000点”、“此天量非彼天量”，这是一种判断句式，既体现了判断者的智慧，也融入了他们的情感。对此可以解读为，环境变了，市场也变了，无论是上市公司数量还是龙头股的市值，均大大超过以往，此时的市场非彼时的市场，这是一种客观的角度。也可以解读为，牛市不轻易言顶，不要被前几年的熊市思维左右，这样的价、量尚未达到最大值，这是一种感性的劝说。
上述“此……非彼……”，想说明的其实是“一个人不能两次踏入同一条河流”的道理。数据显示，当前的月成交量在7000亿元左右，1999年－2000年月成交量才4000亿元左右。再以沪市为例，所谓的历史天量其实是在不断地被刷新。1996年，198亿元就算是天量了；到了1999年，443亿元才是天量；2002年，天量被更新为531亿元。到了今年，620.9亿元算不算天量，还要再看接下来不到一个月时间里会有什么变化。
加强投资者关系，推进股权激励
中证·亚商高峰论坛热议全流通时代两大热点中证报记者 黄俊峰 孔维纯 陈健健
投资者关系管理和上市公司高管股权激励，将成为后股权分置改革时代我国证券市场持久的热点。
在昨日举行的第八届“中证·亚商中国上市公司发展力论坛”上，与会者大都认为，股权分置被成功解决后， 我国证券市场工作重点将转向上市公司质量和治理水平的提高，投资者关系管理的加强和股权激励的推进是构建企业长期价值的“两翼”，迫切性和重要性不言而喻。
国资委研究中心主任王忠明认为，规范境内、境外国有控股上市公司实施股权激励两个试行办法的出台，显示国有企业改革的加快深化，人力资本价值更加显现。但是同其他改革一样，股权激励的建立也不会一蹴而就，需要有一个渐进的过程。
上海证券交易所上市部总监周国庆指出，股改让上市公司深刻体会到了做好投资者关系管理的价值，全流通之后全体股东利益趋向一致，投资者关系管理水平应成为衡量上市公司优劣的一个指标。
著名学者韩志国强调，股改后，中国证券市场十年大牛市可以预期，投资者关系管理的加强和股权激励机制的建立，是牛市的重要催化剂。
东方明珠副总经理孙文秋也表示，全流通时代股权激励以及管理层制度的完善与上市公司的价值将呈现正相关关系，目前上市公司的薪酬结构与以前比有了较大的变化，但还缺乏长期激励，股权激励可以解决这一问题，股权激励的建立会让牛市走得更长。
“中证·亚商中国上市公司发展力论坛”是由本报与亚商咨询联合举办的上市公司高峰论坛活动，每年都会选取热点的经济问题作为论坛的主题，邀请有关政府官员、专家学者和优秀企业代表展开热烈讨论。
今年最后一期国债将发行
财政部昨日宣布将发行本年度最后一期国债———面值总额260亿元的第二十一期记帐式国债。本期国债期限3个月，以低于票面金额的价格贴现发行，发行价格按竞争性招标加权平均中标价格确定。本期国债不进行甲类成员追加投标。因此，如果顺利发行，今年全年记账式国债发行规模将锁定6533亿元，比去年记账式国债发行规模5042亿元要超出1491亿元。
本期国债采取竞争性招标方式发行，2006－2008年记账式国债承销团成员有权参加本期国债的发行招投标。本期国债于13日招投标，14日开始发行并计息，18日发行结束，20日起在各交易场所上市交易，交易方式为现券买卖和回购。本期国债于2007年3月14日按面值偿还。(周明)
点评：金融资产管理公司酝酿转型
权威人士透露，金融资产管理公司（AMC）转型方案接近定型。AMC获得特批后，可从事证券、基金、银行等业务，从而完成向金融控股公司的转变。点评：1999年和2000年，4家金融资产管理公司相继成立，主要目的是处理国有银行不良贷款，促进国有银行和国有企业的改革和发展，主要经营目标是最大限度保全资产、减少损失。随着银行改革和国企改革进入新的阶段，AMC的定位需要重新明确，实现商业化转型成为业内人士的迫切期待。从现在来看，金融控股公司的转型目标逐渐清晰起来。
也许有人会问，政策性剥离的债权资产处置任务完成后，为何不把AMC关闭掉？所谓的机构膨胀，不就是这么来的吗？但问题可能并非一关了之这么简单。如果仅是简单的解散注销，那么AMC这种制度安排的改革成本将会很大。在历史使命完成后，AMC是否有必要继续存在甚至谋求更大的发展，取决于金融改革和经济发展的实际需要。当然，今后AMC的转型之路肯定不平坦，既要引入战略投资者实现股权多元化，又要按照商业化原则运作，改善财务结构，完善公司治理结构，健全风险防范机制，等等。
小企业贷款发放不搞“运动”
银行业金融机构在小企业贷款发放过程中要坚持市场原则和商业化运作模式，坚持商业基础上的可持续健康发展，而不是搞“运动”。银监会主席助理王兆星在８日召开的“福建小企业融资服务洽谈会”上作出上述表示。“加强改进小企业金融服务，不是银行对小企业的‘施舍’，而是银行业可持续健康发展的需要，是小企业和金融机构互惠互利、实现共赢的需要。银行业金融机构不能把小企业贷款搞成‘慈善事业’。”王兆星说。
王兆星认为，小企业贷款发放的规模、速度要与质量、效益同步协调发展。他说，贷款的规模和速度上去了，可贷款的质量和效益却下降了，要防止这种现象的发生。（张建平 苏杰）
点评：嘉实策略一天募集400亿
嘉实策略增长基金12月7日结束了为期一天的首发募集。据初步统计，募集规模在400亿左右。该基金成立后，嘉实基金公司资产管理规模将超过千亿。点评：经过9年发展，到今年11月底，基金净值总规模首次突破6000亿元。与此同时，近期股票型基金首发规模、发行期限最短记录不断刷新。在嘉实策略增长发行前，工银瑞信两天募集了122亿，华夏优势增长基金两天募集了141亿。今年以来，已诞生了6只百亿元基金，均由业绩优秀、品牌形象深入人心的基金公司发行。
股市行情清淡时，一些基金公司为销售不振发愁，绞尽脑汁跟准“基民”靠近乎，而股市行情火热时，财富效应诱人，“基民”则会追着买基金。不过，规模大的基金不见得能高枕无忧，因为超大型基金并不容易操作。
面对不断膨胀的首发规模，基金公司的投资、研究、清算等各个环节能否跟得上？业绩能否像现在这样靓丽？基金之间的博弈会给市场带来哪些变化？这些都是“基民”们最关心的问题。
嘉实基金公司已经表态，准备增加两位股票基金经理和一位债券基金经理，组成四人基金经理小组来共同管理嘉实策略增长基金。超百亿基金群体的出现，除了对基金的投资管理能力提出挑战外，对今后如何拓展证券市场的深度和广度也提出了现实要求。（翁）
着力解决市场体制机制问题
中国证监会主席尚福林强调全面发挥市场功能，不断提升市场运行效率和整体竞争力
中证报记者 夏丽华 北京报道
中国证监会党委书记、主席尚福林日前强调，做好证券期货监管系统明年的工作，就要深刻领会这次中央经济工作会议精神，以科学发展观统领资本市场改革和发展全局，深入落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，以解决市场的体制性、机制性问题为重点，全面发挥市场功能，不断提升市场的运行效率和整体竞争力，持续加强和改进监管工作，增强资本市场服务国民经济发展的能力。
12月7日，尚福林主持召开党委会，认真传达和学习胡锦涛同志和温家宝同志在中央经济工作会议上的重要讲话精神，并结合资本市场的实际进行了认真讨论。会议对学习贯彻中央经济工作会议精神，深入推进资本市场的改革和发展工作做出了重要部署。
尚福林指出，这次中央经济工作会议是在“十一五”开局之年召开的一次重要会议，胡锦涛同志的讲话全面分析了当前的国内经济形势和国际经济环境，明确了明年经济工作的指导思想和总体要求，深刻阐述了明年经济工作需要把握的原则和主要任务。温家宝同志的讲话就明年经济工作的主要目标、任务和有关重大问题作了具体部署。胡锦涛同志和温家宝同志的讲话，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，系统总结了今年经济工作取得的成绩，深刻分析了开展明年经济工作存在的问题和难点，并提出了一系列针对性、操作性都很强的政策措施，贯穿了科学发展观的要求，切实体现了求真务实的精神。尤其是在当前我国经济工作不断取得新成绩的同时，党中央立足全局，居安思危，时刻保持清醒头脑，为证券期货监管系统今后扎实开展好各项工作树立了典范。在当前国际国内经济形势不断变化的情况下，这次中央经济工作会议的召开，对统一认识，进一步增强各方面做好明年经济工作的信心，促进国民经济又好又快的发展，都具有十分重要的意义。
尚福林指出，中央经济工作会议对发展资本市场作出了重要部署，进一步明确了资本市场的改革发展和监管工作方向。尚福林结合资本市场的下一步工作谈了以下体会：
一是推进资本市场改革发展，必须认真贯彻落实党中央的各项路线、方针和政策，不断增强对大力发展资本市场重要性和紧迫性的认识。实践证明，在党中央国务院的正确领导下，集思广益，通力合作，资本市场的改革和发展工作就能不断向前推进。
今后一个时期，推进资本市场改革发展的任务依然艰巨，还需要进一步深化对发展资本市场的认识，进一步坚定信心，克服困难，相互支持，不断完善有利于促进资本市场发展的政策措施和外部环境，协同推进资本市场的改革和发展工作。
二是推进资本市场改革发展，必须不断增强贯彻落实科学发展观的自觉性，把握好资本市场的发展规律和我国资本市场发展的阶段性特征。与成熟市场比，我国资本市场还有很大差距，受各方面因素的制约，市场机制发育不充分、市场环境不配套等问题还将在较长时期内不同程度地存在。必须遵循资本市场发展的规律，客观地认识和把握我国资本市场现阶段的特征，以科学发展观为指导，既不能消极悲观，又不能盲目乐观，要扎实稳妥地推进各项改革和发展工作。
三是推进资本市场改革发展，必须加强制度建设，着力解决市场存在的体制性、机制性问题。我国资本市场是在经济体制转轨过程中建立和发展起来的新兴市场，既有新兴市场普遍存在的基础性制度和机制缺失的问题，又受制于特定的体制和制度环境的制约，难免存在原有体制的弊端。近年来，我们着力强化市场的基础性制度建设，取得了明显成效。这些工作表明，加强制度性、机制性建设是解决我国资本市场问题的根本。当前，市场存在的体制性、机制性问题仍十分突出，今后还要着力加强这方面的工作。
四是推进资本市场改革发展，必须着眼于完善市场功能，提高市场效率和竞争力。资本市场能否切实服务于经济发展，关键在于其功能的发挥和竞争能力的提高。近几年来，随着一系列改革发展工作的深入开展，市场功能逐步改善，市场效率有所提升。但与境外市场相比，我国资本市场的层次还比较单一，投资渠道仍比较狭窄，证券发行和交易成本偏高，限制了市场功能的全面发挥，影响了市场运行效率和整体竞争力的提高。从长远看，要不断完善资本市场的功能，逐步提高市场的效率和核心竞争力。
与会者一致认为，这次中央经济工作会议提出的继续加强和改善宏观调控、着力调整经济结构和转变经济增长方式，着力加强资源节约和环境保护，着力推进改革开放和自主创新，着力促进社会发展和解决民生问题等工作部署，完全切合我国经济今后发展的实际，做好这些工作对推进我国经济社会转入科学发展的轨道，具有重要的战略意义。促进我国经济又好又快的发展，资本市场具有不可替代的作用。我们要按照党中央的部署，抓住机遇，不断推进我国资本市场的改革和发展工作，进一步发挥资本市场在优化资源配置、促进经济结构调整、为自主创新提供机制性保障和为人民群众提供分享经济增长成果的渠道等方面的功能，使资本市场更好地服务于我国的金融改革和国民经济发展事业，以优异的成绩迎接党的十七大的胜利召开。
央行继续收紧流动性
再发1600亿定向票据，相当于上调法定存款准备金率0.5个百分点中证报记者 浩民 周平 北京报道
综合各方消息，中国人民银行昨日召开的窗口指导会议宣布，向三大政策性银行、五大国有商业银行以及其他10多家全国性商业银行等近20家金融机构，发行1600亿元定向央行票据，参考收益率为2.7961%，以进一步收紧流动性。
专家指出，这项措施的效果相当于上调法定存款准备金率0.5个百分点。2.7961%的参考收益率，与最新一期1年期央行票据参考收益率相同。今年以来，央行已经发行了4次定向央行票据，前3次的规模总额达2500亿元。此外，央行今年3次上调了存款准备金率共1.5个百分点，冻结了4500多亿元资金。
这次发行定向央行票据，是昨日下午3时在央行召开的题为“货币信贷形势分析会”的窗口指导会议上宣布的。今年以来，央行已召开了6次窗口指导会议。
昨日下午临近3时，记者在央行办公楼门口看见工行行长杨凯生、农行行长杨明生、中行行长李礼辉、建行行长张建国、交行副行长钱文挥等人的身影。“是不是央行要加息？”记者走过去问。“央行加息从来不会叫银行行长来开会。”一位行长微笑着说。
一位知情人士透露，会议由央行副行长吴晓灵主持，各家银行行长或主管信贷的副行长参加了会议，会议相当于一次现场公开市场操作。各家银行获得的定向央票规模，按各自的人民币存款余额的0.5%计算，下周一交款。这次会议还讨论了今年底至明年初的货币信贷形势。
工行称逢31日不计息符合央行规定
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增长目标8%：传递经济增长“又好又快”信号 查看全文中央经济工作会议在北京召开
中央经济工作会议在北京召开 查看全文2006 年 12 月 07日, 星期四
国家外汇局新核准6银行为银行间外汇市场做市商
为进一步活跃外汇市场，提高外汇市场流动性，国家外汇管理局日前核准中国光大银行、民生银行、华夏银行、国家开发银行、日本三井住友银行股份有限公司上海分行、德意志银行股份有限公司上海分行等六家银行成为银行间即期外汇市场人民币外汇交易做市商。在经过系统及人员方面的准备后，上述六家银行将于2006年12月18日正式在银行间即期外汇市场承担做市义务。至此，银行间即期外汇市场做市商会员总数已达到21家，其中中资银行13家，外资银行8家。2006年1月4日，银行间外汇市场做市商制度实施以来，取得了良好的效果，市场成交活跃，流动性显著提高，市场主体参与交易的自主性增强，对汇率行情的反映更加敏感和快捷，人民币汇率形成机制的灵活性得到进一步改善。做市商数量的增加，有利于推动外汇指定银行增强报价能力，增加市场竞争力度，提高银行间外汇市场的市场化程度和交易效率。
上海燃料油期货被国际机构认可
中证报记者 李中秋中国市场对世界石油市场的影响力越来越大，引起了包括OPEC和国际能源署等在内的国际机构对上海燃料油期货的关注。在日前召开的石油输出国组织与欧盟关于“金融市场对石油价格的影响研讨会”上，来自欧盟成员国、欧佩克、国际能源署、国际货币基金组织等国际机构的官员，以及BP等国际知名机构普遍认为，上海燃料油期货合约是一个非常成功的、流动性很强的期货合约，是一个良好的风险管理工具。
同时，这些机构还十分关心外资如何参与上海燃料油期货市场等问题，并期待上海期货交易所能够尽早推出原油及其它成品油期货合约。此外，上期所燃料油期货的交易量与持仓量数据在与会代表的演讲稿中多次出现。
会议期间，与会者就石油金融市场的兴起与发展、金融市场对石油价格波动的影响、当前石油定价机制的利弊分析进行了深入的阐述。绝大多数代表认为，基金等金融机构只是短期或局部的对国际油价产生影响，长期而言油价还是由世界经济形势以及供求基本面等关系决定的。
作为我国第一个能源期货品种，上市两年多来来，上海燃料油期货市场运行平稳，交易活跃，风险有效控制，价格影响力不断提升，经济功能逐步发挥。随着交易规模的稳步扩大，市场的辐射影响力不断增强，初步建立了市场普遍认可的燃料油的“中国标准”，客观上形成了一个反映我国燃料油市场供需状况的“中国价格”，为广大现货企业提供了一个套期保值的平台。
结算担保金制度增强整体市场抗风险能力
肖珑金融期货市场是高风险的市场，必须要建立完善的风险管理体系。中金所借鉴国际市场成熟经验，制定了结算担保金制度，不仅丰富了风险管理手段，也为我国金融期货市场的平稳运行增加了一个重重的砝码。
国际上多数交易所（结算所）的风险赔付环节中，都实行了结算担保金制度。结算担保金制度增加了市场抵抗风险的财务资源，避免风险直接向市场扩散，从而增强了整体市场的抗风险能力。
国际市场上，开展期货交易的各个交易所（结算所）结算保证金的收取理念基本一致，即采用“比较取大值”的方法。通常，交易所（结算所）规定一个结算担保金的最低缴纳标准，同时还按照结算会员一定时期的交易量或持仓量比例计算出一个的金额，二者比较取大值作为结算会员应当缴纳的结算担保金。
结算担保金制度是防范结算会员违约风险的重要制度。当结算会员出现违约，即不能在规定时间内补足保证金时，交易所（结算所）可以依照违约结算会员的保证金、违约结算会员的结算担保金、非违约结算会员的结算担保金及交易所（结算所）风险准备金的顺序予以填补。国际上，各个交易所进行赔付时的最大不同在于非违约结算会员的结算担保金与交易所（结算所）风险准备金的先后次序，而次序的选择与是否有其他配套的财务安全措施有重要关系。例如，芝加哥商业交易所、新加坡交易所是将交易所风险准备金放在非结算会员的结算担保金之前进行赔付的，但在动用交易所风险准备金之前分别增加了母公司或大股东的保证条款、不可撤销的银行信用证的赔付这类的财务安全措施。伦敦清算所、台湾期货交易所以及韩国日本的交易所，由于没有其他财务安全措施作为补充，都是按照先非结算会员担保金后交易所风险准备金的顺序进行赔付的。
业内人士普遍认为，结算担保金制度是国际上金融期货交易风险管理的重要制度之一，中金所借鉴了这一国际成熟风险管理制度，将其作为中金所风险控制的重要法宝，是明智和负责任的选择。
LME期镍再创历史新高
小金属持续强势中证报实习记者 胡东林
伦敦金属交易所(LME)小金属期货品种昨日继续高位运行；其中，LME镍更是暴涨了1000点，创34350美元/公吨新高。分析人士指出，以镍为代表的小金属的强势主要归功于库存持续减少，且这一态势短期难有变化。
金属行业资深分析师吴粤表示，伦敦市场铅镍等金属近期的表现并不意外。他介绍说，此前市场现货一直紧张，加上不断传来的诸如罢工、停电之类消息，人们对供求基本面愈加敏感。在此情况下，LME相关库存的持续下降，极大地影响了各方预期，并推动市场价格不断走高。
世华财讯分析师黄玉也支持这种观点。她表示，前段时间市场主要关注的是中美两国经济是否放缓，而现在由于现货紧缺，人们已经把注意力集中到库存方面。经多次下降之后，目前铅、锌、镍等金属库存绝对水平已处于历史低位。LME铅、镍库存昨日又分别减少475公吨、288公吨，至40660公吨和6048公吨，其中镍按正常消费量计算，已不足全球一天之需。
据黄玉介绍，从活跃程度上看，目前LME镍已全面超越铜和铝，而这又在一定程度上吸引了新资金流入，考虑到小金属市场的规模问题，这或许也是造成价格屡创新高的原因之一。对于后市，多数业内人士表示，库存紧张的情况短期难改，不排除镍、锌等小金属再创新高的可能。
国家信息中心预测2007年国际油价有望回落
中证报记者 黄宪奇国际油价在2006年上演了一场跌宕起伏的大戏；对于2007年的走势，国家信息中心近日发布报告认为，全球经济基本面发生转折性变化的可能性不大，而影响石油市场的各种不确定因素随时可能发生，国际油价仍将在较高水平上波动。不过，从短期来看，如果地缘政治风险没有明显恶化，不发生重大突发事件，国际油价有望出现稳中回落。这意味着，近几年来单边上扬的走势在2007年将发生改变；初步预计，2007年国际油价将在每桶55-65美元左右波动。
该报告称，与历次国际油价大幅上涨不同，此轮国际油价大幅飙升最显著的成因在于需求拉动，而前两次石油危机、两次海湾战争等国际油价大幅飙升主要是供给中断或供给受到严重破坏所致。而地缘政治风险暂时缓和成为2006年下半年国际油价下跌的导火线；供求紧张趋缓、美国石油库存充裕、美国发现大型新油田改善石油供给预期、飓风的破坏作用低于预期，以及基金的获利对油价都形成打压作用。
对于下一阶段的国际油价走势，该报告认为，2007年国际油价有望出现回落。其原因在于：首先，在美国和中国经济增长可能减速的带动下，全球经济增速将有所放缓，石油需求增量将减少。IMF秋季报告预计，2007年全球经济增长4.9%，增速较2006年放慢0.2个百分点。其次，在高油价和石油供给安全的压力下，近年来各国普遍调整能源政策，发展替代能源，减少对石油的依赖，这种政策的成效将会逐步显现出来。第三，从实际价格来看，国际油价已经非常接近历史最高水平，WTI实际油价曾在上世纪八十年代初达到每桶86美元左右，游资投机国际油市的风险已经非常大。此外，高油价对世界经济的负面影响和对通胀的拉升作用逐步显现。尽管此轮国际油价大幅飙升并未阻止世界经济强劲增长的势头，但是高油价给各国经济带来的负面影响始终存在，而且在逐步显现，尤其是美欧等国通货膨胀的压力越来越大。
不过，该报告也认为，国际油价目前尚不能确认已进入真正下降通道，更不能说已经进入低油价时期，国际油价仍然存在快速反弹的可能性。其原因在于：首先，中东等产油地区地缘政治风险始终存在，特别是伊朗核问题始终是困扰国际油市的重大不确定性因素。其次，欧佩克增产潜力有限，俄罗斯、委内瑞拉等产油国不断加强政府对油气资源的控制，导致石油产能增长缓慢，主要产油地区政局动荡严重抑制跨国石油投资。因此，尽管油价如此之高，石油供给能力仍增长较慢。第三，如果国际油价继续大幅下挫，欧佩克就会削减石油产能。尽管一两次小幅限产不会改变国际油价的基本趋势，但多次调整将会影响到国际油价的走势。此外，国际游资投机炒作、冬季气候状况以及飓风等自然灾害依然会影响国际油价。
近期路透社开展的抽样调查表明，2007年的油价将小幅下降已成为多家机构的共识；国家信息中心也认为，长期来看，石油生产国和消费国都可以接受的价位在每桶40美元左右。
伦铝或现飙升行情
存在基金操控中证报记者 王超
据有关人士介绍，一家美国对冲基金持有大规模铝库存，可能造成供应紧张并引发铝价飞涨,尤其当该基金决定进一步增持库存时。但消息人士不愿透露该基金的名字。
据这些消息人士表示，有一家机构最近建立了足以垄断整个市场的仓单量，控制了伦敦金属交易所(LME)注册仓库中50%至80%的交割铝库存(注册仓单)。
斯迈尔公司（Sempra Metals）金属分析师坎普分析，这可能是某些人在寻找高质量的金属铝，或者是希望控制短期内的铝价走势。不过供应将变得十分紧俏。他表示，一旦供应紧张而需求仍保持平稳,可能会推动铝价重返今年5月11日创下的历史纪录———3,310美元/吨。
目前，以每吨3,000美元买入三个月铝的看涨期权持仓量接近10,000手，该敲定价比当前市场价格高出150美元，这使得对铝价短期走向的争论更为激烈。买入期权将会赋予持有人以既定的价格卖出或买入一定量的期货合约。
市场人士还推测，一旦这家大型基金进一步扩大仓位，铝价走势将发生转折。自5月份以来，许多商品交易顾问（CTA）因供应过剩而看淡铝价，基本上清空了在LME的多仓。同时LME3个月期铝也长期徘徊于2700美元以下。
不过，该消息公布后，期铝迅速攀升，周二一度涨至2851美元/吨，达到过去6个多月以来的高点。
今年以来，铝的涨幅仅有20％左右，而镍的涨幅已经超过150％，铜价涨幅也在60％左右。分析师们认为，供需基本平衡———每日基本上保持在90000吨左右，是铝价涨幅不大的原因。
东银期货副总经理刘仲元介绍，LME期铝市场出现操纵并不奇怪。1988年，美国当时的能源巨头———菲利普兄弟公司在LME大量抛空期铝，数量超过100多万吨。但螳螂捕蝉，黄雀在后。基金利用菲利普兄弟公司空头到期时无法交货，大量买入逼仓。一时间，三个月期铝价格直线上扬至3000美元以上，而现货价格更是暴涨至3500多美元/吨。最终，菲利普兄弟公司被迫在3400美元以上买入平仓，损失达数亿美元。而就在菲利普兄弟被挤兑出市场后，伦铝开始一路狂泄，1989年年底又回到1400美元。
2003年上半年，国际现货供应充足而需求呆滞，产量不断增加。7月，LME库存高达130多万吨。然而，在西方某“大户”控制下，LME铝现货长期处于升水状态，幅度高达60多美元。据说，该贸易商当时掌握了150－200万吨的多头。2003年8月份，LME开始介入调查，后发现，虽然可能存在某种合谋操纵和不正当行为，但由于是非会员违规，LME又将此案移交给英国金融服务局。英国金融服务局经过一年多的调查，在2005年1月对外宣布不再采取进一步行动。声明说“鉴于目前的证据，金融服务局结束了其调查活动，并决定不再追究此事。”
对于本次可能存在的基金操控，管理层是否采取行动尚不得而知。
北京车展：狂放2006
北京车展：狂放2006 查看全文《秦始皇》登基纽约大都会
《秦始皇》登基纽约大都会 查看全文震荡不改中长期趋势，落差惊人耐心调仓
中证报记者 王磊 北京报道958.9亿元！沪深两市创出历史天量；
95.48点！沪综指上下落差惊人……
昨日大盘出现“过山车”走势。尽管沪综指终盘跌幅减小至16.68点，但天量下的大盘表现，预示着近期市场可能步入震荡阶段。
震荡之性质：必要且良性
从目前基本面来看，似乎找不出看淡股市中长期趋势的因素，多数市场分析人士将昨日震荡的原因归之于“技术性”。
持续的“逼空”走势必然会令一些资金“恐高”。不可否认，有资金在2200点区域仍有建仓冲动，但场内资金获利出局以及场外资金谨慎观望的可能性会更大些。在沪综指突破前期大箱体1757点后，截至昨日，周线“十连阳”带来的是24.93%的最大涨幅（以1757点计算）。同期深成指的最大涨幅高达38.81%，沪深300为29.4%，上证50为36.4%。从上述数据不难看出市场有多少获利筹码，也不难理解近期不少机构的谨慎态度。
换一个角度看，从前期的“二八”现象到近期的“百花齐放”，市场情绪逐渐走向亢奋。比如，北辰实业“二十连阳”的走势，可能连分析师们也难以从估值角度作出合理的解释。那么，只要市场认可估值就是合理的？理性投资者尤其是机构投资者恐怕不认同这种观点。“最担心的就是上涨过快。”这句话不只是针对大盘，个股同样适用。因此，现在市场出现震荡，一方面可以让多空双方进行充分换手，另一方面也可以缓和一下市场过于亢奋的情绪。
“技术性震荡”存在的必要性显而易见。如果说震荡是必要的，那么在找不出改变中长期趋势因素的情况下，牛市中的震荡自然是良性的。
震荡之过程：耐心与调仓
从昨日市场表现看，天量反映出来的是多空双方巨大的分歧；上午空方占据优势、下午多方扳回劣势，说明市场心态不稳定。
有分析指出，虽然昨日大盘的长下影表明逢低介入的买盘实力不俗，但这不能确切表明空方后继乏力，更不能将这种天量震荡用主力洗盘来解释。一方面，昨日上午沪市成交364亿元，下午成交276亿元，两者相差88亿元，从表面看是下跌放量上涨缩量；另一方面，牛市中的急跌往往会吸引大量的抄底盘，但他们的目的十分明确，不恋战的特性也决定了这类资金一般会“快进快出”。
此外，近期基金重仓股跌幅较大，不少市场人士认为是基金大手笔分红所致。他们预计，年底前还会有很多开放式基金加入到“大比例分红潮”中来。如果这种判断能够得到验证，那么基金变现调仓所带来的“失血”效应值得重视。另外，10月以来已有超过21家新基金成立，新基金募集资金超过600亿元。这些新资金是拉高建仓还是逢低买进，或者先观望一下再做决定？对于新老基金来说，变现调仓属于现实需要，而建仓过程又存在变数，两相比较，谁会在近期更有影响力并不难判断。
近期个股中不乏表现“疯狂”者，这是牛市中的一个常见现象。当然，能够从容面对这样的“疯狂”个股的投资者毕竟是少数，“该留什么该卖什么”才是投资者在大盘震荡中最需要做的功课。近期一些券商陆续推出的2007年策略报告，虽然表现出来的均是积极的取向，但这种积极并非等同于大盘会持续逼空，震荡乃至调整反而会提供更好的买点。
天量震荡后的市场不会瞬间恢复平静。面对可能到来的阶段性震荡，投资者需要保持一定的耐心。与其继续在一些疯狂个股上“舔血”，不如为来年行情提前调整仓位、选好品种。
958亿 VS 95点：天量成交导演股指“过山车”
金元证券 楼栋周三大盘上演了极具戏剧性的一幕。伴随着958亿元的历史最大成交额，指数出现了95点的振幅，市场坐了一把十足的“过山车”。
昨日早市沪指开盘后呈现一路下跌走势，盘中最大跌幅达到近76点，众多个股出现恐慌性抛售；午市，在3G板块及部分大盘蓝筹股的推动下大盘奋力回升，终盘沪指下跌16.68点收于2156.60点，跌幅为0.77%。深成指跌破6000点收于5838.50点，跌幅为1.51%。
最近行情的两大主线地产股与金融股盘中走弱成为早市大盘大幅下挫的导火索。银行股两大龙头中行与工行盘中最大跌幅均达到3%左右，而地产龙头万科A的最大跌幅则在5%左右。受此影响，两市地产、金融股纷纷跟风下跌，也带动了更大规模的获利回吐。而在终盘跌幅榜上，跌幅居前的大都是一批上半年持续走牛的高价股，如中金黄金、山东黄金等均是20元以上的高价股。由此基本可以确认，部分获利丰厚的资金已经在周三开始进行了高位派发。
而从午后3G板块带动的回升走势来看，做多理由似乎有些牵强。周三，中国联通、南京熊猫、东方通信等虽然纷纷冲至涨停，其财富效应的挥发也确实激发起了市场的做多热情。但应值得注意的是，3G板块的启动缘于3G牌照的即将发放，这一利好消息在市场中并不如同人民币升值那样有力，其作用力仅仅限于通信板块，热点效应难以进一步扩散。如果地产与金融板块的强势就此打住，那么周三午后的拉升并不具有太强的说服力。
周三盘中仍有另一大特征值得注意，即沪市成交再度创下历史最高，达到640亿元；而两市合计成交也突破历史最高纪录。天量伴随天价是众多技术派人士贯有的思路，加上周三沪市历史最高成交伴随的并不是沪指的大幅盘升，高位放量巨幅震荡的表现是多空分歧进一步加大的直接体现。作为典型的资金推动型市场，在多空分歧明显加大后，短期市场上涨的能力将受到质疑。
如果从宏观面的角度来看，中期牛市的格局是毋庸置疑的。宏观经济在调控下的稳中有升、人民币中期升值的强劲势头及市场基础制度的不断完善，仍可以继续支撑起A股市场长期的走牛。如果这一系列基础性支撑因素在短期内不会出现太大的变化，那么市场深幅调整的可能性也并不大，大范围的宽幅震荡或许将会是近一阶段市场的主旋律。
综合来看，近4个月的持续上涨所积累的获利资金高位派发意愿或将成为阻碍短期市场继续大幅上扬的主要因素，因此，在进攻历史“堡垒”2245点前，出现一定休整也成为必要。如果考虑到众多基础支撑因素的存在，短期内指数大幅震荡或许将是最好的休整方式。
近100点：沪综指振幅惊人
沪深两市成交958.9亿再创天量，沪综指日K线下影线长达59点中证报记者 王磊 北京报道
沪深两市昨日成交再创天量，且振幅加大，其中沪综指振幅达95.48点。包括A股、B股和基金在内，两市共成交958.9亿元。尽管仍有22只非ST个股涨停，但上涨的A股只有302只，下跌的则有967只。
昨日开盘后，股指在3G板块带动下一度冲高，但最终未能创出新高。10时45分之后，大盘掉头向下，45分钟内沪综指下跌了63点，下午开盘后继续惯性下跌至2097.42点。但随后的走势有些出人意料，经过四波上行后，14时40分沪综指开始翻红，随后又略有下跌，收盘报2156.60点，跌幅仅0.77％，但日K线下影线长达59个点，全日走势犹如“过山车”。
两市958.9亿元成交量创下我国证券市场有史以来的天量。其中，A股沪市成交620.9亿元，深市成交297.9亿元；B股沪市成交5.99亿元，深市成交5.67亿元；基金沪市成交13.86亿元，深市成交14.45亿元。从分时图上可以看出，上午下跌时的量能明显比下午上涨时大。
个股表现较突出的是3G板块，中国联通、波导股份、南京熊猫、东方通信、高鸿股份等涨停。此外，招商轮船、上港集团已连续3天涨停，北辰实业则出现“二十连阳”。跌幅榜上依然有机构重仓股，比如国药股份、大商股份、西飞国际、中金黄金等。
公开交易信息显示，在中国联通的买入席位中，排在第一位的是机构席位，天一证券宁波解放南路营业部、东吴证券杭州湖墅南路营业部等“涨停板敢死队”经常出现的营业部也在榜中，卖出席位则有光大证券总部以及国信证券深圳红岭中路营业部等。这表明昨日机构和社会资金激烈“斗法”。另一典型代表是大商股份，其买入和卖出各有4个机构专用席位，另外有西部证券总部和中金上海陆家嘴营业部。值得注意的是，同一家营业部同时出现在某些股票的买入和卖出席位上。
如何看待当前股指涨跌 股市是否“过热”？
新华社记者 谢登科最近以来，沪深股市在指数的表现上呈现出扶摇直上的态势，特别是沪综指突破２０００点以后的持续上行，使人们对股市的高歌猛进充满期待。与此同时，对于股市是否“过热”，指数是否“虚高”等话题的议论和担心也渐渐多了起来。在这样的背景下，正确认识中国股市的现状，理性把握中国股市的发展显得尤为必要。
世界经验表明，没有任何一个国家的经济增长可以稳定在一个固定的速度之上，而是能快就快，该慢则慢。作为宏观经济的风向标，股市的运行显然不会违背这一规律。
在多种因素的作用下，股市的起伏波动是必然现象。世界上任何一个国家的股市都是在动态平衡中发展，只有振幅的高低不同，而绝不会只涨不跌，只跌不涨。
但是，相对年轻的中国股市而言，在市场深处存在的矛盾和问题不可能在指数的一夜暴涨下完全消失。
随着股权分置改革的接近尾声，困扰市场发展的制度性障碍正在逐步得到消除，但是，非流通股对于二级市场的实质性压力却尚未开始体现，这些压力的真正到来之时才是对中国股市发展的真正考验。
随着市场基础制度建设的完善以及政府对其战略地位认识的提高，投资者的乐观情绪在市场上弥漫，但是，相对于一个成熟的、健康的市场而言，中国的股市还有很远的路要走。特别是上市公司的整体业绩和赢利能力并没有得到根本性改观，有的还呈现出持续下降的趋势。
经济发展具有一定的惯性，国家政策和其它因素的影响总要有一个贯彻和作用的过程，其运行的趋势不会一下子得到改变。股指飞涨之间透出的数字变化，映衬出中国资本市场发展的活力，但并不能必然地说明资本市场的内在质量已取得了根本性提升。
股指上涨的背后蕴藏着中国股市在价值估值体系上发生的变化。今年以来，随着工商银行、中国银行等一批对宏观经济发展具有较强代表意义的企业在国内上市，股票指数在权重上也发生了根本性变化，这些“庞然大物”的入市，成为左右股指的决定性力量，它们每涨跌一分钱，就会影响到股指上下浮动几个点。在这样的背景下，股指的上涨显然不能等同于股市行情的上涨，因为这些“龙头”企业的业绩并不能代表其它上市公司的业绩，投资者对这些“龙头”企业前景的看好并不能代表对所有上市公司前景的看好。
随着规模的发展壮大，中国股市的抗风险能力也相应增强，沪深股市的总市值已突破７万亿元人民币，仅今年以来的市场融资总额就超过了２０００亿元。股指期货即将诞生，意味着中国的股市将进入一个新的发展阶段，但同时也会为监管层和市场带来新的考验。在一个操纵和投机得不到有力遏制的市场里，对于一些机构来说，让股指疯涨到多少点都不是没有可能的。
当前的中国资本市场正处在一个重要的发展转折期，有关部门正在按照“标本兼治、内外并重、远近结合”的思路，不断深化改革，强化监管，加强市场基础性建设，着力解决影响市场长期发展的结构性和机制性问题，推进资本市场的改革开放和稳定发展，这是中国股市的希望所在。作为一个成熟的管理者，对股市发展运行的把握不能只看一时一处的涨跌而得意忘形或惊慌失措，那样势必导致矫枉过正的局面，只有放眼长远，胸怀全局，才能做出准确的判断。
只要存在市场竞争，就会有优胜劣汰。市场经济条件下，企业根据市场发展和竞争的需要进行投资，必须承担投资风险；只要股市开门交易，就会发生股指涨跌。投资者根据对公司发展前景和效益风险的评估，决定购买哪一家公司的股票，同样也需要自担风险。从这个意义上看，股指的涨涨跌跌倒在其次，能否以清醒冷静头脑和科学理性的心态参与市场，对投资者来说才是最大的考验。
李泽楷斥2.53亿两度增持电盈
李泽楷斥2.53亿两度增持电盈 查看全文IMF：联汇制对香港依然适宜
任志刚表示香港货币政策不会改变中证报记者 董凤斌
国际货币基金组织(IMF)昨日表示，尽管人民币兑美元的持续升值可能导致港元与人民币之间的汇率构成平价关系甚至人民币贵过港元，但港元的联系汇率制度对香港经济来说依然适宜。
IMF驻香港代表Paul Gruenwald表示，即使是在港元与人民币出现汇率平价之后，香港以往的优势还将会保持，同时令港元在过去获得广泛成功的因素仍将存在。
Gruenwald指出，联系汇率制度成功的原因在于香港较高的薪资及物价弹性；强有力的政府财政与监管有效的金融体系也为联系汇率机制提供了信心支持。他表示，目前港元汇率与完全可兑换的货币相挂钩，依然是一种适宜的汇率机制，IMF完全赞成香港政府坚持联系汇率制度。
香港金管局也于昨日表示，尽管存在人民币持续升值并与港元平价的预期，但港元钉住美元的联系汇率制度仍是适合香港的货币政策。此前，金管局曾发表声明称，有关香港可能转为实行钉住人民币的汇率制度目前尚不适合香港。金管局总裁任志刚也于近日撰文指出，目前香港的货币发行制度仍然有效地运作，香港的货币政策不会改变，他表示，“当然，我们不能排除当人民币汇率达到7.80时，会对市场造成一些心理影响，而我们也会密切注视事态发展。但我深信市场人士早已清楚了解特区政府坚守联系汇率制度的决心，并明白人民币升值没有理由会促使这方面有任何改变。”
近日，随着人民币兑美元的加快升值，越来越多的市场人士预期迅速升值的人民币即将达到与港元平价水平。虽然香港政府一再重申将坚持联系汇率制度，但离岸市场交易员们仍猜测，港元可能因人民币汇率的上扬而被迫放弃钉住美元的汇率机制。
花旗集团亚太区首席经济学家黄益平昨日表示，鉴于香港经济周期与中国内地相关性较大，长远而言，港元与人民币挂钩更合逻辑及较易管理。不过，目前港元与美元挂钩的联系汇率制度行之有效，短期未见有因素促使港元与美元脱钩。未来港元汇率政策的变动主要取决于两个因素，包括与美元挂钩会否为通胀带来沉重压力，以及港元是否持续贬值，令资金外流。
香港政府自1983年10月15日开始实行1美元兑7.8港元的联系汇率制度，以防止国际投机活动对香港经济造成的损害。近二十多年来，该制度经历了逐渐完善的过程，其中1998年9月和2005年5月的两次改革具有里程碑意义，推出了1美元兑7.75港元的强方兑换保证和7.85港元的弱方兑换保证，金管局通过买进和卖出港元将其汇率限定在7.75～7.85之间。多年以来，香港的联系汇率制度在香港经济面临急剧滑坡时维护了香港金融市场的稳定，其中包括上个世纪90年代末亚洲金融危机之后的萧条时期。
国泰航空大力开拓内地市场
国泰航空（0293.HK）日前在上海宣布，每星期将增加５班货机前往上海，每周运营的货运航班将增至１７班；国泰还计划从明年１月５日起，再增加１班货机。在阔别上海客运市场１６年之后，国泰航空的沪港航线于１２月１日按原计划开通。每天１班的沪港客运是国泰航空拓展内地网络的重要一步。
除上海外，国泰还在内地提供北京及厦门客运航线。从１２月２日起，这３个城市的国泰航班与港龙航空的航班实行代号共享，为乘客带来更多选择。实行代码共享后，每天来往香港与上海的班机中，上海启程的旅客可选择的有国泰“ＣＸ”代号的航班达到１７个，这同时也方便他们经香港转机前往国泰遍布全球的国际航点。（冯亦珍）
新兴市场各领风骚股指再创新高
俄油气公司、中国移动等成为蓝筹代表中证报记者 陈晓刚
近日来，全球新兴市场股市表现出了多年难得一见的涨势，跟踪25个新兴经济体市场的摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数日前已冲至888点以上，刷新了今年5月8日881.52点的历史记录。
俄罗斯、印度、印度尼西亚、香港H股指数纷纷创出历史新高，以俄罗斯油气巨头盖茨普罗姆（Gazprom）、中移动为代表的新兴市场大盘蓝筹股则成为了此轮行情的领头羊。
市场分析人士指出，经济高增长、商品需求膨胀以及美联储将降息的预期成为了推动新兴市场股市上涨的直接动力。特别是中国、印度这两大世界上发展最快的经济体所带来的商品需求使得俄罗斯、巴西等资源生产国受益，此类出口、投资流动增快也促进了当地工资水平上涨，并导致了房地产、汽车、手机等消费品市场的兴旺。
新兴市场各领风骚
数据显示，今年6月以来，拉美市场股指的涨幅在全球各大区域新兴市场中独占鳌头，涨幅达到45%，其中的火车头为该地区市值最大的两个市场———巴西、墨西哥。在卢拉、卡尔德隆成功当选上述两国元首之后，受其经济自由化政策的推动，巴、墨股市的涨幅开始加速。
一家权威基金研究公司———新兴市场基金投资组合研究的董事总经理布莱德·杜哈姆（Brad Durham）更透露，各大基金投资配置在拉美市场的比重目前已达到24%，该比重远远高于其他区域的新兴市场。
MSCI为东欧、非洲、中东新兴市场设立的股市指数（EMEA）在6月以来取得涨幅为31%；在此期间，亚洲新兴市场股市指数涨幅也超过了30%。
新兴市场基金投资组合研究提供的数据还显示，全球各大投资基金已连续8周大举买入新兴经济体的股票，如果这股买入热潮持续的话，今年基金介入新兴市场的规模将达到193亿美元。今年早些时候，基金介入新兴市场的规模一度高达329亿美元，但由于市场担心全球通胀引发高利率，5、6月份出现了大规模的市场调整，基金对风险较高的新兴市场资产进行了减持，撤出了大约180亿美元的资金，当时MSCI新兴市场指数在26个交易日内曾大跌25%。
中国市场涨幅冠绝新兴市场
俄罗斯RTS股指5日已站上1821.33点，连续4个交易日刷新历史记录。该股指自7月13日以来已上涨了45%，今年涨幅更高达62%。
不过比起中国股市的涨幅，俄罗斯还略显逊色。市场分析人士认为，作为全球第四大经济体，中国相关股指是全球新兴经济体中今年涨幅最高的几个之一，特别在5、6月份全球市场风声鹤唳之际，向下调整的幅度非常有限。香港恒生国企指数今年以来已大涨64%，5日更冲至该指数设立12年以来的最高点。与此同时，尽管海外投资者的投资规模仍受到限制，中国内地的沪、深股指今年以来的涨幅已接近90%。
人民币汇率升值预期成为推高中国股市的主要动力之一。对于投资美元资产的投资者而言，目前投资人民币资产似乎更有利可图；另外，中国企业以美元计算的债务开支也将下降。而中国经济今年的增速可达10%以上，更令市场憧憬。
数据显示，今年全球最大的首次公开募股———工商银行在发行时吸引的海外订单资金规模几乎为全球银行老大———花旗集团的两倍。市场分析人士表示，此类售股将使海外投资者更容易接近中国企业，双方互相增进了解将更利于海外投资者大规模介入中国股票。
后市仍有潜力
新兴市场股市的牛市之路是否已接近终点，目前多空双方对此众说纷纭。但从企业市盈率来说，新兴市场股市后市仍有潜力可挖掘。目前入选MSCI新兴市场指数成分股的各企业平均市盈率为14.8倍，仍落后于发达市场企业15.7倍的平均市盈率。
以印度市场为例，其孟买股指自今年6月13日以来已上涨超过50%。印度刚刚公布不久的第三季度经济增长率更高达9.2%，令几乎所有的分析人士都大跌眼镜。而以Infosys（印度第二大软件企业）、Reliance工业公司（印度最大的非国有企业）为代表的企业发展速度也令人不敢小视。市场人士分析说，由于印度近两年内大力发展其服务行业，其工资增长幅度为亚洲第一，这也将推动印度股票市场持续走强。
雅虎重组业务及管理层
雅虎重组业务及管理层 查看全文摩根大通预计中国银行股明年盈利增幅强劲
中证报记者 李宇摩根大通昨日发表一项研究指出，未来两年中国银行股将继续出现强劲增长，预计在香港和内地上市的8家银行（工商银行因处缄默期除外）2007年平均盈利增幅将达28％，而5家中小型上市银行平均增幅达42%。2008年8家银行平均盈利增长则为20%。
摩根大通分析称，考虑到“两税合一”因素，以12月1日收盘价计算的2007年A股银行股平均市净率为2.6倍，而H股银行股则为2.8倍，A股平均折价8％；而2008年A股银行股平均市净率则为2.1倍，H股则为2.6倍，A股折价高达20％。从股东权益收益率（ROE）来看，该行预计A股银行股2006年ROE平均为15.4％，2007年平均为16.3％；H股银行股的2006年平均ROE为14.5％，2007年则为14.7％。
摩根大通指出，中国银行股的主要吸引力在于中国经济增长强劲，零售银行业务高速增长，收费业务对经营利润的贡献快速提升，以及税务改革对盈利增长以及盈利能力的拉升。但银行普遍比较薄弱的风险管理仍需提高。
人民币波幅收窄直逼7.82
仅仅经过了一个交易日的调整，人民币汇率就以7.8226再度创出了汇改以来的新高，在本周一首破7.83后马上又逼近了7.82这一新的关口。人民币短期升值过快也使得市场的调整预期进一步上升，交易员的心态明显变得更为谨慎，反映在具体交易中就是波幅明显变窄，昨天的上下波动幅度创下近期新低。在询价交易中，人民币汇率全天在7.8220－7.8251之间波动，全天仅有31个基点的波动空间，最终报收于7.8234；在竞价交易中，人民币汇率仅有12个基点的波动空间，最终报收于7.8226。
在对其他币种方面，人民币也一改近期对美元升值对其他币种贬值的现象，对欧元和英镑也都有一定幅度的升值，其中对欧元汇率中间价为1欧元对人民币10.4176元，对英镑汇率中间价为1英镑对人民币15.4353元，人民币分别升值238和532个基点，但人民币对日元却持续疲软，昨天的中间价为100日元对人民币6.81元，人民币对日元创下了2个多月来的新低。（徐建华）
明年开放石油批发市场
商务部昨日公布成品油和原油市场管理办法中证报记者 上官卫国 北京报道
商务部昨日公布《成品油市场管理办法》和《原油市场管理办法》，自2007年1月1日起施行。我国原油、成品油批发市场从此向内资外资企业开放。
商务部新闻发言人崇泉昨日表示，根据入世承诺，今年12月11日我国将对外开放国内原油、成品油批发经营权。为了进一步推进我国石油市场有序开放，商务部对《成品油市场管理暂行办法》进行了修改完善，并制定了《原油市场管理办法》。
崇泉说，这两个办法的出台，标志着我国政府认真履行入世承诺，进一步扩大石油市场开放，加快推进我国石油流通领域的市场化进程；有利于合理引导企业进入我国石油市场的积极性，培育多元化市场主体。
他说，12月11日前，我国原油资源由国家统一配置，成品油由中石油、中石化两大集团集中批发。两个办法实施后，将允许具备条件的企业在我国从事原油、成品油批发经营，我国石油市场将逐步形成国有大型石油公司、跨国石油公司和社会经营单位共同参与竞争的格局。
截至今年11月底，我国社会批发企业占国内成品油批发企业总数的33.4%，社会加油站占国内加油站总数的56.3%。为了促进成品油替代市场的规范、有序发展，我国将乙醇汽油、生物柴油等替代燃料纳入成品油市场管理范畴，实行统筹管理。
链接
业务申请程序及部分资格要求：
企业申请原油销售、仓储经营资格，应向所在地省级政府商务主管部门提出申请，最后由商务部决定是否给予原油销售、仓储许可。
申请原油销售资格的企业，应具有中国企业法人资格，注册资本不低于1亿元人民币，并须具有长期、稳定的原油供应渠道；申请原油仓储资格的企业，注册资本不低于5000万元人民币，并拥有库容不低于50万立方米的原油油库。
申请成品油批发经营资格的企业，应具有中国企业法人资格，注册资本不低于3000万元人民币；申请成品油仓储经营资格的企业，注册资本不低于1000万元人民币，拥有库容不低于10000立方米的成品油油库。
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一位房管局局长陷身高楼价论战 查看全文广深铁路A股开始招股
中证报记者 徐晏 深圳报道广深铁路股份有限公司今日公布A股招股书，预计12月底在上证所挂牌。
广深铁路将发行不超过27.5亿股A股，采取向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的发行方式，募集资金主要用于收购位于京广线最南端的广坪段铁路。广深铁路自1996年H股和美国存托股份ADS上市以来，一直保持着较高的派息率。
美金融业两巨擘合并
《金融时报》12月5日美国纽约银行(Bank of New York)周一宣布合并梅隆金融集团(Mellon Financial)，从而缔造一个规模达430亿美元的证券服务及资产管理巨头。在企业规模显得越来越重要之时，此举可能引发全球资产托管行业从美国市场、到欧洲、再到亚洲的进一步整合。这次合并将缔造全球最大的资产服务企业，托管资产规模高达16.6万亿美元，超过了摩根大通的12.9万亿美元。预计交易将于明年7月完成，并为两家公司节约7亿美元的成本。合并后的集团将更名为Bank of New York Mellon，总部设在纽约。
号外：美国报纸未死
《时代》杂志12月10日当美国论坛报业集团(Tribune)寻求被收购时，那是报纸对股东们无止境的回报要求的另一种反应。而今，美国多名亿万富翁均公开表示有意投资威信力强而盈利状况欠佳的报纸，原因何在？一些人预计美国报纸死亡的命运正在迫近，但与此相反的现实是，日报们仍然财源滚滚，受读者欢迎且力量强大。85％的成年人每周或者阅读一份报纸，或者访问它的网站。报纸广告一年仍创造480亿美元的价值，是网络广告的三倍，这就是谷歌、雅虎等以广告为驱动力的网络公司为何花费数月时间与印刷业者建立合作关系的原因。报纸有望因回归私人拥有而获益，来自华尔街的压力减少或会阻止短期裁员，使报纸将注意力从季度盈利转到重新思考报业游戏上。报纸们正在使用新方式和新产品来保持广告收入，并与电视及网络新闻进行更有力的竞争。
美元兑欧元汇率料将持续下跌
《经济学人》12月2日上周美元兑欧元汇率跌至20个月以来的新低，当属市场预期，真正令人惊讶的是没有下跌得更快些。房市走软，消费者信心和耐用品订单下滑速度快于预期，他国央行可能开始抛出美元，这些因素只是部分解释了美元曾经强劲的原因。实际上，美元的吸引力更多地建立在人们对美欧经济体结构性差异这样一种错觉上。
人们普遍认为这些年来美国经济大大超越世界其他发达经济体，但数据并不能支撑这个骗局。美国GDP增长较欧洲快，大部分基于其人口增长快，而过去十年间美国与欧元区之间的生产力发展水平相当。更重要的是，最新数据显示，美国生产力增速放缓，而欧元区正在加速。美国结构性预算赤字扩大，美国家庭储蓄率下降，同期欧元区则相反。由消费者支出推动的美国增长显然是不能持久的，美国将面临持续的经济放缓。另一端，僵硬的产品和劳动力市场牵制了欧洲大陆的发展，但也意味着它有大量发展的空间。全球经济将受益于美元的逐步下滑，有望帮助减少全球经常账户不平衡，减轻房价泡沫破灭对美国经济的压力，增加欧洲和亚洲的内需。
新兴市场投资：回报与风险并存
《华尔街日报》12月2日随着越来越多的美国人投资海外，新兴市场过去一年的走势已为投资者们在执行进军这类市场的策略时可能面临的前景与风险提供了借鉴。今年5、6月，由于投资者担心美国和日本会持续加息及全球经济增长速度有可能放慢，新兴市场曾急剧下跌。但短短几个月内，新兴市场就出现了反弹。新兴市场受到青睐得益于以下一系列因素：经济发展加快、拥有众多年轻人口、一些企业虽不大知名但盈利可观。许多新兴市场的政府已经建立起一套可以信赖的财政和货币政策管理体系，过去投资者担心的是基础设施匮乏、地缘政治风险等困难也正在减弱。对于有意投身新兴市场的投资者来说，可供参考的几点要素包括：基本面强劲，经济增长势头持续；关注巴西、俄罗斯、印度和中国股市；投资于依靠当地消费者、而非出口业务的股票；寻找潜在价值，转向一度被忽视的市场。
《南方周末》文章：A股开启牛市时代
A股开启牛市时代 查看全文《南方周末》文章：双面郁知非
《南方周末》文章：双面郁知非 查看全文2006 年 12 月 06日, 星期三
2007：中国经济从三大悬念开始
特约撰稿左晓蕾我们在预期2007年经济发展前景时，不妨先探讨一下2006年给我们“遗留”下什么不确定因素，对2007年的经济展望应该从这些“遗留”问题开始。
增长大幅下滑抑或投资反弹
2006年中国经济在起伏跌宕中给2007年的走向留下了两个不同的可能方向。
一方面，2006年10月份14.7％的工业增长是至今全年增长的最低点。与今年2月份的最高增长点20.1％比较，降低了5.4个百分点。工业增长数据似乎超过市场预期的调整幅度。有信息显示，10月份的城镇固定资产投资出现近年来的最低增长。我们担心可能出现对宏观调控的过度反应，这种过度反应如果延续，2007年的经济就可能出现并不是我们所期望的比较大幅度调整。经济会不会走向这样一个极端，是我们要密切关注的一个主要不确定问题。
另一方面，投资反弹的体制因素仍然存在。商业银行以利差收益为主高度依赖贷款规模的经营模式还没有实质性改变。地方政府以GDP增长为政绩的评价体系、资源的非市场化配置机制以及商业银行的单一利差收益模式对过度投资冲动的支持等，这些问题并不可能马上有显著改变。全球过剩的流动性输入、加工出口贸易顺差不断增长带来的外汇积累结汇需求，使一直困扰中国经济的流动性过剩问题依然是货币政策总量控制的主要目标。
实际上，过度投资每年“先快后慢”的非经济规律循环似乎已经牵着中国经济的鼻子走了好几个回合，也与宏观调控做了几轮博弈。许多体制因素还没有迹象显示有显著改变，所以投资在2007年初再次反弹是有体制基础的。
这两个可能的方向看似截然相反，其实是同出一辙。完全可以通过体制改革这样同一个武器来防御。加大体制改革的力度可能是既不走经济大幅下滑的极端，也避免投资反弹恶性循环，使经济平衡发展的最佳途径。一个和谐的经济体制才能推动和谐的经济发展。
内外失衡亟待有所突破
2006年留给2007年必须注意的第二个问题，是经常账户和资本账户的双顺差带来的万亿外汇储备管理和流动性过剩加剧。更重要的是如何解决流动性过剩带来的过度投资压力和经济失衡问题。
2006年中国经济最大的“冷门”非贸易顺差达到历史性高位莫属。这是中国出口贸易中60％以上为加工出口贸易的重要结构特征使然。人民币升值使一般出口贸易价格上升，减少了一般出口贸易，但是使加工出口贸易的成本下降，鼓励加工出口贸易增长。所以自2005年7月以来，人民币升值幅度不小，中国的贸易顺差不减反增。而且美国经济放缓也没有预期的那么严重，中国出口产品的需求市场没有受到预期中的冲击。
但是因为人民币升值而“阴错阳差”的贸易顺差增长带来了国际收支不平衡的诸多困扰，包括增加流动性过剩问题、贸易摩擦加剧、加大人民币升值压力，更重要的是经济发展的结构失衡。
虽然双顺差不应该完全是贸易顺差的增长之过，其它渠道的资本流入可能是过剩流动性的“元凶”。但是如果以加工出口为主的贸易结构没有改变，2007年的外贸顺差增加可能还是趋势。国际收支的管理和相应的外汇储备管理，成为2007年的经济平稳发展直接需要面对的问题。
除了政府最近出台的降低出口退税和推动出口产业结构调整的政策，从根本上解决贸易失衡的矛盾，不妨尝试通过财政储蓄的投资转向公共事业支出，促进经济增长模式从投资和外需推动向内需消费增长模式转移，最后达到国内外经济均衡的方式。
把政府储蓄的投资部分转化成公共事业发展，这样可以降低“储蓄－投资”差异，改善国内外经济失衡现状。如果政府储蓄投入国内社会保障体系建设，会降低国内居民的“风险储蓄”和“审慎储蓄”，加大当期消费，在进一步降低“储蓄－投资”差异和贸易顺差的同时，推动投资增长和依赖外需增长的模式向消费增长模式的转移。希望2007年在国际收支平衡和经济平衡发展能有新的突破。
利率取向变化带来挑战
2006年留下的第三个值得关注的问题是中央银行货币政策的利率取向可能会发生变化。
中国的利率体系从制度安排层面来说已经非常“市场化”。除了存款利率上限和贷款利率下限，基本上都放开由银行自己调节。但是银行根据市场资金供求情况自行调整的能力并不匹配制度的“市场化”安排。各银行基本上保持与中央银行利率调整幅度一致的变化，没有自行调节的能力。这也可能是中央银行多年来货币政策是以货币总量调节为主而不是以利率调整为主的原因之一。
但是银行业全面开放以后，中央银行的货币政策可能会更市场化操作，特别是高利差模式可能让外资银行搭政策便车，所以中国银行业的高利差时代可能要结束，中国银行业被动地以利差收益为主的经营模式将失去保证。新金融银行业的格局将对中央银行的货币政策提出挑战，利率作为主要宏观经济的调控工具可能要扮演越来越重要的角色。
中国银行业在如何利用利率进行资产定价、调整资金成本、控制信贷风险、调节流动性方面，与外资银行有一定的差距。中国银行业将不得不迅速提升对利率的敏感性和加强反应调整能力，否则可能在中央银行的利率政策变化时处于非常不利的地位。
整个银行业更市场化的利率运作，特别是具备利用利率控制风险优势的外资银行的加入，可能会推动整个银行业竞争，可能使间接融资的成本开始发生差异，进而把银行业的竞争推进到实体经济，经济体系整个运作可能发生根本变化。
2007年中国经济还将面对美国由于政治格局的变化可能带来的经济政策调整的直接影响和可能带来的世界经济失衡格局变化的间接影响，还将面对国际石油价格高位波动和可能的各种突发事件冲击。直面2006年经济发展中提出的问题，可能帮助我们更正确地分析2007年经济可能遇到的新问题和准确地判断发展趋势。
商品市场“牛气”受损
东华期货陶金峰近期农产品市场集体疲软，而沪铜仍未摆脱相对低迷的局面，大量新糖的上市也压制了白糖期货近日的反弹走势。与之相对应的是，沪铝和燃油持续企稳走高；天胶也有望构筑阶段性的底部。不过笔者认为，在本轮商品牛市启动之后，尚未出现像样的调整行情，国内商品期货目前仍处在阶段性调整初期。
国储抛售小麦引领农产品集体回调
为了缓解近期粮食价格大幅上涨的压力，增加国内粮食市场的供给，国家近日先后抛售近300万吨的临时存储粮。11月25日有关部门在安徽和郑州组织竞价销售临时存储小麦120万吨，拍卖总成交量为108.3万吨。11月30日，安徽和河北粮油批发市场拍卖了60万吨冬小麦。此前，安徽还拍卖了50万吨长粒早稻。日前，国家粮油交易中心发布信息称，12月7日80万吨今夏按最低收购价收储的小麦将通过郑州、安徽等地的粮食批发市场拍出。由于国家在今年前期按最低收购价收购了大约4000万吨的小麦，导致近段时间国内市场小麦原粮供应偏紧，价格也是节节攀升，近期国家大量抛售，不断增加了市场原粮的供给，一定程度上平抑了粮价，同时也顺势兑现了部分收益。从期货市场反应来看，前期领涨的强麦期货带头回调，随后带动了玉米、大豆、豆粕等农产品回落。从某种意义上来说，近期国家抛售临时储备粮的频率和力度将在较大程度上影响小麦、玉米、大豆等农产品期货的调整时间和空间。如果后期抛售力度较小，则上述农产品期货有望早日实现止跌企稳或再次走高，除非后期国家抛售原粮的力度很大，否则将不易改变上述农产品期货中线牛市或反弹的格局。
突发事件动摇农产品期货多头信心
近期，韩国和印尼等周边国家禽流感事件再现，国内部分地区也发现了含有苏丹红等致癌物的鸭蛋和鸡蛋，广大消费者对禽蛋的消费信心受到了一定的影响。禽流感和苏丹红等突发事件给前期有所复苏的家禽养殖业蒙上了一层阴影，对豆粕、玉米等饲料的消费也有一定的负面影响，大豆、豆粕、玉米等期货顺势回调。另外，尽管今年我国大豆减产，但是减产幅度有限，而全球大豆总体上仍是供大于求，且近期南美天气有利于大豆等农作物的生长，也是导致大豆、豆粕等期货回调的重要原因。
白糖基本面总体偏空
软商品方面，尽管国家考虑在新榨季将收储200万吨糖，但是新糖大量上市和新榨季增产的压力已经开始显现。到12月5日，广西南宁白糖站台价已经回落到3910-3920元/吨附近，远远低于前期的现货价格。实际上，白糖主力合约SR705在前期反弹至3900-4000强阻力区时，市场抛压明显加大，近期回调也是体现了白糖的价值回归。考虑到广西白糖生产成本在3550-3600元/吨的因素，近期白糖期货将在3500-4000区间内震荡整理的可能性较大。棉花方面，受日前国家农发行出台棉花收购资金扶持政策等利多因素的刺激而小幅反弹，不过，近期人民币升值幅度加大在一定程度上抵消了其上涨的动能，棉花短期内将维持弱势反弹的局面。
沪铜仍维持弱势整理
尽管美国三季度GDP增长修正值由初值的1.6%上调至2.2%，但是美国房地产降温的局面并未改观，而美国ISM制造业指标从十月的51.2%下降到十一月的49.5%，并低于预期，显示制造业在第四季度走弱，对国际铜价不利。当然，LME铜库存仍在上升也对铜价有一定的压力。相对而言，沪铝表现要强于沪铜，一方面，是沪铝及伦铝受到近期国际镍、铅、锡等小金属再次走强的鼓舞，另一方面，国家近日通过行政干预停产山东等地多家大型氧化铝企业的生产，也在一定程度上减少了氧化铝的供应压力。预计近期铝强铜弱的局面仍将延续一段时间。
原油止跌反弹支撑燃料油和天胶
近日，受欧佩克组织有可能再次减产、美国石油库存减少、美元走软、美国气温较往年偏低、伊拉克等中东局势紧张等利多因素的刺激，纽约原油期货价格反弹到62-63美元/桶。受此影响，上海燃料油期货也随之企稳反弹，尽管欧佩克减产还有许多不确定因素，但是从技术形态上来看，国际原油和沪燃油的反弹之势已经初步形成。此外，前期跌幅较大的天然橡胶期货也开始初显企稳的迹象，实际上，部分现货已经开始逢低买入，而原油企稳也将对合成橡胶价格有一定的支撑，并将间接支持天胶的价格。而从历史上来看，沪胶在17000点附近曾是2003年10月底和2004年2月下旬阶段性的高点，多空双方有可能在此附近达成暂时性的平衡，然后再选择新的突破方向。
美国经济：走向衰退还是软着陆
中证报特派记者 卢怀谦 纽约报道美国商务部上周公布的修正数据显示，美国经济今年第三季度按年率计算增长了2.2%，增速高于原来估计的1.6%。尽管如此，第三季度GDP增速明显低于前两个季度。美国二季度GDP增速为2.6%，第一季度更是高达5.6%，全年高开低走的态势已经相当明显。
现在，美国是否将滑入经济衰退成为华尔街的热门话题。
房市持续降温是主因
数据显示，第三季度美国经济增速进一步放慢的主要原因是住房市场大幅降温。第三季度私人住房建筑开支下降了18%，降幅大于原来估计的17.４%，更大于前一个季度的11.1%，是过去15年来的最大降幅。住房市场降温使第三季度的经济增速减缓了1.16个百分点，是近25年来的最大幅度。
第四季度的开始，则看到了住房市场继续降温的态势。美国商务部上周公布的数据显示，美国10月份的新房销售量比前一个月下降了3.2%，经季节调整按年率计算为100.４万套。当月下降幅度为7月份以来的最大值。
数据显示，几乎全国所有地区的新房销售量10月份都有所下降，其中东北部销售量下降了39%，为1996年1月份以来的最大降幅；中西部和南部的降幅分别为5.6%和1.7%。当月只有西部的销售量增加了3.2%。
专家们预测房市降温不可避免地要影响到美国经济的整体表现。作为支柱产业，住房市场在美国经济中的作用可谓举足轻重。在过去短短十年里，美国家庭拥有的房地产从8万亿美元增长至21.6万亿美元，在美国全国家庭财富的比重由40%跃升到56%。
财富效应表明，如果房市降温房价走低，预示着人们的财富在缩水。财富缩水让人们感觉钱变少了，就会去压缩消费。民众的购买力不强，当然经济就会疲软。就拿10月份来说，尽管就业市场紧俏，失业率降至4.4%的5年新低，工资收入水平上升0.6%，能源价格大幅下降，但居民消费仅比上月增长了0.2%。受居民消费意愿冷淡的影响，全球最大零售商、道指成分股沃尔玛公司10月份同家店面销售额增长率仅为0.5%，是2000年来最低水平，沃尔玛甚至还预测其11月份销售额下降0.1%，为10年以来首次下降。
美国联邦储备委员会主席伯南克认为，房市走低与通货膨胀并列，是美国经济最主要的风险因素。全美住房市场仍有进一步降温的可能，并会对未来美经济增长产生重要影响，有可能拉低明年的经济增长速度。耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒表示，房地产市场能否软着陆，决定了美国经济运行的后劲。
摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇判断，美国经济恶化的速度在2006年比想象的更快，他预计美国经济明年可能会陷入衰退。
会否步入经济衰退？
尽管受房市降温影响，美国经济第三季度增长速度进一步放慢，但大部分经济学家们认为，住房市场以外的其他产业部门大多仍在以稳健的速度增长，加之近来汽油以及其他能源产品价格大幅回落有利于刺激消费和投资，年底节日销售季节的商品零售前景也比较乐观，因此美国经济陷入衰退的风险不大。
美国全国实业经济协会会长卡尔·坦纳鲍姆认为，到目前为止，经济疲软部分主要局限在房地产市场和汽车行业，而整体经济状况还是比较好的，实际增长情况超过了预期。与上了年纪的人喜欢走慢点一样，美国已经进入经济扩张的第六年，增长速度会减缓一些，但是仍会看到坚实的增长。
经合组织首席经济学家让·菲利普·科蒂斯认为，虽然美国房地产市场连续多月处于低迷状态，但这不会对美国总体经济构成严重威胁。
美国全国实业经济学协会最近预计，第四季度美国经济增长率将为2.5%，全年增幅也在3.2%以上。美国会议委员会的预测要更高一些，该机构高级经济学家肯·格德斯坦估计，第四季度的增幅可能会在3%以上，这样全年会超过3.3%。
作为世界经济火车头，如果美国经济增长乏力，会否影响全球经济？经济合作与发展组织的报告预测，世界经济明年不会因为美国经济的下滑而骤然减速，欧洲和亚洲将取代美国成为带动全球经济增长的引擎。
经合组织在其秋季全球经济展望报告中，对美国今年的经济增长预测由原来的3.6%下调到3.3%，同时大幅调低了对2007年美国经济增长率的预期，认为这一数字只有2.4%，明显低于5月份3.1%的预测。
由于最近欧元区的强劲表现据称会继续下去，以及亚洲将继续享有因为中国的迅速发展而带来的经济活力，经合组织认为，全球经济将会出现一个重新平衡的过程，而不会陷入2000年时的那种动荡中。“历史会重演吗？我们看到的是经济增长放缓，而不是经济衰退，”让·菲利普·科蒂斯说，“这种重新平衡是我们期待已久的，是逐渐发生的，不是一蹴而就的。”
国际油价显著回落
受美国北部地区气温回暖以及制造业数据疲软等因素的影响，４日国际市场原油期货价格显著下挫。纽约商品交易所明年１月份交货的轻质原油期货价格每桶下跌９９美分，收于６２．４４美元。伦敦国际石油交易所明年１月份交货的北海布伦特原油期货价格每桶下跌１．１７美元，收于６３．４５美元。
在预测近期油价走势时，分析人士指出，欧佩克是否减产及其幅度仍是一个重要影响因素。欧佩克定于今年１２月１４日在尼日利亚首都阿布贾举行部长级会议，以决定该组织下一阶段的原油生产政策。根据最近一段时间多位欧佩克官员的表态，市场人士普遍预测欧佩克可能会将原油日产量进一步削减５０万桶。（据新华社电）
美大投行蚕食交易所领地
更多股票交易转向内部系统纽约证券交易所（NYSE）与纳斯达克在美国股票交易市场上独占鳌头的地位目前正面临严峻挑战。交易所原来的主要客户———大型投资银行正演变成其最大的竞争对手。
以瑞银集团、高盛、瑞信集团为首的这些证券公司已经将交易所12%的美国股票交易转往内部系统。据经纪业咨询公司Aite Group估计，随着更多的投资银行绕开纽交所和纳斯达克撮合股票的买卖双方，到2010年这一比重将增加至18%。
计算机的应用使传统的交易池不再必不可少，此时，将更多的交易揽入内部系统，客户可匿名完成大宗交易，经纪商也可减少上交交易所的费用，由此获取更大的收入。
数据显示，今年头三个季度，华尔街前五大投行证券交易业务的收入比去年同期增长了47%，达到203亿美元，未来若能降低交易费用，投行们将能得到更高的盈利。
据统计，今年10月，各大证券公司已将纽交所上市股票交易量的16%“内部化”，而一年前这一比例为13.2%。
上月15日，花旗集团、瑞信、德意志银行、高盛、美林、摩根士丹利和瑞银集团等七家投行联合宣布，将于明年创建一个欧洲证券交易平台，七大投行都将成为这一新机构的股东，并提供融资。外界评论认为，此举将与欧洲的股票交易所展开直接竞争。与此同时，华尔街的一些投行正在开始悄悄吸纳美国小型、地区性证交所的股权。(陈晓刚)
华尔街上下变革欲求保江山
美国资本市场龙头老大地位受质疑中证报记者 陈晓刚 综合报道
华尔街怎么了？这是近日英国《经济学家》杂志以封面文章对美国资本市场发出的集中质疑。
曾几何时，美国华尔街一直稳坐全球资本市场龙头老大的高位。但现在，华尔街正日益感受到来自外界的压力。美国的银行家和政府官员担心，更多的资金将向其他市场分流，特别是伦敦和香港。
《经济学家》认为在多个方面，美国资本市场正在失去原有的绝对优势，这些领域从资金集中到公司融资，从银团贷款到证券化产品。其他金融中心正与纽约缩短距离，而且势头正猛。
华尔街市场人士也早已意识到了问题。今年以来，多家权威咨询机构开始应各方要求为华尔街提供“会诊”，日前由美国财政部长保尔森主持的资本市场治理委员会(CCMR)提交了一份策略咨询报告的第一部分，为华尔街保住江山献计献策。
报告认为，美国目前仍是全球资本市场老大，但其在各方面的领先优势正在严重收窄。报告称，华尔街内部的问题才是问题的关键。
该机构认为，有关萨-奥法案（《萨班斯—奥克斯利法》Sarbanes-Oxley）、诉讼、股东权益和监管四方面的问题若能得到改善，华尔街将有望继续巩固其全球资本市场的领先地位。
2002年通过的萨-奥法案的主要功效在于强化美国上市企业治理，但是在执行该法案的同时却为企业和审计方带来了沉重的成本压力。与此同时，投资者愿意为境外企业所支付的溢价也将收窄，特别是那些来自原本已经很强调企业治理的国家的企业。CCMR专家认为，这正是现在越来越少的企业选择在美国上市的原因。不过，目前监管当局对萨-奥法案已表现出进行调整的迹象，美国证券交易委员会（SEC）就已承诺在解释该法案时实施更多的弹性。CCMR希望的改变则更加彻底，该机构已呼吁删除萨-奥法案404条款中针对小型企业内控方面的内容。
CCMR关于上市公司诉讼方面的提议则更为激进，并认为原先的模式是“许多美国企业的毒药”。该机构认为，针对整个企业的诉讼应该只在极端情况下发生，并在迫不得已的前提下实施；政府在提起针对上市企业的诉讼前，应允许企业更多地采取庭外和解的形式；另外，对审计方义务的要求也要加强，并向欧盟树立的标准看齐。
关于股东权益方面，CCMR认为，目前美国资本市场的现状是股东的发言权要比英国的小许多。该机构对此进行的抨击还包括：一些上市企业采取“毒丸”等极端策略防止被收购、股东很难采取措施解雇不胜任的企业管理层等，CCMR还希望在股东投票问题上进行一些改革。
CCMR还将矛头指向了美国证券交易委员会，指责SEC“过于关注过程，而不是结果”，CCMR建议SEC应采取“更以原则为基础”的方式处理监管方面的问题。另外，SEC虽然渴望在监管领域取得进展，但在审视、分析自身新发布的（和固有的）监管条例时效率显得不高。这也是外界一直认为英国的监管机构———金融服务管理局（FSA）在监管水平上要强于SEC的原因。
外界预计在CCMR将于明年提供的第二部分报告中，还将就其他一些内容进行呼吁，例如所有上市企业都应使用GAAP会计标准等。而最受关注的是，CCMR还将首次呼吁美国各州的地方监管机构与联邦监管机构为更好进行合作，一些业务应该进行合并。这样的优势包括：减少重复、防止在监管模糊地带存在疏漏（特别是在衍生品、现金业务之中）等。
一些变革在华尔街上下已经开始。
上月底，纽约交易所（NYSE）和美国全国证券交易商协会(NASD)宣布将双方的会员监管业务进行合并，以降低监管成本。同时，纽交所宣布拟取消公司转板至纽交所的初次挂牌费。
交易所人士透露，萨-奥法案的修改方案2006年底有望出台,国外企业在美国上市的成本和诉讼风险将会降低。本月13日，SEC还将出台计划，理顺公司实施内部控制的要求和财务报告程序。美国资本市场的改革预计还将继续。
铁矿石供求“拐点”正成谈判博弈点
全球新一轮铁矿石谈判低调揭幕中证报记者 李荣
记者从相关渠道获悉，２００７年度全球长期协议框架内的铁矿石贸易价格谈判已经低调揭幕。全球主要矿山公司已与主要钢铁厂商进行了首次初步接触。与去年不同的是，谈判双方并没有事先为自己的立场大肆“造势”，即使偶有相关的“放言”，也是既说出自己的判断，又留有充分的余地。
从全球钢铁和铁矿石贸易增量最大的中国市场而言，增幅也在趋于平缓。此间分析人士认为，增长的平缓可以使相关利益方较为冷静地对市场作出判断。新一年度谈判的“低调揭幕”，是否意味着更为理性的态度正在回到谈判桌上？
“世上没有只涨不跌的市场”
按照惯例，年度矿价谈判首先进入预谈判阶段，双方先就全球铁矿石供求及钢铁等相关市场走势交流看法，进行充分的讨论。在彼此的市场判断经过广泛的论证、谈判立场得到充分的阐发之后，才会进入议价阶段。
２００６年度的铁矿石价格谈判经历了有史以来较长的谈判过程，历时半年之久，越过了新旧年度的转换期，最终矿价上涨幅度定格在１９％。再上一年度，谈判也是一波三折，涨幅更是高达７１．５％。矿价已连续４年大幅上涨。围绕着矿价的涨跌和涨多涨少，全球矿业和钢铁业之间各持己见，尽力博弈。
进入新一年度谈判之际，记者发现谈判相关方的态度正在发生微妙的变化。在不久前由中国钢铁工业协会主办的钢铁原材料国际研讨会上，世界三大矿山公司———巴西淡水河谷、澳大利亚力拓和必和必拓公司都派员出席，他们的讲话突出了中国经济发展对世界经济及世界铁矿石行业发展的重要影响，并强调了与中国钢厂的长期伙伴关系，给与会人士的印象是在“小心维护和巩固与中国钢厂和铁矿石贸易商的关系”。
三大矿山人士在多种场合谈到全球矿价时，虽然还是认为目前铁矿石市场供应依然紧张，明年全球钢铁行业前景依然乐观，受此支撑，明年矿价将继续在高位运行，但在口气上已明显留有余地。有矿山人士坦承，随着矿山产能的逐步释放，矿价将会在一个时间点上有所调整和回归，“毕竟世上没有只涨不跌的市场”。
中国钢铁工业协会相关人士在一次讲话中强调了中国进口铁矿石总量正在由高速增长转向稳定增长，国产矿在发挥替代进口的作用，国内钢产量增幅也在趋缓，铁矿石供求关系将朝相对平衡的方向发展。但总体而言，在涉及具体的价格走势判断上，各方都十分低调和谨慎。
“交叉点”带来的冷静
目前，全球钢铁业与矿业之间的关系正在进入一个敏感时期，这被业内称作“等待交叉点到来”的时期。也就是说，钢铁业增长减缓的下拉曲线与矿业产能释放的上升曲线何时相交，这个“交叉点”已在影响相关利益方的判断方向。
钢铁业咨询专家贾良群说，矿价连涨４年的主要原因是钢铁的上升曲线与矿山产能曲线之间较大的“间距”引起的，说到底还是供求关系决定的。矿业在４年之前经历了长达２０多年的持续低迷，投资严重不足，对于进入新世纪以来全球钢铁业的快速增长明显“准备不足”，供求失衡引起了价格暴涨。
但连续４年的巨幅涨价，已充分刺激全球矿业的扩产投资。据相关机构的一项预测，到２０１０年澳大利亚的铁矿石产量将达到３．８２亿吨，巴西将超过３．７１亿吨，印度将达到１．６７亿吨。而一向被认作平均品位低、产量增长有限的中国国产矿，也在需求的刺激下出现了令人意想不到的扩产势头。今年前８个月国内铁矿山投资增长超过５６％；今年前９个月中国大中型矿山生产低品位铁矿石超过４亿吨，增幅达３７％以上。
与此同时，以中国为主要增长极的全球钢铁业正在进入一个从高速增长向平稳增长的转折期。国家统计局发布的数据显示，今年上半年钢铁行业（不含矿山）完成固定资产投资９９６．７５亿元，比上年同期仅增长２．３％；今年１月至８月，钢铁业投资进入负增长；１月至９月同比负增长０．９％。这说明我国钢铁业投资热已经明显降温。也就是说，我国钢铁业的阶段性投资高潮已过，后续产能释放将呈逐步缓和的趋势。在宏观调控和对低端钢铁产品出口市场进一步收紧相关政策的作用下，国内钢材消费量的增长也在趋于缓和。中钢协顾问吴溪淳认为，我国钢的消费强度正在下降，今后钢的年度消费增长是否将低于１０％值得研究。
市场人士分析认为，目前的问题是钢铁趋缓曲线与矿业产能释放曲线到底何时能够形成“交叉点”，这个铁矿石市场供求的“拐点”正在成为新一年度矿价谈判的博弈点。“就算不在２００７年出现‘拐点’，但这种越来越明显的趋势将会充分体现在谈判过程中。”
长期合作如何变成现实利益
全球铁矿石价格从２００２年以来总体上涨了２倍多。把这４年的大幅上涨期单独抽出来看，其间的利益计算显得十分复杂，各有各的道理，莫衷一是，根据不同的立场，有“补涨”“追涨”“超涨”等各种各样的说辞。但从钢铁业与矿业长达几十年的合作历史来看，这短短的４年只是市场格局发生变化之后的一个短短的适应期。从总的趋势和大的格局而言，双方的利益分配将趋于均衡。
有业内人士对记者说，新一年度的谈判从相对理性和低调的气氛中开始，可能预示着一个好的开端。市场趋于平稳的发展，让相关各方的眼光开始放远。中国钢铁工业协会已多次明确表示，要大幅提高进口铁矿石长期协议合同采购的比例，这意味着中国将给全球矿业更为明确的长期需求信息，使得矿石供需能够尽可能“自觉”地趋向平衡。
中国相关部门正在进一步整顿铁矿石进口贸易秩序，减少无序炒作的空间。中国钢铁工业淘汰落后产能的计划也在实质性推进，落后产能较为集中的河北省在全国第一个开出了详细的“淘汰清单”，并将贴上第一批“封条”。在平稳发展的道路上，钢铁业与矿业的长期稳定合作将给双方带来稳定的现实利益。
今年海关税收将突破6000亿
海关总署统计表明，由于进口扩大及部分进口商品涨价，前11个月，我国海关征收关税和进口环节税净入库5653.35亿元，比去年同期多收849.62亿元，增长17.7%。预计全年海关税收将首次突破6000亿元。海关总署有关负责人指出，今年海关税收实现较大增长，既有进口数量的因素，也有国际市场价格因素。据海关测算，1月至11月仅原油、成品油、氧化铝和铜矿等四种商品因国际市场价格上升增加的海关税收达205.1亿元，占海关增收税款的24.1％。
这位负责人表示，面对关税水平的降低和执行世贸组织估价规则的挑战，全国海关构筑综合治税大格局，加强征管能力建设，提高应收尽收水平，打破了入世后各国海关税收普遍下降的一般规律。（上官卫国）
项目清理、加息、土地和房地产、节能降耗：四大关键词折射经济运行轨迹
中证报记者 陈二厚 刘铮今年以来，中国经济发展呈现“高增长、高效益、低通胀”的良好局面，但投资增长过快、信贷投放过多等问题依然突出。针对这些问题，党和政府出台了多项宏观调控措施，使得经济发展保持了平稳快速的势头。梳理四大调控关键词，可以看出今年宏观经济的运行轨迹和未来调控的走向。
项目清理：
遏制投资过快成为重中之重
今年年中，一路加速的中国经济出现从“偏快”转向“过热”的危险，这其中的主要推动因素，是投资增长过快。遏制投资过快增长，成为２００６年宏观调控的重中之重。
“投资过快，主要原因在地方政府。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群说。各地普遍把“十一五”年均经济发展目标定在１０％以上，甚至达１３％，为此，一些地方政府盲目扩大投资。同时，新开工项目在土地、环评等环节违规严重。
当前投资冲动的体制性、机制性原因没有得到有效解决，一些地方投资冲动依然强烈。１０月底，全国城镇５０万元以上施工项目累计２４．９万个，计划总投资１９．４万亿元。在建项目规模偏大的局面一时难以扭转，投资增长的惯性很强。为此，发展改革委经济研究所专家建议，投资调控仍须保持力度，不能轻易松动。
加息：市场手段为经济降温
银行体系流动性过剩、货币信贷投放过多，也是今年以来经济运行中的突出问题，而且为投资热提供了充足的资金支撑。有效解决这一问题，对金融平稳运行和投资调控都至关重要。
从利率到存款准备金率再到定向票据，今年以来，中国人民银行多次组合运用这三大货币政策工具，对货币信贷进行适时调控，采用市场手段为经济降温。
“宏观调控，最关键的就是要让价格机制发挥作用。”中国社会科学院研究员易宪容指出，如果不提高资金使用的价格（即利率），“风头”一过，投资还会快速反弹。
目前，银行体系流动性过剩问题依然相当严重，商业银行在超过１０万亿元的存贷差余额和提升资产收益的双重压力下，放贷愿望强烈。从１０月份的信贷看，新增贷款仍主要流向投资领域。央行称，下阶段将继续执行稳健的货币政策，巩固宏观调控成果，同时注意加强各项宏观政策的协调配合。
土地和房地产：
强力闸门巩固调控成效
房地产投资在固定资产投资中的比重不是很大，但对投资拉动意义重大，成为钢铁、水泥等部分行业过度投资的源头性因素。而且，商业银行实际上直接或间接承受了房地产业的市场和信用风险。因此，促进房地产业健康发展，对宏观经济发展全局具有举足轻重的影响。
房地产调控，对百姓而言是稳定房价、提高生活质量，在宏观经济层面，是有效防止关联行业投资过热、保证经济平稳运行。今年以来，国家在土地供应和房地产发展方面密集出台了一系列调控政策，力度前所未有。
违法违规用地现象大量存在，土地“闸门”没能真正把住，成为投资增长过快的重要因素。发展改革委最新抽查显示，４４．２％的亿元以上新开工项目无土地批文。卫星遥感监测发现，违法用地宗数占新增建设用地总数的近６０％。
尽管多项调控措施密集出台，但土地供应和房地产市场中出现的种种问题成因复杂，一些地方、一些干部思想认识还不够统一。权威人士指出，下一步的当务之急是在政策执行力上“下功夫”，坚决贯彻落实国家出台的方针政策。
节能降耗：宏观调控新的切入点
“十一五”规划纲要对节能降耗约束性指标的首次提出，使得节能降耗成为今年经济工作新的一幕“重头戏”。节能降耗，不仅成为实现五年单位ＧＤＰ能耗下降２０％左右的硬任务，也成为宏观调控新的切入点。
尽管新政策密集出台，但经济结构和经济增长方式中，长期存在的问题不是一时能立刻转变的，高耗能产业仍在快速发展，经济增长付出的代价依然过大。上半年全国单位ＧＤＰ能耗上升０．８％，前三季度，经济增长为１０．７％，而煤炭和电力生产增速分别为１１．７％和１２．９％，实现全年节能降耗的任务难度加大，经济发展的可持续性亟待稳固。
２００７年是我国经济社会发展进入关键阶段的重要一年。促进经济工作从“又快又好”迈向“又好又快”，将成明年经济工作的一大亮点。发展改革委经济研究所专家指出，“好”在“快”前，意味着中国经济发展思路将更重视发展质量和效益。以节能降耗促进经济结构调整和经济增长方式转变，将会摆在更加突出的战略位置。
建立风险基金应对油价变动
中证报记者 费杨生 北京报道国家发改委有关人士日前表示，国家将建立风险基金制度与弹性亏损补贴机制，以化解石油价格变动的风险，为市场主体创造稳定的市场预期。同时，还将通过原料基地补助、项目示范补助和税收优惠等其他三项财税政策扶持生物质能源的发展。
具体而言，建立风险基金制度与弹性亏损补贴机制，就是石油生产经营企业应当建立风险基金，当石油价格低于保底价时，先由企业用风险基金以盈补亏；如果油价长期低位运行，将适时启动弹性亏损补贴机制，对生产企业给予适当补贴。
原料基地补助方面，国家鼓励开发冬闲田、盐碱地、荒山等未利用的土地建设生物能源与生物化工原料基地。开发原料基地，首先要与土地开发整理、农业综合开发、林业生态项目相结合，享受有关优惠政策。对以“公司＋农户”方式经营的龙头企业，国家将视情况给予适当补助。
此外，国家鼓励纤维素乙醇等具有重大意义的技术产业化项目示范，以增加可再生能源技术储备，对示范项目予以适当补助；并对确实需要扶持的生物质能源和生物化工生产企业，给予税收优惠政策。
港府中止开征销售税提议
经济界人士认为税基狭窄问题仍待解决中证报记者 张楠
香港财政司司长唐英年昨日表示，由于未能获得公众支持，香港政府在剩余的公众咨询期将不再提议开征商品及服务税（俗称销售税）。这项议案的中止意味着香港特首曾荫权不会在他任期内推行该税种。
香港政府日前就可能拓宽税基的方案进行公众咨询。作为消除香港税收收入周期特性的一种方法，销售税问题从几年前就已开始讨论，但一直没有被公众广泛接受。开征5%的销售税将为香港政府每年带来300亿港元收入，有助于稳定政府收入来源，而过去港府主要靠售卖土地等方式获得收入。
唐英年表示，公众了解政府需要拓宽税基，但政府未能使公众信服开征销售税的益处。他强调，顾及民意反应是务实的做法，值得大众支持。但对于这一决定，业界褒贬参半。香港零售管理协会主席关百豪表示，欢迎政府搁置开征消费税的建议，此举有助零售业发展，也能间接协助当地就业市场。他认为，业界对征收消费税一直存有顾虑，如今取消推介有关建议，零售业可以安心继续扩张业务，以及增加在香港投资，也会增加聘请员工，间接推动本地就业及经济发展。税基广阔新税项事宜咨询委员会主席郑慕智表示，对于政府搁置咨询推介消费税不感可惜，他表示，香港税基狭窄的事实依然存在，需要政府及有关方面继续研究办法解决，只要对香港利好的建议，市民都应该会欢迎。
有经济学家认为，销售税有助于拓宽原本狭窄的税基，香港340万劳动人口中仅有逾三分之一的人缴纳工资税。但他们担心，引入销售税之后，政府未来可能提高税率，背离税收中性原则。
业界对香港税基狭窄的问题仍然心存忧虑。标准普尔表示，对香港搁置推介消费税感到失望，担心政府长远财政状况受压。惠誉国际亚太区主权评级董事何永燊对港府搁置销售税的决定也感到担忧，他认为权宜之计可能造成未来的问题。他表示，香港税基狭窄是一个现实的结构性问题，如果香港面临类似在亚洲金融危机中遭遇的外部冲击，港府财政储备可能下跌20%。
不少企业纷纷对这一问题出谋划策。汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基表示，政府搁置销售税的咨询工作，对零售业有正面影响，但香港税基狭窄的问题仍需要解决，例如对税阶作出改动。渣打集团（2888.HK）香港东北亚区总经济师关家明表示，现在香港经济状况良好，财政盈余充裕，解决税基问题似乎并不迫切，但问题仍然存在，要改善税基仍有很多方法可行，亦可达到推行销售税所得的效果，例如可从直接税或间接税入手，直接税方面可改动累进税率，也可改变间接税收的方法。
汇控三季度新兴市场业务增长强劲
汇丰控股(0005.HK)昨日发布年终前业务报告，其2006年第三季度业绩稳定增长，对新兴市场个人和商业银行业务的增长仍然最为强劲，特别是在墨西哥、印度、土耳其、中东、巴西及包括中国大陆在内的亚洲地区。汇控表示，与上年同期相比，截至第三季度末的基本成本增长率与上半年持平，但基本收入增长速度放缓，主要原因是收费收入的季节性变化、公司有意放缓定价程度较好的一些市场的贷款增长率、处置所得减少以及企业银行、投资银行和资本市场业务(CIBM)第三季度表现弱于上半年。汇控表示，经过风险因素调整后，基本收入较上年同期增长率高于基本成本增长率，第三季度贷款减损支出较上一季度和上年同期均温和增长，资本及现金流维持强劲，一级资本及总资本比率符合预期。
汇控预计今年剩余时间业务前景将符合集团早前预期，企业贷款的拨备水平良好，企业借贷息差降至历史低点，企业贷款需求在多个市场出现差异，短期最大风险在于美国个人借贷业务，若短期利率上升，会影响按揭贷款质量，再加上若房地产市场继续转弱，以及消费下跌，均会带来风险。汇控认为，亚洲业务包括香港业务在内，会继续带来增长前景，而拉丁美洲及中东表现亦将良好，内地经济增长强劲对集团有利。（董凤斌）
电信股引领港股大幅上扬
受惠人民币加快升值及3G憧憬中证报记者 董凤斌
在人民币升值预期及3G发牌憧憬下，中资股昨日再度引领港股升势，恒生指数上涨241.46点或1.29%，收报18944.19点；国企指数劲升182.13点或2.12%，收于8758.17点。大市成交较前日增长11%，至414亿港元。
国家信息产业部部长王旭东周一表示，有信心在08年奥运会前提供3G移动通信服务，中国电信副总经理冷荣泉昨日预计内地3G牌照的发放很快会有消息，中国网通首席执行官左迅生也表示，3G牌照将在今年年底前或明年第一季度发放，政府已保证网通和电信都将能够提供包括移动电话服务在内的全面电信服务。
在此消息影响下，中国电信、中国网通、中国联通三只内地电信股昨日大幅飙升15.56%、8.46%和6.53%。然而，部分市场人士仍对网通与电信进军移动市场是否将改善他们的收益前景持怀疑态度，富昌证券总经理蔺常念指出，固网运营商为兴建3G网络所投资金额可能过于庞大，即使工程完工后，他们仍不确定是否有实力与中国移动竞争。
蓝筹股中，除网通及联通两只个股领涨外，权重股中移动、汇丰控股分别小幅收升0.71%和0.63%。国企股方面，除中电信暴涨外，同样受惠于3G概念的中兴通讯亦上扬6.46%；此外，石化股同样表现不俗，中石化、上海石化各涨4.82%和2.62%；在人民币持续升值的预期下，中资银行股续获资金追捧，建行扬升3.22%，中行、工行、招行涨幅也均在1%之上。
市场人士表示，目前仍有相当多的投资者正等待进入市场，港股依然处于非常强劲的上涨行情之中；市场预计在美财长保尔森下周访华之前，人民币兑美元升值步伐将有所加快，这为大盘提供了支撑，在认购新股的资金解冻重新入市的情况下，港股很有可能在12月中旬再创历史新高。
花旗昨日发表研究报告称，银行和电讯股可能于未来数月，因为得益于税务改革或行业改革而持续在牛市中领军。瑞银中国研究部主管何显鸿昨日指出，将国企指数12个月的目标定于9300点，即相对现水平仍有6%的上升空间，该指数于9300点水平并不算昂贵，07年预测市盈率约15.6倍，而影响国企股表现的最重要因素是企业盈利，风险来自美国及欧洲经济放缓。
中金瑞银助社保基金投资港股
中国国际金融有限公司与瑞银环球资产管理公司近日作为联合竞标团队，成为全国社保基金香港股票投资管理人之一。据悉，社保基金投资港股预计年内可以启动运作。此次“选秀”竞争激烈，共有100余家中外机构竞争社保基金美股、港股、全球债券投资管理人的10个名额。
中金人士表示，尽管本土机构的全球投资能力无法与国际机构匹敌，在全球展开全方位竞争还不现实，但本土机构要在越来越多的国内资金投资海外资本市场的大趋势下，避免完全成为海外资产管理机构的分销渠道，应根据自身情况，主动参与国际资本市场的投资管理份额竞争，循序渐进。
他介绍说，中金与瑞银环球已有两年以上香港市场投资管理协同运作的经验。中金对港股的投研优势非常突出，今年初在香港成立了独立的资产管理公司，形成了京、港两地跨境的资产研究平台，目前在港管理规模接近4亿美元，并于近期成为韩国两家机构在香港投资的管理人。(王泓)
股指期货搅热“浙系”游资
约75％证券投资者对此新品感兴趣中证报记者 李中秋 杭州报道
“我有300万元闲置资金，想参与股指期货套利”，“我准备拿100万元资金参与股指期货投机交易”……在民间资本发达的浙江，一场备战股指期货的投资热正在悄然升温。
据浙江省权威部门统计，截至2005年底，该省证券和期货客户资产超过50万元的帐户达42万户，其中约75％的证券投资者对即将上市的股指期货表现出极大的兴趣。而素有“期货业老大”美誉的“浙系”期货公司，也已经忙得不可开交。
参与热情高涨
“浙江期货公司在商品期货交易中，交易量占全国的15％以上，我相信在股指期货交易中，浙江资金也将发挥重要作用。”在11月25日由新世纪期货公司主办的股指期货投资报告会上，该公司副总经理汪一青如是说。当日，该报告会300多人的会场座无虚席。不仅如此，同一天在杭州共举办的四场股指期货报告会，也是场场爆满。
继永安期货和南华期货之后，浙江新世纪和浙江天地期货也公开推出了仿真交易大赛，杭州由此成为目前推出仿真大赛最多的城市。“推出仿真大赛的一个重要目的是为了发掘优秀投资者，以便更好地开展投资者教育工作”，浙江一期货公司负责人表示。
“截至11月24日，我们的客户数量超过4100人，排在全国第2位”，南华期货总经理罗旭峰说。据悉，永安期货投资者数量也有相当大的规模，均算得上全国期货公司中的佼佼者。
据介绍，在参加仿真交易的投资者中，来自证券市场的投资者约占75％。“通过和投资者的交流发现，他们的投入资金不会太低，而且大部分人久经沙场，具备丰富的实战经验”，罗旭峰表示，“浙江的投资者对股指期货的风险承受能力很强，这是其他地区的投资者所不具备的，而且他们的交易行为也比较理性”。
浙江某财经类高校的胡老师说：“我将以股指期货作为自己的一种资产配置，适当参与套利交易。而我周围的很多朋友也都跃跃欲试”。11年前胡老师曾是“327国债期货”中的大赢家，而现在他也相信，10多年前积累的经验应该能帮助自己在这场“投资战役”中赢得理想的收益。
投资者教育
“如何使投资者灵活运用股指期货这一工具，并回避交易中的风险，是摆在我们期货公司面前一个很现实的问题，所以我们要加强教育和宣传”，新世纪期货副总经理汪一青表示。
据介绍，浙江的投资者教育工作起步较早。在今年初中国金融期货交易所筹备时，当地就开始开展有关金融期货的教育活动。最近，浙江辖区还专门成立了一个股指期货投资者教育小组，对投资者展开大规模的教育和培训，浙江证监局一位副局长还担任该小组组长。
尽管如此，浙江地区股指期货投资者教育任务仍很艰巨。永安期货总经理施建军算了一笔帐———“42万个50万元级别的投资者都是潜在的客户，按照一场培训300人次计算，30万个客户就要举办1000场培训”。
竞争压力
不过，在施建军看来，投资者教育工作虽重，但浙江投资者素质较高，这项工作的难度倒并不很大，比较容易开展。而值得担忧的是激烈的竞争。“虽然浙江的投资者交易经验丰富，当地的监管又比较严，但浙江省证券和期货公司的营业部超过160家，是现在商品期货的9倍左右，而保证金能够扩大9倍吗？”
根据施建军的计算，截至今年5月2日，芝加哥商业交易所（CME）的股指期货持仓保证金约2192亿元人民币；我国香港恒生指数持仓保证金约63亿港币；CME迷你合约为870亿元人民币。
施建军说，“按照每手保证金5万元计算，沪深300指数如果持仓达到50万手，也仅有250亿元，还不到商品期货的（约150亿元）两倍。保证金数量如果达到现有商品期货的9倍，相当于持仓量的270万手。短期内这个数量显然无法达到，这就意味着期货公司将面临很大的竞争压力。”
中国企业积极应对国际贸易摩擦
入世五年反倾销应诉率提高到90%中证报记者车晓蕙 李嘉
面对层出不穷的贸易摩擦，从最初的“不知所措”，甚至无人应诉，到逐步学会应用世贸规则，结成联盟应对贸易摩擦，加入世贸组织五年来，真实的变化发生在中国企业身上。
２００２年初，我国加入世贸组织才两个月，最具中国特色的陶瓷产品便接二连三地遭受来自印度、墨西哥、菲律宾的反倾销调查。在当时，“反倾销”对中小企业为主的中国企业来说还是一个陌生的词汇，中国人一向害怕诉讼，何况是国际“官司”，于是大多数企业选择了退缩。
不战而退的结果是，“印度建筑陶瓷反倾销”案因无人应诉而被裁以高出售价１倍多的反倾销税，接着菲律宾对我国瓷砖实施为期三年的保障措施和加征惩罚性关税；随后，埃及对中国陶瓷餐具发起反倾销调查，又因无人应诉而被裁以征收高达３０５％的反倾销税，中国企业尝到了“被动挨打”的苦头。
数字显示，２００２年加入世贸组织之初我国企业面对反倾销等贸易摩擦时，应诉率只有４０％左右，而到目前为止，这一数字已提高到９０％左右，对来自欧美等发达国家、重点市场的反倾销应诉率更是达到１００％。
广东省外经贸厅公平贸易局局长陈立鹏认为，变化的产生首先来自企业观念的改变。过去大多数企业认为国际贸易“官司”是政府的事，现在则普遍认为企业才是应对贸易摩擦真正的主体。只有积极应对，与竞争对手面对面“较量”，才能在国际市场上占有一席之地。
在应对贸易摩擦的“实战”中，松散的、各自为战的中国企业开始走到了一起。２００４年元旦刚过，美国国际贸易委员会（ＩＴＣ）就启动了对产自中国的冻虾进行反倾销调查，而此前一年，当美国方面还在酝酿发起调查时，出口冻虾的大省广东的一些冻虾生产经营企业已注意到这一动向，并自发成立了“广东输美虾产品反倾销应对联盟”。接到立案消息后，虽正值元旦假期，但该联盟迅速召开应诉大会，来自广西、福建、辽宁等省份的一些虾生产和出口企业纷纷参加进来。
在今年２月欧盟对中国产皮鞋发起反倾销调查后，首先是台资、港资企业率先站出来，成立“欧盟对华鞋产品反倾销应对联盟”，随后民营企业纷纷加入，使这一联盟扩大到２００多家企业。
外贸专家分析认为，在当前商会、协会普遍存在力量弱，协调能力差的情况下，“联盟”成为中国企业应对贸易摩擦的一种行之有效的方式。以“鞋联盟”为例，整个案件的应诉过程中，“鞋联盟”表现专业，积极筹措资金，在国内外分别聘请专业律师和会计师，收集大量第一手资料。与此同时，主动走出国门开展游说活动，赴欧洲参加听证会，与欧洲进口商结成战略伙伴关系。
陈立鹏认为，尽管“鞋案”在重重压力下，中国企业被裁以较高的反倾销税，但终裁税率却由初裁的１９．４％下降到１６．５％，反倾销实施措施也由一般５年降低为２年。中国企业在整个案件中表现出色，终裁结果也显示“鞋联盟”的积极努力发挥了作用。
更值得一提的是，目前在“鞋联盟”的支持下，有多家中国制鞋企业宣布将继续上诉至欧洲法院，一改过去反倾销终裁后“被动接受”的态度。专家认为，从加入世贸组织初的束手无策，茫然观望，到现在积极应对，有组织、按步骤、有层次地按照世贸规则维护自身利益，中国企业在应对国际贸易摩擦中正日渐成熟。
债市淘金：外资行显身手
回购交易翻两番，现货交易翻一番中证报记者俞靓 北京报道
数据显示，今年前10个月，48家外资银行在银行间市场进行了6430亿元的债券回购交易，是去年同期的四倍；现货交易也翻了一番多，达6200亿元；持有债券及票据总量达360.9亿元，为去年底的近三倍。
一位外资银行人士表示，目前债券市场是外资银行筹集资金的主要渠道，但预期全面开放后，人民币存款将大量增加，届时将有足够的资金进行债券投资。他透露，多家外资银行已在积极筹划明年参与债券市场的计划。
法国兴业银行固定收益衍生部亚洲区负责人曾表示，法兴预期明年中国国债市场交易会增多，为此已计划在上海建立以人民币交易为主的交易室，并打算同期扩充本地员工。
专家分析，外资银行面临的主要障碍是缺乏人民币资金的获取渠道。他们的人民币贷款大约是人民币存款的四倍，因此，在货币市场他们一直都是净资金拆入方。
银监会业务创新监管协作部主任李伏安指出，外资银行此类业务在中国的市场份额并不大，仅占银行间债券市场现货交易的3.4%，回购交易的1.5%，债券持有量为0.4%。
他认为，我国商业银行今后可以大量参与债券市场。国外大型商业银行债券业务占银行业务的30-40%，而我国大型商业银行目前基本没有这方面的业务。
对于商业银行大规模进入债券市场，他认为当前还有待二级市场发达程度的提高。
“拥有一个发达的二级市场，不仅能为商业银行提供足够的施展舞台，还有助于提高债券市场的流动性。”他还提到，债券市场的“规范运作”也不可或缺。
高盛预计，更多的外资银行参与中国的债券市场交易，将会促使中国债市在未来十年保持每年20%的增长，并大约在2016年达到美国国债市场的规模。而外国参与者的增多将会促使中国政府加速债券市场的结构性改革。
外资银行加速布局中国
所涉领域更为细分，进入方式更加多样中证报记者 高改芳 上海报道
许多迹象表明，中国金融市场上外资银行进入的速度正在加快，银行业竞争者的面孔更趋多元化，竞争领域更为细分深化。
昨天，冰岛－挪威金融集团（Glitnir）宣布开设上海代表处。其上海代表处将专注于提供该行在全球几个细分领域内的银行及金融服务，包括可持续能源、海鲜、食品及近海供应。
设在上海的汇丰银行中国业务总部发布消息称，汇丰银行５日在广州番禺区开设了一家新支行，提供全面的工商企业银行服务。
“这是汇丰在华南地区的第一间专注于服务工商企业的支行，新支行的开业使汇丰进一步加强在华南地区的企业银行服务。”汇丰中国区工商业务总监陶乃安称。
仅在一天前，加拿大市值第二大的银行———加拿大丰业银行宣布将其上海代表处升格为上海分行。
外资银行类型更为多样
从去年以来，进入中国乃至上海市场的外资银行，不再局限于类似花旗、汇丰这样大型、混业经营的金融集团。新进入的外资银行更加专注于某一特定领域。
Glitnir银行昨天在其最新的中国海鲜报告中称，作为海鲜领域的专业银行，Glitnir向在中国的国际客户和在中国运营的国际海鲜公司提供专业金融服务至关重要。
专注于农业、食品、乳品等行业的荷兰合作银行今年7月和国际金融公司分别入股杭州联合银行10%和5%的股份。这标志着外资第一次进入中国的农村合作银行。
业内人士认为，此举为中国农村信用社的重组和改革提供值得借鉴的先例。荷兰合作银行中国区总经理王旸表示，他们将积极参与中国农村银行体系的改革，包括投资及技术转让等方面。
进入方式更多样
外资银行除了关注的领域更加广泛、分工更加细致之外，进入中国市场的广度和深度也在增加。
增加网点是外资银行最常采用的一种市场进入法。
恒生银行上海徐家汇支行去年开业时，恒生银行副董事长兼行政总裁柯清辉表示，还要在上海开两家支行。
外资银行格外看重个人零售业务，拓展此项业务的方式灵活多样。
今年10月份，随着第一台花旗银行ATM 机在八达岭长城景区的落成，花旗银行成为首家在万里长城脚下设立ATM机的外资银行。而在此前，花旗刚刚宣布将在华南地区的部分7-Eleven便利店内设立ATM取款机。花旗银行预期其在华ATM数量将在2006年底前增至85台。
通过参股中资银行直接占有市场的方式也很受外资银行欢迎。
目前，十余家国际知名金融集团在国内至少已经参股了一家中资银行，但他们并不满足于此，他们还要把政策用足———入股第二家中资银行。
加拿大丰业银行就是其中的一个例子。在将上海代表处升格为分行的同时，丰业银行正和其他外资银行一起参加大连市商业银行19.9％股权的竞购。而两年前，丰业银行就和国际金融公司一起收购了西安城市商业银行25％的股份。
油改方案推出或将延后
政策取向尚未达成平衡，原油价格仍然大幅波动——中证报记者 林威 北京报道
一家国际投行最新发布的报告指出，中国成品油定价机制改革的时间有可能进一步拖延，成品油价格很可能在明年上半年之前保持不变。
报告认为，拖延的原因仍是政府监管部门需要综合考虑多方面因素，其中包括购买力和物价指数、批发市场放开、节能、发展可替代能源、燃油税的征收以及国际石油价格等。
几位业内人士昨日接受记者采访时均表示，成品油定价机制改革短期内启动有困难。
此前，业内人士曾指出，成品油定价机制改革“牵一发而动全身”，决策者不得不面对不同甚至有冲突的政策取向。比如，压低成品油价格的压力就来自购买力和物价指数以及批发市场的放开，但是节能、发展可替代能源、燃油税的征收等因素又要求成品油价格保持在较高水平。
一位接近中石化的人士认为，除了政策存在不同取向之外，原油价格的大幅度波动也导致定价机制出台的困难。
“人算不如天算。”这位人士说。
人算
成品油批发市场年底开放是受时间表限制。该市场准入规则的制定和我国加入世贸组织所承诺市场开放的时间表相配合，而成品油定价机制改革没有时间表。
业内人士认为，酝酿中的国内成品油定价机制最有可能引入“原油成本法”，这是一种“解决问题”式的政策。
“原油成本法”是在原油及炼油成本基础上加适当利润从而形成成品油价格，其核心是消除国内炼油板块的政策性亏损。
中石化一位人士曾指出，国家理顺了炼油产业的价格，对其他行业就发出了正确的价格信号，而补贴是下游消费者可以操作的。
“在价格没有理顺的情况下，大部分利益是流向不需要补贴的消费者身上去了。”他说。
业内人士指出，有关部门目前试图保持一种平衡，其用意体现在今年3月石油综合配套调价方案中，即油价上涨解除炼油行业压力，同时建立对部分弱势群体和公益性行业补贴的机制。
今年以来两次调整价格后，油价上涨幅度显著，且为历年之最。
事实上，“原油成本法”也是一种人为的利益扭曲。
普氏北京首席分析师李美龄指出，在国际炼油市场，炼油利润与原油价格紧密联动。
她解释说，炼油厂在高利润机会出现时就会大量买进原油进行加工，这样就使得原油价格上涨。反之，炼油利润处于低水平时，炼油厂减产或停产维修，就直接导致减少原油的购买，从而推动原油价格下跌。
在近两年的高油价时代，炼油利润创下新高。
如果原油继续保持高价，“原油成本法”将使得我国的炼油厂利润被人为的扭曲，不如国外的同行。
上海石化的一位人士告诉记者，在“原油成本法”的背景下，炼油资产将长期保持微利。
天算
一位业内人士说，“原油成本法”中原油价格是主导因素，因此对将来原油价格趋势的判断成为关键。
“理想的状况是原油成本在合理区间，国内炼厂保持一定的利润，但该利润又低于国外的炼厂，不会受到市场开放后进口石油的冲击。”上述人士说。
但这位人士指出，这个酝酿中的“原油成本法”适用的范围并不宽。一旦原油价格回升，将导致决策者面临怎样继续推高国内成品油价格的难题。
市场观察人士认为，“原油成本法”是高油价时代的产物，如果原油价格和炼油毛利水平发生戏剧性的变化，而产生国外的成品油价格低于国内成品油价格，就像1998年前后的市场状况，一方面国内成品油市场将受到进口成品油的冲击，另一方面“原油成本法”的公式将失去实际意义。
在低油价时期的1998年，国内成品油价格主动与国际市场挂钩，对汽油、柴油价格零售实行政府指导价。在此基础上，2000年和2001年连续两次加以改进，形成与国际成品油市场三地（新加坡、纽约和鹿特丹现货市场）价格挂钩的机制。
由于2002年后国际油价上涨太快以及受2003年“非典”的影响，国内成品油价格只得远望国际油价项背，并在2003年最终放弃跟随国际油价，以换取价格的稳定以及社会的稳定。
谨慎的调价态度一直保持到2005年末。从2004年初到2005年末，油价调整8次，油价每吨共上涨1000元左右。
上半年240亿美元“热钱”撤离中国
渣打经济学家研究认为房产新政可能是主要原因
中证报记者 李豫川 北京报道
英国渣打银行高级经济学家王志浩昨天在一份题为“外汇热钱神秘离场”的报告中称，渣打研究团队发现，2006年上半年撤离中国的“热钱”达240亿美元。
2004－2005年间，资本通过贸易账户、虚报贸易信贷、转移定价、地下银行网络和其他渠道流入中国。渣打银行认为，目前中国的资本流向发生了逆转，而其主要原因是误差和遗漏。
长期以来，误差和遗漏被认为反映了非正式资本外流。王志浩说：“我们已经找到了2006年上半年有大量资本外流的证据。这一判断意味着自2005年以来中国资本流动的局面发生了逆转。我们的计算方法告诉我们，这些是真正的‘热钱’，即没有记录的资本流动。”
王志浩认为，2006年上半年的误差和遗漏为负84亿美元。这意味着中国的经常账户增量（916亿美元）和资本/金融账户增量（389亿美元）之和（1305亿美元）较外汇储备增量（1221亿美元）多出84亿美元。而渣打研究团队的汇率变动效果却显示误差和遗漏应该为正150亿美元。这就说明资本正在撤离中国，而这些资本外流却没有记录在经常/资本/金融账户中，这些外流资本共计240亿美元。
为什么热钱的流向发生了逆转？王志浩认为，市场对于人民币升值的预期并未发生大的变化，离岸无本金交割远期外汇市场预计12个月内人民币兑美元将升值3-5％。有人认为人民币和美元长期利率的差距不容小觑，但是近来利差的扩大并不足以吸引资本流向美元资产。此外，渣打银行也不认为利率套利是昔日资本涌入中国的主要动因。
王志浩说，2006年第一二季度调控房价的风声和抑制房价的政策起到了至关重要的作用。目前，房地产价格增长放慢脚步，而快钱已赚得差不多，这时资本流入速度放慢甚至流向逆转是很自然的。
经济学家还提出了另外两种可能性：一是任何资本外流都可能是投资总体回报递减引起的，这也反映在制造业吸引的外商直接投资增速放缓，以及上半年汇出海外款项有所增加上。二是所有赌人民币升值的套利资本可能已经进入了中国。这也就解释了为什么渣打的估计显示2006年第3季度的（广义）“热钱”流入为负值。
加快国企政策性破产项目审批
国资委副主任李伟表示金融机构对关闭破产项目审核不能以清偿率为前提
中证报记者 任芳 北京报道
根据国务院国资委５日公布的信息，目前已有６１９户国有企业政策性关闭破产项目完成审核。估计到今年底，将完成总体规划项目５０％的审批任务。
去年２月，国务院常务会议原则同意全国国有企业关闭破产的四年工作规划。根据该规划，从２００５年到２００８年，将有２０００多家国企完成最后的政策性破产，涉及职工３６６万人。
国资委副主任、全国企业兼并破产和职工再就业工作领导小组副组长李伟表示，目前，距离实施总体规划的截止时间只有两年多的时间，这期间要完成２０００多户项目的审批和实施，工作任务十分繁重。下一步要加快关闭破产项目的审批步伐，争取在明年上半年基本完成总体规划项目的审核工作。同时，从明年上半年开始就要把政策性关闭破产项目的操作、实施作为工作的重点。
关于金融机构如何把握审核中的原则，李伟说，通过沟通协商，金融机构对关闭破产项目审核中不能再以清偿率为前提。同时根据有关规定，在未进入破产司法程序以前，暂缓以债权人身份追讨拟政策性破产企业的债权和担保责任。
21只产品累计募资近300亿元，规模超过券商自营盘
中证报记者 赵彤刚 北京报道股市持续走牛，不仅让公募基金发行“爆棚”，也带“火”了券商集合理财产品。截至目前，已经成立的21只券商集合理财产品累计募资近300亿元，较半年前翻了一倍多，其规模已在券商自营盘之上。
本轮牛市行情，尤其是封闭式基金的持续飙升，让券商集合理财产品获益匪浅，许多非限定性产品都跑赢了大盘，为投资者带来了不菲的收益。已经获得创新资格的券商，正在从集合理财中重新找回自信。
赶上封闭式基金盛宴
“在封闭式基金的这轮牛市盛宴中，作为国内首只券商FOF（基金的基金）的招商证券基金宝集合资产管理计划成为大赢家。截至2006年12月1日，基金宝累计收益率达37.13%。其中，自8月7日封闭式基金启动上扬行情以来，收益率就超过18%。”搭上了封闭式基金“快车”的招商证券副总裁张郁平介绍说。
自今年8月以来，封闭式基金掀起凌厉攻势，上证基金指数自8月7日至今涨幅高达76％，远远超过同期大盘表现。调查显示，多只券商集合理财产品持有数目不少的封闭式基金。受益于封闭式基金的出色表现，部分券商集合理财产品近期净值水平迅速飙升。
“招商证券基金宝从成立起，就积极配置有潜力的封闭式基金。目前作为近30只封闭式基金的前十大股东，基金宝合计持有近9亿份额，占该计划总额的近30%。”张郁平道出了他们在封闭式基金上的大手笔。据他介绍，基金宝成立不到一年半已分红3次，合计每1元人民币分红0.105元，并准备进行第4次分红。
“自成立以来，基金宝的净值一直保持稳定增长，波动性远低于同期股票和基金。从刚刚结束的基金宝第6个开放期可以看到，客户参与比较踊跃。在2008年上半年基金宝计划期满以前，将会有22只封闭式基金到期，其中有19只是在2007年。这为基金宝提供了一个巨大的低风险获利空间。”张郁平表示。
而另一位挖到了封闭式基金“宝藏”的中信证券资产管理部总经理 杨宝林也表示：“中信理财2号自3月份成立后，即开始配置资质好、折价率高、持仓结构好的封闭式基金，并坚持持有，仅此一项投资盈利贡献即已过亿元。截至12月4日，理财2号的累计净值达到1.4元，在今年发行的基金和券商理财产品中稳居前列。”
迎合不同风险偏好
目前券商集合理财产品分为限定性和非限定性两类。所谓限定性是指其投资对象主要为现金、货币基金、国债和企业债券等固定收益类产品，投资于权益类证券和股票的比例不超过20％；而非限定性集合理财产品的投资比例则不受限制，还可以投资基金。
封闭式基金的火爆行情，让非限定性集合理财产品出尽风头。不过，现金管理类的限定性集合理财产品业绩，较之货币市场基金也毫不逊色。如招商证券现金牛货币加强型集合理财产品，由于在投资范围上较货币市场基金有所拓宽，因此具有比货币市场基金获得更高收益的潜力。截至12月4日，现金牛每万份收益为3.83元，七日年化收益近4.2%，在同类产品中名列前茅。
为了提高收益水平，中信避险共赢集合计划则适时作了调整。据杨宝利介绍，目前中信避险共赢规模超过30亿份，其投资重点由债券转向新股申购，把不超过90%的资产完全用于新股申购。经过短短5个月的投资运作，新股申购收益率便超过了4%，年化收益率超过8%。
与中信避险共赢集合计划有异曲同工之处的是，刚刚启动发行的第22只券商集合理财产品———国都1号集合资产管理计划，将是市场上第一只全心全意打新股的券商理财产品。据预测，这一产品年收益率将达4.55%－10.4%。
另外，招商证券计划于第4季度推出第3只集合理财产品，国信证券第3只集合理财产品的相关材料也已上报证监会。同时，长城证券、第一创业证券、国海证券的集合理财产品亦在积极准备之中。可以预期，不断推陈出新的券商集合理财新品，将为投资者提供更多选择。
相对基金有优势
按照现行规定，无论是创新类券商还是规范类券商，都可以参与集合理财。业内人士认为，管理层推动券商集合理财发展的倾向相当明显，这将有助于增强券商在市场中的“话语权”。
“监管层对创新类券商发展期望很高，在新规则基础上推出集合理财产品，是对券商业务的重要完善。一方面扩大了客户服务手段，增加了公司盈利的途径；另一方面，彻底杜绝了前些年出现的保本、保底承诺及由此带来的对行业伤害。因此，规模不是我们追求的目标，我们通常只在确保有机会时才会推出集合理财产品，从而在此基础上树立品牌，这也是对投资者负责。”张郁平坦言。
相对基金公司而言，券商推出的理财产品具有得天独厚的优势。尤其是非限定性集合理财产品投资于固定收益类和权益类的比例不受限制，而且还可以投资于基金。与券商集合理财产品灵活的投资范围相比，基金的投资限定就显得比较“僵化”。
然而，由于券商同时有自营业务，于是有投资者对券商如何将两者隔离心存疑虑。对此，杨宝利表示：“客户资产管理业务与公司投资银行、自营业务之间建立了有效防火墙制度，保证避险共赢集合理财资产与公司资产或其他客户资产完全分离和安全。”
除了投资范围灵活之外，券商集合理财产品还有一个独特卖点，即券商可以以自有资金部分参与。券商自有资金一是可以用于弥补投资者损失，二是可以调动管理者的积极性。这与基金只单纯充当管理者、提取固定比例的管理费，有很大不同。
“公司集合理财产品采取业绩提成，每年收益5%以上的部分，我们与客户按三七开分成；当收益低于5%时，我们会根据合同进行有限赔付。”张郁平介绍了他们的激励机制。
历史高点辨多空，指数仍有估值提升空间
继续看好工程机械、商用车、钢铁等周期性行业中信证券策略研究组程伟庆 郤峰
截至上周五，沪深300指数近5个月上涨40％，但其平均估值为20.3倍，同比仅提升26％，表明指数上涨具有坚实的业绩支撑。按照分析师对沪深300指数2007年业绩增长24％的判断，我们认为，沪深300指数的估值仍处于合理偏低状态。在市场氛围偏好的情况下，未来市场估值有进一步提升的空间，达到22-24倍的水平，对应沪深300指数在1900-2100点，相应的上证综合指数处于2350-2550点位置。因此，保守估计我们认为近期内（3个月）上证指数有望达到2400点。
新发基金带来充裕资金
市场持续向好吸引了增量资金积极入场，流动性成为推动市场上涨不可回避的重要因素。以公募基金为例，截至目前今年累计发行基金3289.7亿份，其中11月单月发行规模就高达730.5亿。同时，下半年发行的45只新基金中仅有7只明确为货币市场型或债券型，其余均为股票和混合型，表明大部分募集资金都将进入股票市场。
如此巨大的增量资金以机构投资者的形式进入市场，将对行情走势形成冲击。新增资金进场必定在市场权重股和成长股上进行重点配置，配置市场权重股的目的是紧跟市场比较基准，为业绩提升奠定基础，而配置成长股的目的则是超越基准，获得高于比较基准的超额收益。众多资金追逐有限的大盘权重股和质优成长股无疑将推高其估值水平。
A股市场将成亚太市场“头羊”
在目前周边市场出现一定程度调整的背景下，A股市场是否也会跟随出现调整？我们认为，在新兴市场起步过程中，A股市行情将会独立于其他市场，特别是发达经济体，而走出自身的大行情。最典型的如印度市场，印度SENSEX30指数从03年累计至今涨幅达到171%，而同期标普500、富时100、日经225、香港恒生指数及纳斯达克指数等发达经济体市场累计涨幅均只在20-50%。特别是在期间周边市场出现小幅调整时，印度市场走势所受影响不大，指数增长持续稳定，这表明新兴市场的股市行情一旦启动，将面临一个持续稳定发展的阶段并最终创造出令人瞩目的行情。
今年以来，以A股和H股为代表的中国类股票表现相当出色，截至上周五全球投资收益回报前十位的指数中，沪深300指数以98.81%的涨幅位居第五，恒生中国指数以60.49%的涨幅位居第九，占据了前十位的两席。在对未来更好的预期下，如此好的表现将加速海外资金流入A股市场。周边市场曾经的经历都将表明，A股市场将接过亚洲证券市场的领涨大旗，成为继80年代日本、台湾，90年代韩国和最近几年的印度之后最受关注的区域，成为亚太市场的“头羊”。
正确估值带来投资收益
随着A股市场的发展，投资者赚钱模式已经演化到重视行业研究，公司调研的价值分析模式，准确的盈利预测是赚钱的一大法宝。而伴随主流机构对重点公司的盈利预测趋同，我们认为，盈利预测里增量信息正在减少，未来的投资机会来源于对不同行业、不同公司正确估值的把握。
我们的研究表明，周期类行业的估值水平处于历史相对低位。特别是05年以后，投资者普遍对周期性行业保持谨慎态度，估值（市盈率）水平一直不高。与同期大盘估值相比，周期性行业始终维持了15%-20%的折价。
从PEG的角度来看，消费制造类股票依然保持着较高增长（高于周期类股票10%左右），但由于近一年消费类股票累计涨幅惊人，且周期类股票的业绩增长也开始回升，PEG指标开始显示周期类股票具有投资吸引力。在周期类股票中，投资品具备较高的业绩成长性，而原材料加工股票的价格更有优势。
基于对行业估值体系的把握，我们认为工程机械、商用车、钢铁等周期性行业目前还处于盈利周期的低点，应该给予较高的估值水平。具体个股，我们向投资者推荐三一重工、中联重科、中国重汽、宝钢、联通。
A股吸引力仍存，5000亿元市值解禁不会引起失衡
中证报记者朱茵近日中原证券提出，以全球视野观察，A股市场的估值吸引力仍然存在。
中国流动性过剩局面延续，成为看好市场的基础。中国外汇储备持续增加，将继续迫使央行增加基础货币投放，并由此增加中国货币供应量。自2005年下半年以来，我国银行间市场加权平均拆借利率水平持续处于历史低位，而自2006年1月至10月，中国货币供应量M2与M1增速之间的“剪刀差”由8.6%持续缩小至0.8%，显示国内流动性过剩局面呈进一步加剧态势。
中原证券认为，广义货币供应量M2增速远快于GDP增速利好A股市场走势。2002年至2004年M2增速远高于GDP增速，期间国内房地产价格普遍大涨，物价也一度快速上扬；而2005年3季度至今，M2增速与GDP增速之差再度偏离正常水平，在当前物价与房地产价格涨幅都比较有限的情况下，多余的货币供应量很可能进一步流入A股市场。
而全球资本过剩诱发的新一轮资本市场大牛市也会对A股市场形成外部支持。美国持续贸易赤字、欧元与日元崛起等因素引发美元不断贬值，导致近两年全球流动性过剩。而最近一轮全球性资产价格膨胀，正是全球资本过剩的产物之一。除了有色金属、原油等大宗商品近两年的大涨行情之外，近两年全球股市也出现普涨行情，印度SENSEX指数与香港恒生指数等新兴市场指数，纷纷在2006年4季度行情中不断刷新历史新高。而截至11月底，美国标普500、伦敦金融时报100与德国法兰克福DAX指数等成熟市场股指也纷纷逼近历史最高位。这无疑有利于提升A股市场的相对估值吸引力。
从绝对估值水平来看，A股市场目前估值水平并无优势，但较印度股市相比，目前A股市场估值水平却存在显著吸引力。另一方面，GDP增速是影响一国股市的重要因素，从这个角度看，A股市场同样存在显著吸引力。
以11月27日收盘数据统计，2007年全年共有约4958亿元限售股（包括股改限售、股改时大股东增持限售、新股战略投资者限售等三部分）陆续解禁上市流通，月均限售股解禁上市流通市值约413亿元。其中2007年10月份共有1227亿元限售股解禁上市流通，为当年解禁上市流通最高峰月份。但这并不会引发A股市场资金面供求关系失衡。一方面，在牛市周期中，持有限售股的大股东或战略投资者大面积抛售的可能性不大；另一方面，在国内资金流动性过剩的大背景下，处于牛市周期中的A股也并不缺乏资金供应。
840.37亿：两市成交突破历史新高
天量成交显示了大盘的强势中证报记者 徐建华 上海报道
551.24亿元，这是昨天沪市成交金额，周一刚刚创下的548亿的历史天量被再次刷新；深市成交额也放大到了289.13亿元。这样，两市840.37亿元的合计成交额较前一交易日再次放大，突破2002年6月24日817.28亿元的历史最高值。
虽然昨天大盘的攻击力度较周一有所减弱，但在庞大资金规模的推动下，大盘依然保持着向上势头。沪综指盘中逼近2200点，最高达到2195.53点，距离2245.43点的历史高点已不足50点。最后沪综指报收于2173.28点，上涨0.54％；深成指盘中突破6000点，也在逼近历史高点，最后报收于5928.03点，上涨0.89％。
虽然大盘上攻力度减弱，但盘中个股活跃度不减。两市合计有24只非ST股涨停，涨幅居前的有房地产、航运、农业等板块，而周一表现抢眼的封闭式基金、银行等却出现了明显的回调。
在人民币汇率连创新高的推动下，地产股延续了近期的强势，是昨天市场中表现最为抢眼的板块，沪深两市地产指数的涨幅分别高达4.42％和3.25％。仅该板块就有北辰实业、浦东金桥等5只个股涨停，其中北辰实业自10月16日上市以来，在短短一个多月的时间内，股价已经较上市首日收盘价上涨了123％，万科、招商地产、金地等房地产龙头股也在继续创出历史新高。
相对于房地产的强势，另一个人民币升值受益板块银行股经过周一的大幅上攻后，昨天陷入调整走势。除民生和浦发微涨外，工行、中行、招行等其他银行股都以下跌报收，但整体跌幅有限。其他指标股涨跌互现，中石化、宝钢等延续强势，而周一涨幅较大的联通则小幅调整。
观察昨天的跌幅榜，一个现象很值得重视，那就是跌幅居前多为基金重仓的二线蓝筹股。如大商股份位居两市跌幅榜首位，成为昨天唯一跌停的一只非ST股，重庆啤酒、天坛生物、沈阳机床、福耀玻璃等都位居跌幅前列。上述个股全部属于基金重仓的二线蓝筹股，同时近期的累积涨幅也都较大，其集体下跌究竟是暂时的技术性调整还是向市场发出了某种信号，值得投资者重视。
天价伴随天量是近两个交易日市场的最大特点。在不少分析看来，估值对于行情的推动力正逐渐减弱，资金推动正成为大盘持续上攻的主要动力。从估值的角度来看，工行、中行等大盘股与相关H股相比价格已基本持平，中石化A股更是已经较H股大幅溢价。在A股较H股不再便宜的情况下，H股牵引A股这一推动前期大盘上涨的主要力量已经逐渐在消失。
而如果从宏观经济发展趋势及目前市场的流动性现状出发，多数分析认为未来市场仍有较大上涨空间。宏观调控的效果已经初见成效，多数分析认为未来数年我国经济仍能保持好快结合的发展态势，上市公司的业绩增长也就有了良好的宏观基础。充裕的流动性更使得市场几乎难以停住上涨步伐。在这种情况下，短期市场即便有调整，幅度也不可能太大。
中石化系公司股票今日停牌，引发重组股改猜想
中证报记者 林威 杨志刚中国石化（600028）控股子公司S泰石油(000554)、S武石油(000668)、S石炼化(000783)，以及中国石化集团旗下的S京化二(000728)、S川美丰(000731)、S岳兴长(000819)今日同时公告，公司因有重大事项须披露，公司股票自12月6日至12月8日停牌。
业内人士称，所谓的重大事项即中石化将主要以换壳的方式启动新一批整合重组，同时推出相关股改方案。业内人士认为，券商借壳将成为其中的看点。
这是中石化系统第二批大规模的重组上市子公司。今年2月份，中国石化宣布斥资１４３亿元以现金要约的方式收购旗下齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明四家A股上市子公司的全部流通股和非流通股。 第一批整合之后，中国石化如何整合旗下剩余上市公司事宜颇受市场关注。
上市迄今，中国石化还逐个整合了湖北兴化、燕山石化、燕化高新、镇海炼化和中国凤凰。目前，中石化旗下还有上海石化（600688）、仪征化纤（600871）和江钻股份（000852）三家公司尚未重组。三公司上个月同一天举行了有关股权分置改革的股东大会，最终结果却是这三家公司的股改方案无一通过。
中小板发行三变革蓄势待发
换股并购、储架发行、小额快速再融资中证报记者 吴铭 深圳报道
有关人士日前透露，深交所8月份在中小板发行制度方面提出的三项改革计划仍在推进当中，深交所正加强与各方的紧密沟通。这三项改革计划是推动实施换股并购发行制度、储架发行制度以及小额快速再融资机制。
“换股并购”无法律障碍
前不久，有监管部门人士在深交所举办的一期“股权并购规则与操作实务研讨班”上指出，此次《上市公司收购管理办法》修订的重点和亮点之一，就是丰富收购手段和工具，鼓励市场创新，允许换股收购。 这主要表现为，收购办法明确收购人可以通过取得上市公司向其发行新股的方式获得公司控制权，并可免于履行要约收购义务；收购办法还允许收购人以证券作为支付手段收购上市公司（即“换股收购”）。
业内人士指出，未来并购重组的重要变化之一就是股权作为并购重组的工具将被普遍采用。而实际上，早在2002年的《上市公司收购管理办法》中，就对换股收购做出了明确的鼓励性规定，这次修订进一步完善了要约收购中换股收购的程序，增强了换股收购的可操作性。
多数中小企业板上市公司处于高成长阶段，其规模扩张的最佳途径就是通过并购重组来做大做强，但传统的现金并购意味着上市公司要拿出足够的真金白银，可资金问题恰恰又是中小板公司的“软肋”。而换股并购的最大特点就是使收购不受并购规模的限制，可以“以小吃大”，并且并购后双方的经营环境较为宽松。
在股权分置时代，股份人为分割导致估值困难，给换股操作制造了障碍，因此换股收购在国内并不常见。当前，股权分置改革已进入收官阶段，这就为换股收购打下了良好的市场基础。预计随着换股并购实施步骤的不断细化，资本市场上换股收购和换股合并的个案会越来越多。此外，市场人士也强调，今后在发展换股并购方式时，应防范上市公司以此进行操纵利润。
“储架发行”只待春风
10月底，200亿2006年第一期铁道债发行成功，其采取的“单次审批、分次发行”引起市场的广泛关注———这一方式类似于储架发行模式。所谓储架发行，是指针对上市公司投资金额较大、时间跨度较长的项目，监管部门一次性审核其发行申请，发行方可根据项目实际需要，分次择机募集资金。该制度由于能够提高证券市场的效率，目前已被美、英等发达国家采用。
在我国，早在2002年，证监会就曾表示，对于投资额较大的国家重点建设项目，要研究通过储架发行制度来满足其筹资需要。当时这一构想主要针对二级市场扩容压力、券商包销压力，以及抑制上市公司“圈钱”行为，提高募集资金的使用效率，而目前来看，提高募集资金使用效率成为实施“储架发行”的主要理由。
深交所总经理助理马东浩曾指出，中小企业上市后再融资不够灵活简便，无法满足科技型中小企业实施技术更新、产品升级换代对资金的急切需求。但如果通过“储架发行”方式，中小板上市公司一方面可根据项目进展以及市场机会，随时通过资本市场再融资，从而专心于行业发展；另一方面也可有效抑制资金闲置等问题，提高募集资金的使用效率。
目前，境内机构投资者的发展壮大和结构改善，极大地增强了境内证券市场的需求能力，从而为储架发行制度的实施创造良好条件。尤其是修订后的公司法和证券法取消了发行间隔期至少1年的条件约束，为推出“储架发行”消除了法律障碍。另一方面，证券市场在发行制度、企业购并、公司治理、产品创新等方面将有一系列变化，尤其在后股权分置时代，调整后的融资政策将进一步加强对募集资金的管理。
研究人员认为，“储架发行”在国内要真正得以实施，需要政策法规方面作进一步细化，同时还要打消投银部门对于该制度下市场竞争加剧的担心。
“小额快速再融资”顺应潮流
中小企业板上市公司一直存在再融资难的问题，针对中小板再融资制度进行创新变革势在必行。目前来看，中小板再融资制度的创新，主要在于降低再融资门槛、简化再融资程序、实现多样化再融资方式，对此，有关方面提出了“小额快速再融资”的建议。
“小额快速再融资”的要点在于，对于某一规模之下的再融资发行，可采用小额公开发行和小额不公开发行两种形式。前者须向证监会提出发行申请，但能够简化报批材料、手续及流程，只要监管部门无异议，一个月后该许可自动生效；后者无需事先申请，只需事后备案，但认购对象只能是机构投资者。
然而，市场对于这一方案反应不一。赞成者指出这会使中小企业发展面临极好契机，有助于打破我国科技与资本结合的最大瓶颈；反对者则担心小额融资豁免会产生寻租空间，将考验市场的公平根基，并增加市场风险。
不过，市场所担心的问题多属技术方面，如果在制度安排以及日常监管中重点关注，则可解决。真正难解决的则是对现行发审制度方面的冲击问题。业内人士表示，从某种意义上讲，“小额快速再融资”对目前的发行审核制度提出变革要求，有可能导致中小板公司再融资审核权限产生相应变革，尽管这也是可以考虑的制度安排，但就目前的情况来看，还具有很大的不确定因素。
然而，也有人对相关各项变革的前景持乐观态度。“现在资本市场的变化相当大，比如工行两地同时上市一直被认为不太现实，现在不也处理得很好吗？市场环境在发生变化，某些重大变革，说不定在哪一天就会突然到来。”
企业即期和远期激励将更规范
新《企业财务通则》即将发布中证报记者 钟正 北京报道
消息人士昨日透露，财政部即将发布新的《企业财务通则》，适用于国有及国有控股企业，其他企业参照执行。《通则》明确了“职工技术、管理等要素参与分配”原则，规范了企业即期激励和远期激励行为。今后，实行股权激励所需资金应控制在当期可供分配的利润额内。
现行《通则》是1992年颁发实施的。专家介绍，财务通则与会计准则互为补充，相辅相成。同时，新《通则》与《公司法》和会计审计准则体系等相衔接。
新《通则》将企业职工的激励分为即期激励和远期激励两种。即期激励作为职工工资的一部分，通过内部分配制度来解决或作为提成而列入管理费用。远期股权激励是从企业现有投资者既得权益中让出一部分给职工。因实施职工股权激励而回购股份的，回购数量不得超过公司已发行股份总额的5%，所需资金应控制在当期可供投资者分配的利润数额之内。新《通则》关于股权激励的这些规定与《公司法》和财政部发布的《关于〈公司法〉施行后有关企业财务处理问题的通知》相一致。
消息人士介绍，新《通则》还将对财政资金的财务处理作出规定。按照国际会计准则，政府补助作为企业本期利润核算。但从目前国内企业的情况看，如果完全按照国际会计准则处理，会造成将财政拨款给股东分红，这显然违背财政扶持企业发展的初衷。已在新会计准则中体现的“分期计入、分期扣除”的原则将成为财务处理这部分资金的基本方法。
人民币汇率再创新高，1美元对人民币7.8226元
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2006年12月6日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币7.8226元，人民币再度创出汇改以来的新高。市场人士分析，如果美元汇率继续走低，人民币有望轻松突破7.82元关口，这将成为其在连续3个交易周里突破的第五个整数关口。
2006年12月6日银行间外汇市场其他交易货币对人民币汇率的中间价为：1欧元对人民币10.4176元，100日元对人民币为6.8100元，1港元对人民币1.00669元, 1英镑对人民币15.4353元。
新发基金坐上牛市顺风车
中证报记者 易非 深圳报道11月份全面启动的新一轮牛市行情，加上今年以来基金骄人的净值表现，带动了投资者购买基金的热情。新近成立的基金也当仁不让搭上顺风车，一路高歌猛进的净值增长让基民尝到了入市就进账颇丰的喜悦。
据WIND资讯统计，11月份以来共有8只基金成立，合计募集金额达到358亿份，且基本都为股票型基金。这些基金发行后普遍建仓迅速，甚至不少基金主动缩短发行期，以便抓紧时间入市抢筹。这些11月份的新入场基金表现普遍良好，例如，11月15日正式成立的国投瑞银创新动力股票基金，截至11月30日单位净值已达到1.1272元，净值增长率达到12.72%，仅上周一周的净值增长率就达到9.30%,，在11月成立的所有新基金中高居首位。据了解，该基金将于12月6日开放申购，代销机构包括光大银行各网点和其他代销券商。
对该新基金的优异表现，国投瑞银首席投资官陈进贤先生表示，牛市环境影响不容忽视，而创新动力基金的净值涨幅较快正是由于把握了牛市行情特征。在股市行情不断上涨的环境下，国投瑞银除了继续突出组合中对食品饮料、零售、机械设备等利润保持稳定增长、不受宏观调控影响的行业配置，还加大了对大市值股票的资产配置。
另外，从8月份以来国投瑞银各基金一直增持当时市场争议较大的银行和地产类股票，看准了房地产市场的宏观调控为市场的龙头地产类上市公司发展带来的良好机遇，而当时市场的下调更是提供了买入的好机会；而银行股更是利润保持稳定增长的良好投资品种。在投资风格上，国投瑞银一直秉持瑞银全球资产管理“价格/内在价值”投资理念，充分分享其先进的全球一体化投研平台的研究成果，在有效控制风险的基础上达到了资产的长期稳健增值。
据记者了解，目前基金与股市行情似乎形成某种相互推升的循环过程。也就是说，牛市行情带动基金净值大幅度提高，在流动性过剩的情况下，这又吸引了新资金通过认购新基金或申购老基金而增大，资金充裕的基金快速入市又进一步推高了市场点位。业内普遍分析，考虑到股指期货因素的持续引导，大盘股可能将继续保持一定溢价水平，上市指标股会一如既往地受到资金热捧。同时，市场将更多目光投向成长性好、而前期涨幅较小的二线蓝筹，特别是基本面良好、具有提升至市场第一梯队的相关行业优势公司会受到更大关注。这也符合持续性牛市“成长引导，价值跟随”的运行轨迹。
2006 年 12 月 05日, 星期二
白糖：低开低走
昨日郑糖继续低开低走，成交活跃。主力705合约跌91点，收于3772元／吨。目前期价的大幅下挫源于产区现货价的大跌，预计此波行情仍会持续，操作上建议短线逢高沽空。(阎嘉珍)沪油：缩量收升
昨日沪燃料油盘初高开高走，午后小幅回落，但尾盘再次收回高位。其中主力703合约收于2960元／吨，较前一交易日涨33点。技术上看，日线图收出跳空短阳线，短线延续走升可能性较大。(张君武)棉花：维持震荡
昨日郑棉维持宽幅整理，持仓与成交均有所放大。终场主力705合约涨75点，收于14255元／吨。目前多空主力对峙激烈，均线系统混乱，KDJ指标呈三线略向上发散状，预计后市将延续震荡格局。(胡秋红)玉米：缩量下探
昨日大连玉米呈缩量下探态势，终场主力705合约收于1572元／吨，较前一交易日跌18点。目前农产品大幅回调，预计短期内玉米可能会有一波下跌行情，建议控制好仓位，谨慎操作。（胡秋红)沪胶：扭转跌势
昨日上海天胶扭转了上周五跌停报收的弱态，低开略微下探后便迅速走强，终场收于日高附近。主力703收于17410元／吨，较前一交易日跌35点。建议高位空头继续持有，同时谨慎做好止损。(阎嘉珍)连豆：收十字星
受美盘下跌及电子盘疲软影响，昨日连豆继续低开，随后在平仓盘推动下小幅回升，终场收于十字星。主力705合约收于2855元/吨，跌36点。预计连豆短期内仍有下跌空间,但2820一带有较强支撑。(胡秋红)铜铝：窄幅波动
昨日沪铜微幅高开后窄幅波动，其中主力702合约收于65340元／吨，跌220元；沪铝大幅高开后也呈窄幅波动走势，盘中均以平仓为主。沪铝已成金属市场关注焦点，预计稳步上涨仍是主基调。(张君武)上期所打造衍生品交易新平台
中证报记者 李中秋历经三年时间的开发，上海期货交所“新一代交易所系统”（简称NGES）11月3日正式上线，该套系统不仅能为商品期货期权提供平台，也可为商品期货中引入做市商制度提供技术支持，进一步提升了我国期货交易所在国际市场上的竞争能力。
在网络通信技术、电子技术飞速发展的今天，技术系统是否先进已成为全球交易所核心竞争力之所在。负责本次交易系统改造的上海期货交易所技术部高级总监严少辉介绍，上期所"新一代交易所系统"代表了目前国际衍生品领域最先进的水平，具有四大特点：支持丰富的品种类型；可拓展性、适应性强；性能安全可靠；此外，新系统具有高效的数据处理能力。
严少辉介绍，"新一代交易所系统"同时也为交易所进行品种、业务及制度创新提供了机遇。从"新一代交易所系统"的特点可以看出，上期所已具备支持各类衍生产品、更多的商品期货及期权的交易平台，这将为该所正在开发的钢材、锌、铜期权等系列品种，以及今后包括金属、能源和化工等更多品种的推出、更多市场参与主体的加入以及做市商制度、期权组合报单等机制的创新提供强有力的技术支持。同时，新系统也将大大拓展会员公司未来的业务范围和产品交易空间，帮助其梳理自身IT技术和系统框架，从而提升业务运行和风险管理能力。
业内专家指出，近十年来，全球交易所已步入一个竞争与改革的新时代。其核心除公司化和兼并联盟外，就是通过完善市场微观结构（交易机制）和技术系统来提升市场质量。目前，交易所之间的竞争在很大程度上已转变为业务流程集约化的竞争，谁能够为客户提供最快捷、最方便的服务，谁就会在激烈的市场竞争中取胜。正是敏锐地把握了发展脉搏，上期所提前谋划，在短短3年时间就推出了新一代技术系统，无疑为未来的发展抢占了先机。
美元贬值成就黄金牛市
中证报记者 王超昨日美元指数跌至20个月来低点82.34，与此同时，纽约金价芝麻开花节节高，一度上涨3.3美元至648美元／盎司。专家指出，美元持续贬值已徐徐拉开黄金市场的新一波牛市行情。
从11月21日开始，美元兑其他货币不断贬值：美元指数11月27日跌至近18个月低点83.31，昨日再度回落至82.34，较之2001年7月的121.02，其贬值幅度已达32％。
分析人士指出，近期美元贬值不是昙花一现。美国经济增长率下降，美元霸主地位岌岌可危。同时，欧元、日元等其他货币尚无法担当“世界货币”这一重任，作为金融属性最强的商品———黄金无疑成为最好的投资替代品。
美元时代走向终结
“当前国际货币体系正处在由“春秋”（美元一霸）到“战国”（多种货币共成储备货币）的过渡时期。”南都期货分析师刘月来认为，上个世纪，国际货币体系经历了三大变化：从金本位制，到美元本位（布雷顿森林体系），再到“一超多强”的货币体系（牙买加体系）。目前正向多强并存的货币体系（可称之为“后牙买加体系”）过渡。“这是一个漫长的过程，可能要持续10-20年。”他表示。
银河证券滕泰认为，美联储若不大量发行美元，就无法弥补美国庞大的贸易赤字和对外投资；但如果大量发行，各国就会失去对这种货币的信任。这就是所谓的“特里芬之谜”。二战后至上个世纪70年代，能够支承这一信任的是美国绝对的经济实力。不过，自70年代后，随着其相对经济实力不断下降，美元开始走下坡路。
还有专家指出，近年来，美联储利率政策对美元走势影响甚大。例如，2001年1月美联储开始了持续13次的降息，美元指数从121.02点降至80.39点；2004年6月美联储开始17次加息，美元指数一度升至最高点92.63。但最近黯淡的经济数据，使得市场对于美联储将于明年3月降息的预期不断增强，再加上多个国家表示要调低外汇储备中的美元比例，也增强了美元中长期贬值这一观点。
黄金将长期升值
滕泰认为，每一次全球经济格局调整的时候，黄金的流动格局就会发生变化；越是国际货币体系不稳定的时候，黄金的货币功能和战略保值功能则表现得越充分。
有研究显示，过去30年来，美元与黄金走势的相关性高达-0.71。然而，2005年两者则呈现同涨局面。对此，社科院世经政所研究员孙杰解释， 2005年由于欧洲一体化进程出现波折，原本想通过降息来刺激经济增长的欧洲央行面临欧洲通胀预期和美元升息压力而不得不小幅升息，欧元和英镑因此遇到市场抛售，投资者短期内只能重新回到美元和黄金市场寻求更好的保值方式，造成美元和黄金价格同时上涨的反常局面。
有专家还指出，与布雷顿森林体系崩溃时不同，当时美元仅仅是与黄金脱钩，但还保留着霸主地位；而此次美元霸主地位很可能要被极大削弱。当然，过渡时间是漫长的，但黄金升值过程是长期的。
内地新股临街“打擂”
货币比价在港激起“蝴蝶效应”银行QDII产品吸引力或受影响
中证报记者 李宇 香港报道
人民币加速升值逼平港币，内地现钞兑换甚至一度出现贵过港币的格局，香港市场也激起“蝴蝶效应”，资本市场新股热加速升温，消费品市场以及银行业务也不同程度受到波及，纷纷显露新变化。
内地新股临街“打擂”
在昨日香港湾仔的多家银行门口，来自内地的新股打起了“擂台”。中午时段，工银亚洲营业部门前人群熙熙攘攘，投资者争相领取中国交通建设的招股书和认购表格；数十米之遥的东亚银行，领取上海锦江酒店招股书也排起长队。
“我观察到最近散户投资者的入市较以前更加活跃了！”辉立证券（香港）湾仔营业部黄盛豪先生说。
他介绍，最近新入市的散户投资者主要是买H股，因为H股公司的资产和收入都是人民币，可以享受人民币升值的好处。黄盛豪分析，人民币升值的预期最近两年一直存在，但最近升值加速的趋势，导致先前买入H股的投资者获利甚丰，赚钱效应吸引了不少新散户投资者踊跃介入。
对于机构投资者在人民币升值背景下的动向，黄盛豪指出，近日银行拆息没有太大变化，未显示有资金大规模流入香港。不过，最近新股认购热潮冻结了大量资金，而港股成交依然非常活跃，显示留在香港的资金规模依然十分庞大。
香港商户热推“1比1”
当记者走进内地游客常逛的商铺，人民币兑港元1比1的招牌也非常抢眼，有的甚至打出“欢迎使用人民币”的提示。
“我们这两天新推出了人民币兑港币1比1的优惠！”大型黄金珠宝商周生生铜锣湾店主管向本报记者热情地说，店面墙上电子显示屏也滚动播放着优惠广告。
她介绍，内地游客购物，如果金额不是很大，看到“1比1”的优惠后都喜欢用人民币付款，因为这样可以省去兑换港币的麻烦，也可以免去刷卡的手续费。在推出优惠措施后，使用人民币付款的情况也比以前更多了。
在莎莎化妆品铜锣湾店，有关负责人向记者介绍，以前莎莎也接受人民币，但兑换比例大概是1港币兑1.02至1.04元人民币，由于人民币升值，上周末刚调整到1比1，这也是历来最优惠的价格。
与商户纷纷将人民币与港币等值不同的是，香港街头人民币兑换店的人民币汇率则较低。在香港湾仔的兄弟兑换店，其打出人民币买入价为1.008，而卖出价则为0.998。香港银行公布的汇率也未出现人民币贵过港币的情况。
银行QDII业务成殃及“池鱼”
相对于证券市场和消费品市场的较大变化，香港银行业显得有点波澜不惊。中银香港湾仔营业部的有关人士向记者介绍，由于目前香港银行开展人民币业务仍主要限于取款业务，人民币加速升值并未给银行业务带来明显变化。由于人民币汇率仍然受到管制，波动幅度不大，因此香港投资者通过海外市场投资人民币汇率的也不是很多。
不过他指出，香港人民币业务将来可能逐步扩大，如果人民币持续升值，那么肯定会对香港银行业务带来一定影响。
香港银行界人士介绍，人民币升值影响较大的银行业务，短期来看主要还是QDII产品。目前香港东亚、渣打、恒生等银行获得了QDII资格。恒生银行副董事长兼行政总裁柯清辉表示，在市场预期人民币持续升值的情况下，QDII产品回报对于内地居民的吸引力大减，这或许需要放宽QDII产品的限制，才能抵消人民币升值对于QDII产品回报的负面影响。
人民币贵过港币预期增强
居民不再捂港币如金，商店开始拒绝顾客用港币支付大额消费深圳地产或迎一轮港人置业潮
中证报记者 谢隽 深圳报道
11月20日，深圳商人罗斌接到香港合伙人电话，已在其中国银行的账户上存入100000元港币，是日，银行牌价显示港币兑人民币汇率为1：1.04。由于第二天出差，罗斌直到27日返回深圳才到中国银行提取这笔汇款，是日，港币兑人民币汇率已经成了1：0.99。一个星期下来，100000元港币兑换成人民币就缩水了5000元。这只是港币兑人民币汇率连续下跌的一个缩影。
从11月27日起，根据中国银行的汇兑牌价，港币对人民币的汇率连续低于1：1，出现有史以来的人民币贵过港币现象。昨日，中国银行外汇牌价显示，100元港币的现钞买入价已经跌至99.69元人民币。
深圳是中国内地港币流通和储存最集中的城市。在深圳居住10年的浙江商人徐闻告诉记者，因商业上不时与香港方面有来往，港币在深圳商界一直是硬货币。由于长期以来港币固定存款利率要高于人民币，因此，深圳民间喜好将人民币兑换成港币再存入银行进行理财。港币之前在深圳俨然以“第二货币”实行流通，不管搭乘的士还是上酒店吃饭，港币从来不会被拒绝。
但如今这一切正悄悄发生变化，出租车司机开始拒绝乘客用港币付费，商店开始拒绝顾客用港币支付大额消费，深圳居民开始考虑将港币抛售改用人民币理财……这或许仅仅是一个开始。
深圳居民不再捂港币如金
深圳罗湖口岸是深圳通往香港的主要陆路通道之一，位于口岸二楼的罗湖商业城在香港居民那里几乎无人不晓。由于这里聚集了来自大陆价廉物美的手工艺品、服装、皮具以及特产，深受港人青睐。
在这里经营服装的王雁对记者说，由于罗湖商业城大部分消费者都是港客，因此长期以来港币的流通量在这里一直超过人民币。但是近来，她明显感觉到周边的商户开始纷纷议论“港币不值钱了”的话题了。王雁说，虽然现在商户们仍然以1：1的汇兑价收取港币，但是如果港币再继续跌价，商户们可能会考虑按实际汇率来换算了。
而罗湖地铁站的一家超市，记者则被明确告知：150元以下港币可以按1：1付费，但是超过150元之后，只能使用人民币。
人民币超过港币，带来的更长远影响更是心理上的。由于坚信长期人民币升值，因此一些深圳居民开始考虑将银行储蓄的港币兑换成人民币，一些在深港两地居住的港人也开始考虑将更多的港币兑换成人民币储蓄在内地银行。
对于内地居民来说，港币跌低于人民币后，将会刺激新一轮的赴港消费。根据深圳几家旅行社的消息，近段时间接待内陆城市的赴港旅行社开始出现增加。旅行社一名经理表示，目前内地城市赴香港旅游的团费均出现几百元的下降，以成都为例，双飞团的价格已经降到1300元。
内地物业将成为港币投资方向
人民币的持续升值超过港币，也给一直颇有优越地位的港币带来更深的心理担忧。地产业内人士表示，由于担心持续下跌，游资港币可能会进一步加快选择在内地置业进行投资。
由于深圳的特殊地理位置，深圳地产外资60%以上来自香港。深圳几家地产中介经理告诉记者，最近向深圳地产代理咨询投资的电话已经开始明显增多。中原地产深港研究中心总经理李耀智称，大多数香港投资者认为人民币未来升幅定将超过2%，在深圳投资其它物业的空间会更大。“长远来看，相信在深圳投资物业的香港投资者会增加5%。” 李耀智表示。
有地产代理认为，人民币升值令更多港人热衷于在内地楼市作长线投资。加上憧憬人民币会继续升值，未来在内地买楼收租，以求保值增值者可望持续增多。
此外，因人民币今后升值空间比港币大，专家建议港人今后投资内地物业宜选择港币还贷。有业内专家表示，升值后港元汇兑人民币的数量会相对减少。短期来看，港人在内地置业一般采取港元兑换人民币后来做按揭，故人民币升值对港人置业短期会有影响，但从长远来计算，人民币升值后带来的物业价值增长，不仅可以抵消支付首期款的利率损失，从长远来看会有更高收益。
基金同智将变身LOF
“封转开”第二单高票通过中证报记者 易非
“封闭式基金改革”第二单———基金同智“封转开”方案昨天获得持有人大会超过99.99%同意票的通过。根据转型方案，该基金将转换运作方式成为上市开放式证券投资基金（LOF），并计划在明年初完成有关转型程序，进行集中申购。
根据《同智证券投资基金转型方案》，转型后的基金将更名为“长盛同智优势成长证券投资基金”，基金存续期由2007年3月13日到期调整为无限期。持有人大会决议经证监会批复后，长盛基金公司将向深圳证券交易所申请转换为上市开放式基金（LOF），公告新基金合同、托管协议，实施分红，申请终止上市，公告招募说明书，进行集中申购。集中申购结束后，原封闭式基金份额进行拆分，开放正常申购和赎回，最终完成封转开的整个进程。
基金同智是2000年由6只老基金经规范清理后合并而成的一只5亿份额的小盘封闭式基金。自2000年7月21日以来，其业绩表现突出。截至2006年11月24日，复权净值增长率为100.76%，在同期可比的28只封闭式基金中，基金同智业绩排名第四。
中国人寿、新华人寿、太平洋保险、中信证券等机构投资者，以及部分来自全国各地的中小投资人出席了基金同智份额持有人大会并参与投票，持有份额较多的机构投资者全部投了赞成票。
“同智转型方案顺利通过，表明了持有人对基金同智成熟投资理念和优良业绩的认可。转型方案尊重和保护了持有人利益，比如开放赎回之后不设置惩罚性赎回费等，体现了长盛基金一贯坚持把持有人利益放在首位的核心理念。” 长盛基金公司总经理陈礼华表示。
据介绍，大成基金的基金景业也已进入封转开程序期。银河证券首席基金分析师胡立峰预测说，年内将有5—7只小盘封闭式基金主动提前实施“基改”，“基改”进度将大大加快。胡立峰认为，2007年将是小盘封闭式基金的“封转开”之年，2008年会是大盘封闭式基金转开放的攻坚之年。
深交所：加强中小企业培育保荐
深交所昨日要求会员券商加强投行队伍建设，发挥各方合力，探索完善培育、推广、保荐制度，推动优秀中小企业尽快与资本市场接轨。深交所第三届理事会昨日召开第二十三次会议，通报深交所近期市场推广工作进展，研究审议中小企业培育保荐工作。会议认为，加强中小企业培育保荐工作，既有利于实施自主创新国家战略、推进国民经济健康较快发展、构建和谐社会以及建设小康社会，也有利于我国资本市场的长远规范发展，同时也是券商拓展业务、发展壮大的必由途径。
深交所理事会会议还审议通过了《深圳证券交易所会员管理规则》和《深圳证券交易所席位与交易单元管理细则》。会议由陈东征理事长主持，理事张育军、王彦国等出席会议。(吴铭)
推出线材螺纹钢期货时机成熟
中证报记者 高建锋 徐建军上海期货交易所总经理杨迈军昨日表示，当前我国钢铁业市场化程度较高，期货市场风险控制能力也日益提高，推出线材、螺纹钢期货的条件已经成熟。
杨迈军在“2006年中国制钢原料及钢材国际大会”上说，我国钢铁市场已经基本市场化，高度竞争的市场为推出钢材期货提供了必要的基础。与此同时，上海期货交易所多年从事铜、铝等金属期货交易，具备丰富的风险控制和管理经验，拥有一整套严格的风险管理办法，可以充分保证钢材期货的稳定运行。
杨迈军表示，根据我国的特殊国情，当前推出线材、螺纹钢期货符合钢铁产业发展的客观规律以及我国钢铁产业发展的客观实际。首先，我国人均GDP刚刚超过 1000美元，还处于钢材消费倒“U”字形趋势的上升阶段，对钢材特别是对螺纹钢、线材的需求，在今后相当长的时间内将会保持稳定增长；此外，与发达国家不同，我国建筑材料多采用钢筋混凝土结构，小型材和线材在钢材消费和生产结构中所占比重较大。
杨迈军认为，钢材期货上市有四大好处：有助于形成钢铁产业健康有序的流通秩序；交割的严格质量标准和品牌要求有助于提高钢铁产业集中度和优化品种结构；定价功能有助于改善我国钢铁产业的国际贸易环境，争夺国际定价权；远期价格发现功能有助于加强和改善国家对钢铁行业的宏观调控。
金融资产管理公司转型方案浮现
权威人士透露，获得特批后可变身为金融控股公司中证报记者 石朝格 北京报道
不久的将来，金融资产管理公司(AMC)转型为金融控股公司有望成为现实。权威人士透露，由财政部主导的AMC转型方案接近定型。该方案明确提出，AMC获得特批后，可从事证券、基金、银行等业务，从而完成向金融控股公司的转变。
在政策“解冻”的同时，AMC转型开始进入布局阶段。11月21日，东方资产管理公司和信达资产管理公司获准进行不良资产证券化试点项目；11月23日，东方以战略投资者身份入股江苏银行；11月27日，传来长城重组万州商业银行的消息……
积极稳妥 循序渐进
消息人士透露，在AMC转型方案中，AMC被定位为提供多种金融服务的金融企业。财政部还为AMC列出了信用评级、征信服务、投资咨询、财务顾问、金融租赁、风险投资与担保、投资信托、汽车金融租赁、产业投资基金和创业投资基金等10项新业务。控股或参股证券、基金、银行、投行等金融资产也在考虑的范围之内，但需要以特批的方式来操作。
该方案还提出，借鉴国有商业银行改制模式，通过引进战略投资者对AMC进行股份制改造；对AMC自身的机制进行改革。目前，AMC内部运行机制更像是行政机构而非企业。另外，改革后的AMC将获得更多的融资渠道，比如发行企业债券等。
AMC改革的原则为：因地制宜、一司一策；上下联动、转换机制；积极稳妥、循序渐进；市场取向、优胜劣汰。AMC将方案上报财政部批准后，将进行核定损失、财务重组，然后组建新公司，引入战略投资者、开拓新业务等。
“‘特批’将成为AMC向金融控股公司转型的路径。”消息人士表示，此前华融与东方均以特批方式入股工行。不过，AMC要经营投行、证券、基金、银行等业务，需要经过多层审批。
入股银行 力度加大
AMC正朝着金融控股公司蓝图一步步地迈进。
长城重组万州商业银行的框架基本敲定。长城将和重庆市政府各出资6亿元置换万州商行的12亿元不良贷款。随后，该商行将增资扩股到20亿元，并更名为长城控股的三峡银行。资料显示，万州商行成立于1998年，是三峡库区唯一一家地方性股份制商业银行。
此前，虽然有AMC控股基金公司或证券公司，但还没有AMC控股商业银行。
对此，一位业内人士表示，长城控股万州商行将使其金融控股版图更加完整。长城已分别在上海和深圳成立了投资控股有限公司，并持有博时基金25%的股权。
11月23日，东方也成功地以战略投资者的身份入股江苏银行。尽管此前华融、东方曾入股工行，但只是象征意义上的，如华融仅持有0.15%的股权，且是为了方便处置工行遗留的不良资产。
全面转型 尚需努力
实际上，AMC已经在金融领域中有过诸多探索。
以华融为例，其合资公司平台———融德资产管理公司已经组建；综合金融业务平台———浙江金融租赁业务公司也已搭建；在整合德隆系旗下证券公司基础上成立的华融证券预计在今年12月份挂牌；目前正在洽购期货公司，今后还将成立信托公司。
长城也不甘落后。除了成立上海长城投资控股(集团)有限公司、深圳长城国盛投资控股有限公司之外，在长城构想的金融控股公司的大旗下，还包括了金融租赁公司、贷款担保公司、证券公司、信托公司、中小企业金融服务公司和产业投资基金等。
同时，信达出资设立的“信达证券”进入筹备阶段，将在收购汉唐证券和辽宁证券的基础上组建而成，未来其资产将包括60个证券营业部和15亿元现金。汉唐证券和辽宁证券是分别在2004年9月和10月被信达托管经营的。
对于AMC的转型之路，业内人士认为，还需要完善相关的制度作为保障。比如，需要修改《金融资产管理公司条例》，明确金融资产管理公司商业化运作的经营范围，使其业务商业化、经营合法化。有关综合金融监管的法规体系也有待建立。另外，AMC还应在企业战略、队伍建设等方面创造条件，为全面转型做好准备。
工银瑞信稳健成长基金募集逾120亿
中证报记者 王泓 北京报道工银瑞信基金管理有限公司12月1日发行的工银瑞信稳健成长基金，已于12月2日提前结束募集，从而成为国内首只发行期仅1个工作日的基金。经初步统计，该基金募集规模超过120亿。
工银瑞信首只股票型基金———工银核心价值基金份额累计净值日前在银行系基金中首度突破2元。业内人士认为，今年已有数只基金闪电般结束募集，这说明基金公司的经营理念发生了变化。一些品牌基金公司不再热衷于拼首募规模和短期利益，更专注于公司的品牌和长期效益。
基金慎对“急匆匆的钱”
行情火热带旺基金营销，但一旦投资者较高的收益预期没有兑现，大规模赎回可能出现。有识之士为此提出——中证报记者 易非 深圳报道
近期市场行情火热，基金营销热潮也持续高涨。业绩好的老基金持续营销基本上是两三天就停止发行，动辄数十亿甚至上百亿的规模让基金业人士喜上眉梢。
面对这种局面，基金业一些人士却觉得有些不踏实。看着兴冲冲蜂拥而来的投资者，上投摩根总经理王鸿嫔不禁自问：“这些人真的了解基金吗？”问题可能不是太乐观。
让投资者真正了解基金
急匆匆地买基金，大多冲的是明年资金翻倍而来。日前参加第五届中国基金论坛的一些基金公司高管不约而同地表示，这样的钱，应该谨慎对待。
今年以来，基金的财富效应相当明显。据中国银河证券统计，截至11月30日，有20只股票型基金今年以来的净值增长率超过100%，其中排名第一的景顺内需增长净值增长率高达136.94%。股票型基金平均净值增长率高达92.31%，偏股型混合基金平均净值增长率为84.10%。在这种财富效应下，不少投资者对基金理财高度认同。不过，很多投资者买基金的目标却成为基金业无法承受之重。业内人士表示，明年是否还会有今年这样好的收益，基金业人士心中并没底。他们担心届时一旦没有达到这样的收益水平，这些投资者会很失望，进而形成大规模赎回潮。
“现在最重要的是加强投资者教育。”华夏、上投摩根等基金管理公司的一些人士提出了这样的建议。业内人士认为，在目前基金营销几近狂热的状态下，基金业尤其要冷静。在营销中应适当地踩一踩刹车，降低投资者的收益预期，尤其要劝阻那些不懂基金理财、属于比较盲目的资金冲进基金。这样做也是为了基金业的长远、平稳发展。
“我不愿意客户冲动地买我们的基金。”上投摩根基金总经理王鸿嫔道出很多基金业人士的心声。（下转A02版）
呼吁增加蓝筹供给
今年9月份以来，新老基金营销为股市带来逾千亿的新增资金。现在，基金管理的资金还在源源不断地增加，这让基金投资人士开始感到有点吃不消。一位基金业投资人士风趣地说，现在基金公司的投资决策委员会差不多成了投资决策委员会的执行者，因为“基民”们已经夺了基金公司投资决策委员会的权。他们的钱源源不断地涌进来，留给基金经理们的操作只有买、买、买。
业内人士介绍，按照相关规定，新基金必须在3－6个月内完成建仓。老基金在完成持续营销后，股票仓位最低甚至有可能被稀释到10%左右，它们必须在更短的时间内完成基本仓位的构建。
“大量的资金涌入基金，会使得市场短期内出现泡沫。”一位基金业投资人士忧心忡忡地说。在论坛上，基金业人士建议，接下来应该不断增加像工商银行这样大型优质蓝筹企业的供给，以有效平衡流动性过剩问题。
现在大盘已经冲上2100点，很多股票的估值已不低，基金管理人对于后市的判断也出现了分歧。
“对于基金管理人来说，估计2007年不会是快乐的一年。”广发基金投资总监朱平认为，今年行情好得几乎超过所有人年初的预期，市场已经形成了进股市就能挣钱这样一个简单的逻辑，所以发行基金都很顺利。“但这个逻辑什么时候会停下来呢？”他认为明年应好好考虑这个问题。南方基金管理公司投资总监王宏远则显得比较乐观：“长期牛市已经确立，任何调整都是牛市的调整。”王宏远认为，基金投资应紧紧抓住目前在全球比较优势背景下对中国证券市场的重新估值机会，对优质资产进行战略性布局。
王旭东：目前没有考虑重组电信企业
３Ｇ标准将由企业选择中证报记者 杨晓红 白冰
信息产业部部长王旭东４日表示，中国目前没有考虑电信企业重组的问题。
“到现在为止，我没有听到任何关于电信企业重组的消息，信息产业部也没有进行这方面的研究。”正在香港参加国际电信联盟２００６年世界电信展的王旭东在接受记者采访时说。
在回答记者关于３Ｇ牌照问题时，王旭东说，任何新技术被市场认可会有一个过程，本身技术也有自我完善的过程，市场发育也要一个过程。３Ｇ牌照的发放将根据中国市场的发育程度和技术成熟的程度来考虑。
王旭东说，３Ｇ的三大主流标准在过去几年都已经进行了大量的实验，包括中国参与制订的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ。在３Ｇ三个主要标准的选择上，将由企业根据市场需求选定。而企业对标准的选择也将影响牌照发放的数目，目前相关部门正在对此进行研究。
他说，中国过去曾经承诺将在２００８年奥运会时提供３Ｇ移动通信服务，这句话提出来是有根据、有基础的，中国有信心实现这一承诺。
为大规模并购重组创造良好环境
证监会上市公司监管部主任杨华表示上市公司监管体系将进一步完善
中证报记者 朱茵 上海报道
中国证监会上市公司监管部主任杨华昨日透露，管理层将进一步做好上市公司监管的基础性法规体系建设和制度建设。在上市公司并购重组、信息披露等方面，将完善并出台一系列法规和条例，以创造良好的外部环境。
杨华是在上海举行的“全流通时代上市公司CEO峰会”上作上述表述的。杨华表示，管理层将继续贯彻国务院转发的《关于提高上市公司质量的意见》，在今年基本完成股权分置改革和彻底解决上市公司大股东占款问题的基础上，继续改善上市公司整体结构，提高上市公司整体质量，大力推进市场化创新。
具体而言，明年将进一步做好上市公司监管的基础性法规体系建设和制度建设，积极推进《上市公司监管条例》和《上市公司独立董事条例》尽快出台；在公司治理方面，研究推出适宜我国上市公司实际情况的内部控制指引，制订发布上市公司控股股东和实际控制人的行为指引；在信息披露方面，及时推出《上市公司信息披露管理办法》，完善相关的信息披露规则；在并购重组方面，完善上市公司重大重组办法，适时发布《上市公司并购重组财务顾问管理办法》，研究制订上市公司定向增发、吸收合并的操作规则；在股权激励方面，按照《上市公司股权激励管理办法》（试行），细化有关规则，推进股权激励工作的规范进行；在落实新会计准则方面，积极做好配套规则的修订工作。
杨华说，管理层还将研究增强市场监管的前瞻性。在推行股权激励方面，多吸取成熟国家的经验教训，提防在股权激励的背景下管理层操纵股价、虚构利润等现象。此外，进一步探索在全流通条件下对上市公司进行有效监管，将上市公司监管和市场监管联动起来。
杨华指出，目前并购重组增多是市场的一个重要变化。今后管理层将继续规范上市公司并购重组行为，引导和鼓励上市公司进行并购重组的创新；发挥中介机构的作用，提高并购重组的效率；在并购重组的过程中，要进一步完善定向增发和吸收合并等多种方式；研究引入并购重组基金的可能性，不断拓宽并购重组的融资渠道，为大规模的并购重组创造良好的外部环境。
股市放量上涨，基金长阳拔高
沪深股市总市值创7.32万亿元新高中证报记者 赵彤刚 北京报道
在中国联通、工商银行等大盘指标股强劲上扬带动下，昨日沪深股市放量大涨，分别创5年和9年新高。沪深两市基金指数涨幅均超过6%，创历史最大单日涨幅。沪深股市A、B股总市值纪录由此刷新为7.32万亿元，两市非限售流通股总市值升至2.22万亿元。
昨日沪综指收盘报2161.65点，涨2.84%；深成指报5875.59点，涨2.22%；两市成交额达825亿元，创下半年以来新高。上证基金指数创出1889.30点历史新高，收盘报1870.99点，涨7.40%；深证基金指数收盘报1771.98点，涨6.91%。
根据沪深交易所昨日收市后发布的统计数据，沪市A、B股总市值、非限售股流通市值分别达5.71万亿元和1.45万亿元；深市A、B股总市值、非限售股流通市值分别达1.61万亿元和0.77万亿元。这样，两市A、B股总市值和非限售股流通总市值分别创出7.32万亿元和2.22万亿元的历史新高。
另据国内一知名券商统计，截至2006年10月，沪深交易所以7690亿美元的股票总市值，排名世界第14位。以目前股票总市值7.32万亿元、约合9266亿美元计算，沪深两市股票总市值已超过10月份时居全球第10位的俄罗斯的9050亿美元。
此外，港股总市值昨日升至12.1万亿港元，稳居全球第8位。沪、深、港交易所昨日股票总市值约合2.46万亿美元，超过10月份时居全球第4位的法国的2.31万亿美元。
去年我国GDP为18.3万亿元人民币，按照今年增长率约10%计算，全年GDP将达20.13万亿元。因此，目前沪深两市7.32万亿元的股票总市值将占今年GDP的36%。而去年底，沪深两市股票总市值占GDP的比例不到18%。
专家学者：中国股市“黄金十年”刚刚开始
上海证券报贾宝丽德意志银行大中华区首席经济学家马骏：股票市场收益将会继续优于债券市场，新兴市场国家将会远远高于其他国家与地区。
日兴资产管理业务董事宫里启晖：得益于不断推进的金融和证券市场改革和企业改革以及QFII等国内外中长期资金的入市，中国股市将继续维持上升趋势。
申万巴黎基金管理公司总裁唐熹明：A股市场的估值空间还十分巨大。预计2007年上市公司盈利仍然会有10%-15%的增长。
"往后看，中国证券市场黄金十年才刚刚开始"，这是境内外机构投资者对中国证券市场未来发展的一致看法。这一普遍的乐观态度源于中国宏观经济近几年来超预期的持续稳定增长，以及国内证券市场股权分置改革的顺利实施等良性推动因素。
本币升值吸引外资长期流入
"股票市场收益将会继续优于债券市场，新兴市场国家将会远远高于其他国家与地区"，德意志银行大中华区首席经济学家马骏对未来几年中国市场在全球资产配置当中的地位做了一个简单概括。马骏认为，从各项经济指标的运行态势来看，中国的经济、投资可持续性非常好，宏观调控对经济的影响不会太大。
作为QFII的代表，日兴资产管理业务董事宫里启晖表示，"相对于目前中国经济在全球经济当中的地位而言，中国资本市场的规模还太小，未来几年必须大量发展才能为实体经济的增长提供足够的支持。中国股市将会因政府进行的金融和证券市场的改革和企业改革，国内外包括QFII等中长期资金的入市继续维持上升倾向。"
申万巴黎基金管理公司总裁唐熹明表示："目前来看，A股市场的估值空间还十分巨大。股市的繁荣主要是源于中国经济总体发展的良好趋势、上市公司盈利的释放和市场结构的根本性变化等基本面因素。预计2007年上市公司盈利仍然会有10%-15%的增长，总体判断非常有吸引力。"
华安基金管理公司副总经理姚毓林说："过去8到10年的数据研究显示，A股市场与美、日、英等国家的相关性很差，长期来看显示出平滑甚至向下走的趋势。从分散化投资角度来看，这对海外长期投资者是非常有吸引力的。"
人民币升值和流动性问题是机构投资者十分关注的又一议题。唐熹明认为，人民币升值将是一个必然的趋势，预计人民币对美元汇率到明年可能会上升至1： 7.55，但其对中国经济的影响基本是正面的。宫里启晖则表示，人民币升值是一个好的迹象，源源不断的外币资金的流入将为中国市场提供足够的流动性。由于 A股市场与海外其他市场的联动性非常低，在过去五年，美国、印度、中国香港、日本等股市都有较大幅度的增长，但沪深股市的涨幅却非常有限，而股改的顺利实施为A股市场未来的上涨提供了一个契机，因此说流动性泛滥还为时过早。
房地产业可望保持增长
从行业的投资机会来看，马骏认为未来几年投资的主题将主要集中在以下8个方面，一是环保投资的增加给新能源、污水处理等行业带来的机会；二是预计2008年将实施的两税合并给银行、电信等行业带来的机会；三是预计3G牌照的发放可能在2007年出来，这会给这些产品的设备提供商带来机会；四是高端产品出口行业的机会；五是黄金，马骏认为黄金短期可能小幅调整，但长期依然看好；六是政府的对外投资可能给部分行业创造机会；七是医疗设备的需求加大给医疗设备制造商带来的机会；最后一点就是铁路投资的增加给铁路设备运营商、提供商带来的机会。
而华夏基金投资总监刘文动认为，中国人口结构的变化将使劳动力收入上升逐步显现出来，这将给消费服务领域带来极大的发展。同时，家庭人数的小型化将使人口对于房产的需求继续保持稳定增长。宫里启晖也表示，中国的城市化进程仍将使为中国房地产行业在未来几年内继续保持增长的态势。
不过，在对中国证券市场长期看好的前提下，仍然存在很多的不确定性因素。上述人士认为，美国经济可能出现的突然放缓、地缘政治、全球外汇市场风险比如美元的急速下跌等因素将是中国可能面临的主要潜在风险。而中国目前面临的风险主要有城市化进程造成的劳动力供给的逐渐减少、环境污染、人均用水量的不足和利用效率低下、人均石油使用量的不足等。
三万毕业生"挤爆"招聘会 就业恐慌弥散京城校园
又遇一年求职时，很多应届毕业生更是疲于奔命，赶场似的穿梭于各个招聘会。然而僧多米少的尴尬局面，成了许多大学生心中永远的痛，不久前清华大学一名研究生因找不到工作而自杀的事件更是就业恐慌的极端表现。三万毕业生“挤门缝”
三日闭幕的“二00六年全国人才交流大会暨第二十届高级人才洽谈会”火爆程度不亚以往，来自全国各地千余家单位的近万余个职位，吸引了约三万求职者，可谓人山人海，十分火爆。但毕竟职位有限，不少毕业生红着眼穿梭于各个展位，但始终未能如愿。
记者注意到，到三日下午三点，各个招聘单位已是“衣钵满满”，提前收摊，招聘会现场唱起“空城计”，略显凄凉。但仍有不少求职者死死围住正欲离去的招聘人员，欲抓住最后的机会。
北京工商大学大四学生小邱也是搭“末班车”队伍中的一员。“考研或是工作，这两个选择一直折磨着我。之前想专心考研求得耳根清净，谁想看着身边的同学一个个又是准备简历，又是面试。心想考研也是千军万马过独木桥，万一考研不成，工作也找不到，岂不两空？所以还是要做好两手准备。”
就业恐慌弥散校园
其实，保持小邱的心态只是现时大学生心态的一个缩影。数据显示，明年全国高校毕业生总数将从今年的四百万人增至四百八十万人左右。就业竞争的白热化局面，让不少大学生提前一年为毕业“焦虑”、“闹心”，“就业恐慌症”在校园中弥散开来。
不久前，清华大学研究生洪乾坤因找不到工作而自杀的事件令世人震惊。据媒体披露，洪乾坤在坠楼自杀前留下遗书说：“儿子不孝，找不到工作……不愿意成为家里的拖累”。而相关统计显示，截至目前，北京高校今年因自杀身亡的学生已有九名。
专家分析，抑郁症是大学生自杀的首要原因，而大学生抑郁症大多是由于学习、就业等外来压力造成的。有关专家呼吁全社会都来关注大学生就业难的现象，一方面增加就业机会，另一方面拓宽就业渠道，同时要给初入职场的大学生们予更多的宽容，以免悲剧再次发生。
沙特石油储量超过２６４０亿桶
据阿拉伯媒体近日报道，沙特阿拉伯石油大臣纳伊米最近宣布，沙特石油储量超过２６４０亿桶，约占全球石油已探明储量的四分之一。纳伊米还指出，沙特目前平均日产石油９００万桶，约占世界石油日产量的１３％，是世界上最大的石油生产和出口国。他表示，沙特致力于将石油日产能力在２００９年提高到１２５０万桶。（据新华社电）
周道炯：期货现货市场要协调发展
中证报记者 蒋家华 深圳报道中国证监会前主席周道炯昨日说，在国家作出建立中国金融期货交易所和推出股指期货等一系列重大决策之后，我国期货市场格局已经进入一个新的发展阶段，在迎接金融期货到来之际要大力促进现货和期货市场的协调发展，尽快形成两个市场相互促进、共同发展的局面。
他强调，从监管角度看，两者之间的组合操作既为投资者进行风险管理提供了便利，也有可能产生新形式的市场违规行为，因此，根据金融期货的特点，尽快发展现货市场，为期货市场发展提供良好的标的资产基础，同时也要抓住机遇推进金融期货的持续创新，进一步发挥期货市场对现货市场的价格引导作用和市场稳定的功能。
股指期货还要再过几道坎
证监会期货部副主任黄运成说，全面交易结算系统建设仍是薄弱环节，相关法规尚在修订中中证报记者 赵彤刚 深圳报道
股指期货交易结算系统建设仍是一个薄弱环节，中国证监会期货部副主任黄运成强调。在昨日举行的第二届国际期货大会上，黄运成还表示，期货公司要把自己有限的资源投到恰当的事情中，参与股指期货要量力而行，不要见异思迁。
据了解，股指期货的前期准备工作仍在紧锣密鼓进行中。目前中金所已经公开征求对股指期货相关细则的修改意见，模拟交易也在进行；各公司对股指期货相关规则已有所了解，交易系统正在更新过程中，但全面交易结算系统建设仍是一个薄弱环节。有专家分析，目前股指期货交易系统的框架已经具备，但系统友好界面设计和信息处理及分析、信息安全性保障等方面差强人意，亟待加强。风险控制系统建设和风控人员的培养，也迫在眉睫。
此外，《期货交易管理条例》的修改工作目前已近尾声，与之配套的《期货公司管理办法》、《期货公司高管人员管理办法》、《期货交易所管理办法》、《期货公司从业人员管理办法》，以及期货公司股东变更办法、金融期货准入条件等具体规定，也已基本修改完毕。黄运成透露，一旦《条例》颁布，配套法规也会随之颁布。因此，期货公司要加快转型和结构调整，根据修订后的法规制定自己的发展规范和准则。
黄运成说，在股指期货市场发展初期，将允许证券公司通过参股或者控股期货公司的形式，间接参与到金融期货经纪业务中；商业银行也可以通过申请金融期货交易所的特别结算会员和申请成为结算银行，参与到金融期货业务中。目前已有相当一批证券公司与期货公司达成合资或者合作的意向，部分证券公司已经与期货公司签订了股权转让合同。另外，随着从事金融期货交易的介绍商业务（IB）这项政策的逐步实施到位，期货公司的股东结构、高管人员结构、从业人员结构将发生重大变化。
“管理层鼓励一部分期货公司通过兼并重组做优做强，并吸引一大批高素质人才参与到这个行业来，提高和充实高管和从业人员的素质。”黄运成指出。他表示，期货公司可以针对不同客户类型，实施差异化服务。期货交易是一种“富人游戏”，如果一些不具备资质的客户加入到这个游戏当中，对公司发展将不利。因此期货公司需要精选客户，并根据客户类型如机构户、个人户、投机户、套保户、商品期货客户、股指期货客户的不同，实行差异化和精细化服务。只有实现差异化战略，才能在180多家期货公司的同质化竞争中走出自己的独特发展之路，才能走向良性发展轨道。
对于金融期货推出后商品期货怎么办的问题，黄运成表示，要正确对待商品期货，用有限的资源做恰当的事情。“中国是一个商品大国，商品期货市场发展有广阔的空间。证监会将继续推动农产品、金属、能源等重要期货品种的开发上市工作。”
据黄运成透露，管理层将重点加强期货保证金安全存管、净资本风险监管和高管人员监管。今年5月18日成立的中国期货保证金监控中心已经充分发挥了作用，能够起到“电子眼”的作用。净资本风险监管将在信息的真实性上用力气，做好净资本真实信息的真实报送和持续性监管。对违规高管的责任追究将真正落到实处，前不久，嘉陵期货主要高管因挪用客户保证金行为被一审判处18年有期徒刑，这一惩处对“玩火者”敲响了警钟。
刘鸿儒：金融期货风险并非不可控制
中证报记者 蒋家华 深圳报道“条件不具备时盲目发展是错误的，条件具备时不积极发展也是错误的，而且是更大的错误。”中国证监会前主席、资本市场研究会主席刘鸿儒昨日在第二届国际期货大会表示。
他同时强调，如果不在最合适的时候积极发展金融期货市场，国内机构规避风险的需求得不到满足，资金就会外流，而使国际期货市场上中国金融期货的品种增多，进而使国内金融市场面临萎缩的风险。
刘鸿儒表示，目前全球GDP排名前20名国家已经设立和发展了与金融期货相关的交易所并取得良好的效果来看，风险并非不可控制。
他还透露，新修订的《期货交易管理暂行条例》即将出台，《期货法》正在紧锣密鼓地制定当中。
提高年金权益类投资比例
基金业人士呼吁中证报记者 易非 深圳报道
“我们呼吁年金投资的范围能拓宽一些，让企业年金能更多地分享资本市场的机遇。”南方基金管理公司总经理高良玉发出呼吁。在讨论基金年金业务时，提高权益类投资比例的呼声成为众人关注的焦点。
在今年以来的年金业务拓展中，基金业的专业资产管理优势日渐彰显。在年金投资的运作中，很多年金投资人士发现年金投资范围过窄，不太符合适度收益的投资理念。在目前的投资比例规定中，投资于权益类产品的比例不高于30%，在这种规定下，投资运作空间狭窄，获利程度难以掌控。他们由此表示担心说，如果资产增值速度低于通货膨胀率，则难以保证企业员工退休后继续维持良好生活质量的水平。
在论坛上，美国普信集团副总裁林羿博士从海外的角度介绍了提高养老金收益的做法，受到了国内基金人士的普遍关注。“根据调查，过去美国企业养老金参加员工中大多数人对其计划账户余额的投资过分保守，将绝大多数的金额存置于货币市场基金之类的保值产品，使其投资收益率从中、长期的投资运营效果来看，低于通货膨胀率，这种原因一是普遍存在的惰性，一是对投资知识的缺乏。”
他介绍说，美国于2006年8月17日签署的《2006年养老金保护法》加强了对大众投资者进行投资教育的要求，同时明确规定计划受托管理人可选用生命周期基金或生活方式基金作为计划的自动投资选择等，这些都在很大程度上促进了401K养老金计划对股票基金的投资，从而进一步推动美国养老基金、共同基金和证券市场的多赢局面。在论坛上，业内人士高兴地注意到有关部门已经开始重视年金投资范围的问题。劳动和社会保障部社会保障研究所向此次基金论坛提交的报告中，提出了促进企业年金发展的投资管理建议，即“在坚持股权类投资的原则上，尽快出台投资管理细则，使投资比例的限制规定更趋合理与灵活。”
八年轮回，基金业站上新起点
中证报记者 易非在上证指数冲上2100点、股票型基金火爆热销之际，第五届中国证券投资基金国际论坛的气氛轻松活跃，与去年论坛的凝重基调形成鲜明对比。
“这是跳跃式发展的一年。”基金业人士如此评价即将过去的2006年。数据显示，今年以来新募集基金84只，规模达3301亿元，同比增长262%；与此同时，基金持股市值大幅增加，较今年初增加了110%。
发展来自市场转暖与制度变革的合力推动。今年中国经济及企业盈利持续高速增长、资本市场上流动性极其充裕、投资品种启动国际价值比较，奠定了证券市场的发展基础。在此基石之上，股权分置改革成为推进市场发展与释放投资价值的完美契机，近年来罕见的股市高度景气，引发了广大投资者理财需求的空前高涨及对证券投资基金的高度认同。
发展也是八年锤炼的结果。自1998年以来，基金公司曾因业绩不佳饱尝代销银行和投资者的白眼，也曾因“基金黑幕”事件遭受诚信质疑；2004年初曾经发行井喷，但业绩旋即被突如其来的“宏观调控”打下谷底，基金经理检讨之声不绝于耳……八年沉浮促使基金业走向成熟，如今众多基金公司压抑“规模冲动症”，开始理性控制发行规模，即是明证。
今天的中国基金业已经站到了新的起点。它枝繁叶茂，公司数量达到58家，基金数量294只，资产总规模已达6312亿元；它前景光明，今年10月人民币储蓄存款出现自2001年6月以来的首次下降，国债指数屡创新高，种种不常见的现象背后是异常充裕的资金在寻找出路。
如果说基金业在2006年拉开了繁荣发展的序幕，通俗化、国际化、多元化将是它今后发展的三个重要航标。
“通俗化”，是要进一步开展基金理财普及工作，让更多不懂基金的中国家庭，了解理财知识和基金的特点。数据显示，美国共同基金是美国金融市场上第一大金融中介，金融资产占比近30%，而我国基金份额占金融资产比重仅1.5%，唯有通俗的手段方能有效地开掘中国15万多亿的储蓄存款。
“国际化”，即包括按国际通行标准来要求自己，也包括基金业要尝试着走出去，这是中国资本市场对外开放的必然抉择。当前，QFII规模不断扩大，合资基金公司数量增多，QDII业务已经试水，大蓝筹在海外、内地同时上市已成惯例，种种情况要求本土基金业须加快国际化的步伐。国际化既包括去海外为本土基金进行募集，也包括本土基金到海外进行投资。监管层在论坛上已经表示，要通过QDII试点探索境内机构从事境外投资的方式，提升产品创新能力和国际竞争力。
“多元化”，是要在公开募集业务之外，拓宽专户理财等新业务的发展空间。以企业年金为例，目前所有基金公司管理的企业年金规模合计不过20亿元，但若持之以恒、细水长流，其潜力可以达到数千亿。只要获得了实力雄厚企业的信任，年金业务就将推动基金管理总规模迅速扩张。
在八年前中国基金开始蹒跚学步的时候，人们很难想象它今日就发展到如此规模；若再走八年后回首，我们一定有更大的惊讶。
基金宣传 “简单为美”
中证报记者 齐轶如果你曾尝试阅读一只证券投资基金的招募说明书，我猜结果十有八九是你选择放弃。你大可不必为此感到沮丧，因为这样的工作对证监会副主席来说，也是一个挑战。
在第五届中国证券投资基金国际论坛关于基金品牌战略和投资者教育的分论坛上，易方达基金公司总经理叶俊英讲述了这样一个小故事：一位证监会的副主席曾对他表示，老叶，你们基金行业的宣传资料太复杂，我看不下去。
同样的故事在美国也曾上演过。美国有一任证监会主席上任之初，遵照相关要求，必须将其个人资产中的股票换成基金。但不久他就碰到了麻烦：居然看不懂基金合约和披露公告。该主席心想，“我在华尔街干了这么久，居然都看不懂，如果是普通投资者，情况将会如何？”于是，在他的倡导下，美国基金行业发起了这样一项运动：基金的发行文件必须通俗易懂。文件中要求使用最为简明的英语，避免生词、怪词。“表达方式用肯定句，而不用否定句；用短句，而不用长句。”由于这样工作一直坚持下来，美国基金业的情况得到很大改善，普通投资者在了解基金上处于更加有利的地位。
我国的情况目前还不乐观，基金披露文件存在篇幅太长，内容太多的问题，其刊印在报纸上的内容动辄三五版；语言中充斥着专业术语和法律词汇，投资者很难得到自己需要的信息，知情权上处于弱势。
越来越多的业内人士正达成这样的共识：基金宣传以及投资者教育应该简单、通俗、易懂。否则，事倍功半。上投摩根基金公司总经理王鸿嫔介绍，该公司在制作宣传资料时，判断其合格与否的不是总经理，而是刚刚进公司的新员工。“只有那些对基金行业并不熟悉的人能够看得懂的材料，才是好的宣传材料”，王鸿嫔说。
海富通基金管理公司市场总监姚绿绿也表示，相对于一些专业财经媒体对基金的报道，她发现投资者似乎对一些综合类媒体的基金报道更为认同，“一个重要原因就是这类媒体的报道更为通俗，投资者的可操作性也更强，”姚绿绿说。
除了基金同业，监管部门也逐渐作出积极反应。据了解，在即将推出的基金销售系列指引中，除了对基金宣传的真实性，客观性提出要求，指引对宣传材料的通俗性也有一定的要求。
基金经理认为长期牛市已经确立
牛蹄踩上2100中证报记者 王军 深圳报道
上周五，上证指数站上了2100点。在第五届中国证券投资基金国际论坛的专题研讨中，来自基金、QFII、保险三大机构的代表，对未来市场表达了充分的乐观，但他们对当前市场与基金投资现实的一些思考，则是更值得关注的内容。
长牛不改，乐观情绪仍是主流
“长期牛市已经确立，任何调整都是牛市的调整”，王宏远的观点很明确。虽然在市场中短期运行和基金投资管理上存在一些困惑，但乐观情绪仍是论坛上众多基金业人士的主流。
王宏远比喻说，“中国是一艘在太平洋上高速行驶的破船”。一方面中国经济发展正处于高速行驶阶段，每年10%的GDP增长在大的经济体中绝无仅有，同时中国经济是一个典型的新兴市场，许多基础性的东西尚不完善，就像一艘破船。他认为，其实2003年海外投资者就已经在享受经济高速增长的好处，而国内则在经历新兴市场的系统性风险释放过程，所以牛市虽然晚了两年，但却是必然的。
今年6月份以前，不管A股还是H股，都是行情发动的过程，而现在则进入到对优质资产进行战略性布局的阶段，其本质是在全球比较优势背景下对中国证券市场的重新估值。目前，布局刚刚开始，长期牛市已经形成；其中任何调整都是牛市过程中的调整。
“当然，牛市形成中也有风险。对外资，币值是一个风险。未来只要升值幅度达不到预期，就是风险；对内资，相对收益实现中流动性是最大的风险。我们觉得，这个风险的出现也是必然、正常、健康的牛市行情必须经历的阶段。”
“外资未必会为5%的升值去买涨了80%的股票，人民币升值不是上涨的主要理由”，来自QFII的代表，恒生投资管理公司投资总监谢礼文认为政策上的利好、上市公司盈利前景较好等才是市场结构性复苏的原因。有外资大行预测2010年中国A股市值将达两万亿美元，但他表示这一估计仍然过于保守，中国资本市场占GDP的比例较小，未来几年，A股的市值还有很多上升空间。
广发基金公司投资总监朱平虽然在会上表达了自己的一些思考，但仍表示未来3到5年应继续持股。平安保险投资管理公司总经理助理庄汉平则表示，巴菲特式的长期持有是获取高回报的最好方式。
朱平的困惑：赚钱逻辑何时转变
“对于基金管理人来说，2007年不是快乐的一年。”朱平感觉市场的安全边际正在失去。在讨论中，他提出了几个尚未找到答案的问题，希望业界人士共同思考。
问题之一，买股票就赚钱的逻辑何时终结？今年的市场行情比较好，几乎超过所有人年初的预期。然而市场已经形成了一个简单的逻辑，买股票就能挣钱。问题是这个逻辑什么时候会停下来呢？像日本那样先涨到了4万点，然后跌到1万点，这对任何人都是灾难性的。他表示比较好的结果是出现一个短期调整。
问题之二，公司业绩表现能否持续？朱平认为今年上市公司业绩比所有人想象的都要好。在2004年以前，都是有的行业好，有的差，而今年几乎所有的行业都好。这反而对明年形成了非常大的压力。
问题之三，宏观经济发展的高速度能持续多久？这几年国家的经济增长都是非常好的。朱平认为问题在于，中国经济到底是信贷支撑的、还是盈利支撑的？其中有两方面值得注意，一个是出口，如果出了问题，就会导致产能过剩并引起连锁反应；另一个房地产，这几年增长非常快，但这么快的增长会持续多久？从五年以上的期限看，其基础是脆弱的。
发行井喷 幸福背后也有烦恼
“基金公司的投资决策委员会已经成了忙忙碌碌的执行办公室”，南方基金公司投资总监王宏远幽默地表示，近期基金发行井喷带来的一个结果是：投资者给了钱，基金就必须买股票。可以说基金买不买股票现在是由投资者决定的。
泰达荷银首选企业基金上周刚刚结束发行，总募集金额超过85亿元。泰达荷银副总兼投资总监刘青山表示，前期市场上涨的动因是人民币升值预期引发的外资进入，而近期市场上涨的重要动因是财富效应引发储蓄资金大量申购基金。“这样下去很可能会产生泡沫”，对于资金大量涌入市场的后果，刘青山保持着警惕。如何消除可能的泡沫，刘青山也给出了自己的答案：增加IPO，特别是增加大型优质企业的供给，才能有效地平衡流动性过剩的问题，才能消除泡沫。
而上投摩根投资总监吕俊则从另一个角度看待基金规模快速膨胀的问题。他认为，国内基金公司的投资团队组织架构还过于单一，绝大多数没有按照合理的要求进行组建，造成投资风格单一、雷同，市场竞争中无法发挥各自的优势，也难以适应管理资产规模越来越大的局面。因此，需要加强投资团队组织形式的研究，海外市场中富林明模式、澳大利亚模式等投资团队组织形式都值得借鉴。
纵横开阖，寻找相对低估品种
近期热播的电视片《大国崛起》探讨了近500年以来大国崛起的经验教训，学历史出身的刘青山由此谈起，认为投资也要从横向纵向对市场进行更广的思考。
“2001年以前，市场是有消息能赚钱；2001年市场开始关注业绩，谁能预测准谁能赚大钱，业绩预期主导市场；现在这个阶段，机构在业绩预测上基本没有什么分歧，但在估值上会有分歧，正确的估值是取胜的关键；未来大家在估值水平上也差不多了，就要靠金融创新了。” 刘青山表示目前大家处在拼估值的阶段，借助横向的国际化研究有助于对行业进行前瞻性的估值，近期机械行业的重新估值过程就很能说明问题。他认为预测行情很困难，与其预测明年指数涨多少，不如在更广阔的背景下比较发掘相对低估的品种。
朱平对消费类股票仍然看好，“劳动力供给的数量高峰已过，质量高峰来临，其结果是人均收入提高，内需增长。高收入产生高附加值产业，其发展与高素质人才的持续供应有关，这一趋势会持续到房地产高潮的结束。”吕俊则认为目前估值在持续上涨，处在估值高端的股票一旦利润增速下降，不无翻车的可能。他表示在布局上，低端的部分周期性品种可以接受，海外市场的拓展有利于其抹平利润波动。
2006 年 12 月 04日, 星期一
欧佩克“扩编”存在隐忧
美国《华尔街日报》１日刊载文章称，安哥拉、苏丹和厄瓜多尔申请加入欧佩克将增强该组织在国际石油市场的影响力，但可能导致西方石油公司减缓在这３个国家的投资。该报道称，欧佩克掌控着世界三分之一以上的原油供应，该组织通过给成员国设置产量配额来影响世界原油价格。产量配额机制虽然是以国家为基础建立的，但是在欧佩克成员国从事石油开采业务的西方公司的产量也要受到配额的影响。
该报道援引国际能源机构官员的话说，一旦上述３国加入欧佩克，会增加欧佩克管理市场的难度，该组织将更难控制成员国的产量水平。而且，如果西方石油公司减缓在这３个国家的投资，将可能削弱世界石油市场原油新增产量。
目前，安哥拉、苏丹和厄瓜多尔都已表示将加入欧佩克。在这３国中，安哥拉日产原油为１４０万桶，该国计划到明年底将日产量增至２００万桶。苏丹则希望到２００８年时，使本国的原油日产量增加１倍至１００万桶。（据新华社电）
国际油价重拾升势
气温骤降，伊拉克冲突升级，美元贬值中国银河证券研究中心 李国洪
国际石油市场经历了长达3个月疲软的走势后，在气温骤降促使库存全面下降、伊拉克暴力冲突升级、美元快速贬值三大利多因素作用下，国际原油期货突破11周最高点，上周五收盘时纽约商品交易所轻质原油1月期货收于每桶63.43美元，较前一周上涨了5.7%，伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货更是达到近期64.62美元高点。
气温骤降促使库存下降
感恩节过后，一场寒流袭击了美国东海岸，同时北半球气温全面转寒，据气象机构预测，寒冷的北极圈气候导致洛矶山脉和美国北部平原落雪并有冰冻，并在未来几天将给美国东部三分之二的地区带来恶劣的气候。
受寒冷气候影响，取暖油用量明显上升，世界石油库存全面下降。美国能源信息署认为，截至11月24日当周，美国原油、汽油和馏分油库存全面下降。美国商业石油库存总量降低750万桶，刚好高于历年平均水平的上端，仍然在10亿桶以上。与历史同期数据比，原油库存下降30万桶，仍然高于历年同期均值范围的上端，比去年同期高5.7%；汽油库存降低60万桶，库存量位于历年同期平均范围低端，比去年同期低1.6%。馏分油库存降低100万桶，接近历年平均范围中段，比去年同期高0.9%。
从需求来看，石油产品四周日需求平均数2097.1万桶，比去年同期高2%；其中汽油需求高1.2%，馏分油需求比去年同期高7.1%；而单周需求中，美国汽油日需求量932万桶，比前一周增加17.1万桶；馏分油日均需求量432.6万桶，比前一周低11.6万桶。
伊拉克暴力事件升级
11月25日，伊拉克什叶派聚居区——萨德尔城的血腥袭击已造成215人丧生，257人受伤，这是自2003年来伊拉克发生的伤亡最为惨重的单日袭击事件。接着巴格达4处清真寺被焚，6人被泼油烧死。随后巴格达以南约50公里处的赫斯瓦镇的一个市场附近当天发生汽车炸弹爆炸事件，造成5人死亡，23人受伤……，不断升级的事故已经使伊拉克11月石油出口月比下降0.53%至149万桶/日，为近7个月来最低。5月至9月间，出口量区间介于150万桶/日至166万桶/日。伊拉克石油官员指出，伊拉克国家石油市场组织（SOMO）将被迫在11月至12月间延迟交付1050万桶石油。
美元贬值有利于油价上涨
上周美元兑欧元的汇率已经下降到了20个月以来的最低点。美元贬值刺激基金向商品期货转移。在悉尼的澳大利亚联邦银行商品策略师格里说，美国已经进入冬季，而且面临气温下降，石油需求也将上升。美元疲软有助于阻止原油价格回落，原油价格大部分以美元定价，货币贬值的时候美国以外的国家可以获得相对便宜原油。
另外, 美元的迅速贬值促使沙特阿拉伯等中东产油国在出口石油时不愿意继续用美元结算，而更想用欧元结算,这必然要与销售商进行磋商，就在讨论到底用何种货币结算时，发达国家的石油进口量受此影响有所下降，从而导致库存下降进而影响油价。
油价未来走势存分歧
目前，全球石油分析师对后市油价趋势分歧较大，Energy驻美国的策略师Walter Zimmermann表示，由于对冲基金撤离商品市场对股票有利，油价可能继续下跌。他说市场仍有大量的投机性多头头寸需要整理。
然而阿拉隆贸易公司风险管理副总裁弗莱恩认为，股票上涨反映了潜在的经济增长，而这在基本面有利于油价上涨，因为意味着石油需求强劲。 Sucden银行的分析师Michael Davies认为，尽管石油市场充满看跌的气氛，但是受寒冷的气候和欧佩克下次会议可能进一步减产影响，油价仍然有上涨的风险。不过，当油价保持在每桶60美元左右，欧佩克成员国就会对进一步减产的必要性产生分歧。因而欧佩克很难对减产达成一致意见，特别是在第一回合减产没有成功的情况下。
日本下调０５财年经济增长率
日本内阁府１日宣布，将２００５财政年度的经济增长率由原来公布的３．３％下调为２．４％。由于一些基础统计资料有所变动，再加上本次统计采用了新的计算方法，２００５财年个人消费的增长率由原来的２.６％下调为１.９％，民间设备投资增长率由原来的７.３％下调为５.８％。受此影响，２００５财年日本经济增长率较原来的统计下降了０．９个百分点。
按惯例，日本内阁府每年１２月份都会公布上财年国内生产总值的修订值。分析人士认为，此次日本政府大幅下调２００５财年经济增长率，有可能对日本银行今后的金融政策产生影响。
内阁府当天还公布，将２００４财年的经济增长率由原来的１．７％上调为２．０％。（据新华社电）
国际金价涨至三个多月新高
美元大跌，中东局势紧张周洪涛
上周五国际现货黄金价格在纽约市场报收每盎司645.30美元，比前周五纽约市场收盘每盎司637.70美元上涨7.60美元，涨幅为1.19%，盘中一度涨至每盎司649.90美元，创出8月10日每盎司654.10美元以来的新高。业内人士称，投资者对美国经济降温的担忧挥之不去，促使美元进一步走软，引发部分空头人士快速回补黄金仓位，推动国际现货黄金价格涨至三个多月的新高。
金价涨势缘于美元大跌
随着原油价格走强且美元大跌，纽约商品期货交易所现货黄金上周一上扬至每盎司640.20美元报收。汇丰控股资深黄金分析师James Steel表示，金价涨势缘于美元大跌，油价走强及假期过后市场迸发黄金买需。场内也有一些与政治因素相关的买盘，因为中东局势依然高度紧张。他认为，如果美元继续走疲，将给黄金市场构成强力支撑。
金价上周二在震荡交投中回落至每盎司638.50美元收盘，在近期受美元疲势推动的涨势后稍事喘息，投资者在上周三一项美国关键经济指标公布前锁定获利。花旗集团全球市场初级商品研究主管David Rinehimer称，金价从每盎司640.00美元高位回落，上档没有太多跟进买盘，开始略微走软。他将金价跌势归因于获利了结，因10月以来金价涨势相当不错。他补充说，美元目前仍是关注焦点。
因美元从近期低位反弹，上周三美国公布的第三季度国内生产总值(GDP)修正值优于预期，促使金价走低至每盎司635.50美元报收。伦敦一位黄金分析师称，因美国政府GDP数据提高了美联储延迟降息的几率，美元走势有所体现，并影响到黄金市场。但他认为，金价已连续几个交易日上涨，所以这在意料之中。
金价上周四收高至每盎司647.00美元，因美元走势挣扎，且能源价格走强，促使投资者在金价过去两个交易日下滑后再次买入。荷兰银行一位黄金分析师称，若美元或能源价格出现持续性的走势逆转，则可能有更多的投资者买进黄金。
尽管美元走势仍艰难，但上周五黄金冲高回落，减少了涨幅。在盘中，金价一度涨至每盎司649.90美元，创出8月10日每盎司654.10美元以来的新高，尾盘金价报收于每盎司645.30美元。Archer Financial Services分析师Steve Platt称，金价没能对疲弱的美元有所反应，市场对此有点失望。他称，盘中一直有轻度的获利了结，金市亦在整理近期涨幅。但他预计，通膨预期上升及美元疲弱将继续支撑金价。
金价将保持长期强势
FC Stone的期货经纪人George Nickas说，尽管美国11月份ISM制造业指数远远低于向下修正后的预期值引发了欧元的涨势，欧元兑美元突破1.33美元并触及20个月新高1.3349美元；英镑兑美元一度触及14年新高1.9847美元，但金价上周五的跌势不足以引发新的黄金卖盘或获利了结。
美国11月失业率和非农就业人数将于12月8日公布，可能指引金价的走势。技术分析师表示，黄金料以强势基调结束今年的交投，明年仍可能创出新高，但近期金价料维持波动。
独立金属分析师格林表示，预计金价本周将重返每盎司650.00至660.00美元区域。然后，在某个阶段将重回今年5月触及的高点。德国商业银行的分析师琼斯表示，较长期来看，现货黄金已恢复长期强势。
新加坡一位黄金交易员认为，美元的跌势将继续，金价无疑还将走高。不过随着年关临近，一些交易员正在拭目以待。今年金价不会再度突破每盎司730.00美元大关，不过新的一年中金价将创下新高。
纽约三大股指全线收低
受今年１１月份美国制造业出现衰退消息的影响，１日纽约股市三大股指全线收低。当天纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数下跌２７．８点，收于１２１９４．１３点，跌幅为０．２３％；标准普尔５００种股票指数下跌３．９２点，收于１３９６．７１点，跌幅为０．２８％；纳斯达克综合指数下跌１８．５６点，收于２４１３．２１点，跌幅为０．７６％。
本周以来，道琼斯指数下跌了０．７％，标准普尔指数下跌了０．３％。此外，以技术股为主的纳斯达克指数跌幅达１．９１％，是今年７月１５日以来的单周最大跌幅。
欧洲三大股市主要股指当天继续下跌。伦敦股市《金融时报》１００种股票平均价格指数下跌０．４５％，收于６０２１．５点。法兰克福股市ＤＡＸ指数下跌１．０８％，收于６２４１．１３点。巴黎股市ＣＡＣ４０指数下跌１．３８％，收于５２５４．０５点。（据新华社电）
美元汇率上周大幅“跳水”
不利数据引发经济增长担忧中证报记者 黄继汇
上周五，令人失望的美国经济数据再次将美元兑其他各主要货币汇率推至新低水平。美国供应管理研究所公布的统计数据显示，今年１１月份美国制造业三年多以来首次出现衰退。与此同时，美国商务部公布的数据显示，今年１０月份美国建筑开支也出现较大幅度下降。上述不利经济消息引发了投资者对美国经济增长前景的担忧，导致当天美元对西方其他主要货币比价继续走低。
当天纽约汇市尾市时，欧元对美元比价从前一个交易日的１比１．３２５０上升到１比１．３３３５；英镑对美元比价从１比１．９６６１上升到１比１．９８０５；美元对日元比价从１比１１５．７５下降到１比１１５．３５；美元对瑞士法郎比价从１比１．１９８２下降到１比１．１９２８。
不利数据引发增长担忧
当日美国供应管理学会(ISM)当日公布的11月份制造业活动指数的下降引发了欧元的涨势。ISM11月份制造业指数降至49.5，低于10月份的51.2和市场预期的52.0。该指数自2003年4月份以来首次低于50。RBS Greenwich Capital国际策略部负责人Alan Ruskin表示，11月份ISM制造业指数甚至远远低于向下修正后的预期值。数据显示，制造业出现了实质性的低迷状态。
就在该数据公布的前一天，美元遭到了弱于预期的芝加哥采购经理人指数的打击。11月份采购经理人指数也跌破了50.0的分水岭水平。
美国建筑支出数据导致美元雪上加霜。美国商务部称，10月份建筑支出出现5年来最大降幅。经季节因素调整后，总建筑支出下降1.0%，折合成年率为1.178万亿美元；而市场预期仅为下降0.3%。ING Capital Markets的外汇部门主管John McCarthy指出，不利于美元的经济数据频频传出。美元多头似乎已忍无可忍，市场人士急于抛售美元。
欧美利差将继续扩大
分析师们表示，继5月份以来兑欧元、日圆及英镑呈现窄幅波动格局后，美元在感恩节假日前开始下跌。市场担心美国经济的疲软表现将促使美联储降息，同时预计欧元区、英国和日本央行将上调基准利率水平，这就加速了美元的下跌势头。
欧洲中央银行似有意在2007年收紧利率，因为随着美元资产价格下跌，逐利资本将大举进入回报率稍高的欧洲。欧洲央行此前暗示，他们有可能在12月7日的政策会议上将欧洲基准利率提高25个基点至3.3%，分析人士甚至相信，欧洲央行在明年1季度还会再加息25个基点。
高盛集团驻欧洲首席经济学家埃里克·尼尔森认为，如果美联储明年降息，欧元区和美国的利差将进一步扩大。但不管怎么讲，欧洲央行的政策回旋余地要大得多。
尽管包括多位美联储官员于当日纽约交易时段发表了讲话，不过这些对汇市都没有产生显著影响。其中费城联邦储备银行行长Charles Plosser表示，控制通货膨胀仍然是美联储的首要目标。他还警告市场人士，不要太过看重今天早些时候公布的供应管理学会(ISM)制造业报告。他预计未来通货膨胀将会下降，但仍对此表示担忧，称核心通货膨胀率尚在高位。
今年美国资本市场公司上市忙
一份最新行业调查显示，今年对于美国资本市场而言是一个企业上市融资的“大年”。自网络泡沫破灭以来，今年在美国主要股市进行的ＩＰＯ的数量和融资额都已达到高水平。由行业咨询分析公司Ｄｅａｌｏｇｉｃ公布的数据显示，１１月份美国市场上的ＩＰＯ融资额达到８０亿美元，为２００１年６月以来的最高值。这也是自１９９９年以来美国市场ＩＰＯ最火的一个１１月份。
数据表明，今年以来，在美国纳斯达克和纽约证交所进行的ＩＰＯ数量已经达到１７２宗。这一数量尽管比去年同期略少，但融资额却同比上升４％，达到４１０亿美元。
调查表明，中小规模的企业是今年的上市主体，这些企业一般而言业绩成长情况都不错。另外今年投资银行也都借助市场大环境的“东风”，积极推动各类企业进行ＩＰＯ。据悉，目前在美国证券交易委员会登记备案将进行ＩＰＯ的企业还有１３０家。这些ＩＰＯ将在今年年底和明年陆续进行。
行业人士指出，今年美国ＩＰＯ市场呈现一些特点：一是《萨—奥法》监管过严，造成相关成本上升，使希望在美上市的各国企业转而选择欧洲资本市场。对此，美国行业人士颇有微辞。二是美国两大直接融资市场纽交所和纳斯达克的竞争更加激烈。根据Ｄｅａｌｏｇｉｃ的数据，今年迄今为止，纽交所共进行５８起ＩＰＯ，融资额近２７０亿美元，而同期在纳斯达克市场进行的ＩＰＯ为１１４次，融资额１４０亿美元。（据新华社电）
北京食用油价格上涨
中证报记者 侯志红近日，食用油价格上涨。其中，“金龙鱼”大豆油每桶报价41.25元，较上周上涨了3.75元，涨幅10%，较上月同期上涨19.57%。“福临门”大豆油每桶报价40元，较上周上涨了3.50元，涨幅9.59%，较上月同期涨16.79%；“鲁花”花生油每桶报价74.50元，较上周上涨4元，涨幅5.67%，较上月同期涨8.76%。业内人士分析，食用油价格上涨，主要原因是国际进口大豆价格大幅上扬，运输成本提高，直接增加了生产成本。
据在玉泉路市场经营多年的商户朱进刚介绍，最近两年食用油价格始终处于低迷状态。今年可谓是油价“解放”的一年。自8月底开始，食用油价格就一路高攀。令人没有想到的是，持续时间会这么长。
业内人士分析，今年食用油市场的强劲势头，主要是国际进口大豆价格大幅上扬，运输成本提高，直接增加了豆油的生产成本。另外，今年我国大豆总产量较去年有所减少，大豆价格也呈现良好势头，国产大豆报价每吨上涨了200至400元。
玉泉路市场负责人分析认为，从目前较高的食用油价位来看，再次大幅度提价的可能性不大。但随着元旦、春节的到来，终端消费市场的需求量将明显增长，对当前“牛市”的食用油市场将起到有利的支撑。
外资品牌挖掘机悄然提价
市场需求强劲国内产品销售未见起色
中证报记者 吕强
今年我国挖掘机市场需求火爆，前三季度累计销量已超过去年全年。前不久，外资品牌挖掘机价格平均上浮2.5%，但此举并未影响其市场销售。
前10月销量超过去年全年
数据显示，参加挖掘机械协会CEMA挖掘机销售统计的国内主要21家挖掘机制造公司2006年10月份共销售液压挖掘机3383台，较上月增长8%，同比增长超过60%。
由于今年挖掘机市场的火爆需求，2006年销售市场一路凯歌。参加统计的21家挖掘机生产企业前三季度累计销量已超过去年全年33,600台销量水平。至2006年年底，挖掘机累计销量历史性地突破4万台大关已成定局。
在拉动挖掘机市场火爆的各种原因之中，铁路因素不容忽视。据报道，铁路“十一五”时期将建设6条客运专线，正线长度达到3139公里，修建桥梁1119公里，隧道667公里，铺设无碴轨道1919公里，铺轨达到6500多公里，总投资达到3000亿元以上，对大排量混凝土机械、大吨位压实机械、挖掘机械、摊铺机械、旋挖钻机等设备有大量需求。同时，投资1400多亿元的京沪高铁也已经开工，对混凝土和挖掘机械的需求密度远远大于普通铁路。
东方证券研究员周凤武认为：“今年以来，由于高速铁路开工，带动整个建筑装备的升级，如挖掘机部分取代装载机、旋挖钻机代替了过去的打桩机等。据业内人士分析，在高速铁路对外招标过程中，为确保工程质量，对于投标企业的装备水平都有很高的要求，如旋挖钻机、挖掘机等的数量都是重要的指标。与此同时，受零部件供应限制，国内挖掘机产能又相对有限，面对急剧扩大的市场，外资品牌挖掘机提价并不令人意外。”
产品品质决定市场地位
周凤武表示：“目前，就挖掘机而言，相比之下，美国的卡特比勒、日本的小松、韩国的斗山等外资品牌的性能比国内品牌要好一些，在正常情况下的差价应该在30—40%左右，有些产品的差价还更大。外资品牌挖掘机提价后并没有影响到其销售，国内品牌挖掘机销售也未见多大起色。”
联合证券研究员吴昱村也认为：“国内品牌同外资品牌的差距主要在可靠性和可维护性上。用户在采购挖掘机时，除了考虑采购成本以外，也要考虑维护成本、易损件更换等因素。工具在作业以后，如果一台机器在工地上坏了而厂家的维修难以在短时间内到位而影响工程进度的话，那么对用户的影响将会很大。”
现在挖掘机用户的需求也正在发生微妙的转型，正在从“单纯买产品”转向“解决方案和服务需求”。挖掘机服务人员不仅要为用户服务好，而且要协助客户做好设备管理、现场调度、安全检查等工作。挖掘机出现故障服务人员要在最短的时间内修复，从而实现挖掘机企业与用户的双赢。
另外，前几年大量投入使用的高速公路等基础设施，越来越多地进入维修保养期，城市建设也从“大拆大建”逐渐向“精雕细刻”转变，小型化的土方工程施工越来越多，因此小型挖掘机的需求量增加较快。
粮食作物用途拓宽，农产品价格将长期缓慢攀升
世纪证券 秦雪青近期国内外农产品期货价格大幅上涨，引起国内持货商和农户严重惜售，导致农产品现货市场价格反季节上涨。
粮食作物用途拓宽
今年是我国连续第四个农业丰收年。根据农业部农垦局的最新预测，2006年我国粮食播种面积3550.4千公顷，增加174.6千公顷，比上年增长5.2%，粮食总产量将达到2046.98万吨，增产187.99万吨，同比增长10.1%。在连续丰产之后，我国粮食供应能力大幅提高。
但为什么农产品价格仍然出现上涨呢？
最主要的原因还是粮食作物用途的拓宽，工业用粮大幅上涨，特别是玉米深加工业务蓬勃发展，使玉米需求量急剧上升。
据不完全统计，2000年我国用于深加工的玉米总量约为1380万吨，至2005年已达到2500万吨，2006年更是快速增长，仅上半年就达到1560万吨。目前，仅吉林省大型玉米深加工企业已有10多家，年加工能力约600万吨。预计到2008年底，东北三省的玉米深加工能力将突破1500万吨。玉米消费需求增长是拉动玉米价格上涨的主要动力。而玉米消费和价格的攀升，直接导致了玉米种植面积的扩大，又压缩了其他农作物种植面积，造成其他农作物预期产量下降，从而引发农作物价格的全面上涨。
据农业部发布的2006年农垦经济预测，在我国粮食总产量增长的同时，粮食作物结构有所调整，水稻和玉米播种面积增加，小麦、大豆下调。预计2006年谷物产量将增长10.9%，豆类产量则下降18%。
虽然粮食作物用途拓宽，使粮价具备长期上涨的趋势，但由于近期价格上涨过快，国家开始平抑粮食价格。11月份以来，已经连续三次进行国储小麦竞拍，特别是11月25日和30日的两次竞拍，对小麦期货价格乃至玉米、大豆期货价格都形成了较大压力。11月30日，郑州商品交易所强麦主力合约较11月27日的最高价下跌了5.34%，其他大豆、玉米主力合约也都出现了不同程度的下跌。从近期国储拍卖情况看，国家在加大对农业扶持力度的同时，也不希望看到农产品价格的飙升。因此，在多重因素作用下，预计未来国内粮食价格将以渐升为主，呈现长期缓慢攀升格局。
北大荒直接受益
但从上市公司的角度看，受益于粮价上涨的企业并不多，仅有北大荒（600598）是最直接的受益者。
北大荒是我国第一粮仓，主营业务以收取土地承包费为主，同时向米业、化肥、造纸等上下游行业延伸。土地承包费相对稳定，与粮价涨跌联系并不十分紧密。但公司下属米业分公司从事米业加工业务，通常在每年四季度大量收购农户手中原粮，加工后于次年直接面向终端消费者销售。2003年四季度到2004年的米价上涨，使公司获得了巨额差价受益。2004年公司米业分公司实现净利润5082万元，比2003年大幅增长了9.7倍。
今年前三季度由于银行加息导致财务费用上升，米业公司净利润有所下滑，但由于预计明年粮食价格仍将稳步攀升，米业公司利润有望再次大幅攀升。截至今年前三季度，北大荒实现主营业务收入33.6亿元、净利润4亿元，分别比上年同期增长20.1%、9.4%。由于大股东回购部分股权并注销，使公司每股收益达到0.25元，同比增长19%。预计全年每股收益有望达到0.33元。
“国家软件出口创新基地”增至11个
中证报记者 上官卫国 北京报道商务部日前认定广州、南京、杭州、成都、济南5个城市为“国家软件出口创新基地”。此前，商务部已会同国家发改委和信息产业部共同认定了北京、上海等6家国家软件出口基地。至此，国家级软件出口基地已达11家。
1999年—2005年，我国软件出口额由2.5亿美元增至35.9亿美元，6年间增长了13倍。11家基地软件出口额占全国软件出口的比重达到80%，软件出口的主体骨干队伍已经形成。
商务部副部长易小准日前表示，商务部将利用中央外贸发展资金，统一对外打造我国软件整体品牌；加大对基地的支持力度，从软件出口项目技改贴息、研发资助、人才培训、企业资质认证、出口信贷、信用保险、商务信息、知识产权保护等各个方面，加大对基地和企业的扶持力度。
广东部分粮价小幅上扬
山东小麦价格恢复性上涨中证报记者 董振国 王汝堂 陈冀
最近一个月，山东市场小麦价格由每公斤不到1.4元涨到了1.6元左右，涨幅超过10%。但据专家分析，目前粮价仍处于正常水平，属恢复性上涨。
据专家分析，近期山东小麦价格上涨主要原因：一是国家通过托市收购集中了主要的商品粮源，其中山东省收购了36亿公斤，使得市场上小麦商品粮较少；二是第四季度是面粉加工企业的生产旺季，收购量大增，助长了小麦价格上涨势头；三是山东入秋以来旱情较重，小麦播种面积下降，出苗情况不理想，明年产量存在较大不确定性。
据山东省物价局价格调控处处长董金文介绍，由于前期山东粮价不算太高，目前虽然涨了不少，但粮价仍处于正常水平。而且当前粮价上涨是国家调控的结果，是为保护农民种粮收益，并不是粮食短缺。目前，国家已陆续开始开仓拍卖粮食，粮价猛涨的势头会得到抑制。
记者从广东省物价局获悉，广东省面粉、玉米等部分粮食价格持续两周出现小幅上扬，但其他粮油价格平稳。广东省价格信息监测中心有关负责人分析，导致面粉价格上涨的主要原因是，今年全球小麦主产国除我国小麦明显增产外，其他国家普遍减产，国际小麦价格走高势必导致国内小麦价格上涨；受国内保护农民利益政策影响，今年小麦收购价高于市场预期，客观上抬高了小麦市场行情。
广东省物价局有关人士指出，粮食价格上涨虽然会对市民生活和食品加工企业造成一定影响，但对农民是个利好消息，有利于提高农民的种粮积极性。
国家发改委建议鼓励碳素企业跨行业整合
中证报记者 费杨生 北京报道国家发改委产业政策司日前就我国炭素业“十一五”发展提出建议，鼓励利用资本市场，跨行业、跨地区整合现有碳素企业；钢铁、有色金属和石化等相关行业的龙头企业可参与碳素企业的重组。其预计，“十一五”期间，我国碳素业将保持年均增长4%至5%。
发改委产业政策司有关负责人称，组建大型碳素企业，有利于控制新增产能；有利于产品专业化分工，实现品种结构调整；有利于遏制市场无序竞争。目前，中钢集团对吉林碳素的重组和方大集团对海龙科技、抚顺碳素等4家碳素企业的重组，已经取得阶段性成果。
此外，“十一五”期间，还要加大企业技术开发投入力度，提高技术创新能力；并把节能降耗、改善环保水平作为企业发展的前提。
粮食短期供应偏紧状况有望缓解
200万吨存储粮接连拍卖中证报记者 侯志红
11月30日，安徽和河北粮油批发市场拍卖了60万吨冬小麦。此前，在成功出售了近110万吨小麦之后，安徽还拍卖了50万吨长粒早稻。业内人士分析，200万吨存储粮入市，有望缓解近期粮食价格上涨势头。
粮价呈上涨趋势
北京地区面粉价格进入11月以来呈现持续上涨走势，面粉批发价格每500克上涨了0.12元。记者从北京地区专业粮油交易批发市场——锦绣大地玉泉路市场获悉，每袋25公斤的面粉上涨了6元左右，涨幅达12%。由于面粉价格持续上涨，市场成交量较前期明显增加。
玉泉路市场有关负责人认为，面粉价格上涨的原因是由于周边市场小麦价格上涨。如此前一段时间，河北市场上收购小麦比较困难，供不应求直接导致小麦收购价格上涨。10月底小麦收购价为每500克0.74元，最高达到0.82元，目前小麦收购价格为0.80元。据了解，河南、河北和东北等地区面粉和小麦价格均出现不同幅度的上涨。
业内人士指出，今年国家在六省实施托市收购，基本垄断了市场小麦粮源，造成一部分地区小麦市场商品粮不足。随着元旦、春节面粉消费需求旺季即将到来，进入11月以后加工企业进入补库旺季，但由于市场小麦流通量较少，用粮单位不得不提高价格进行收购。
同时，玉米收购价格也在持续上涨。由于新玉米上市推迟，目前东北大部分地区玉米价格涨幅达100多元/吨。据了解，吉林省自然水分的玉米开秤价格为0.90元/公斤，目前已经上涨到1.10元/公斤。黑龙江的哈尔滨、鸡西和牡丹江等地区也大致如此。
对于玉米价格的上涨，国家粮油信息中心分析师认为，农户普遍看好后市，惜售心理较为严重。有些企业在加紧补库存，饲料加工企业及养殖专业户的收购活动有所增强，拉动价格上升。此外，天气原因造成玉米集中上市时间推迟对价格也有很大影响。
从更广泛的角度看，由于自然灾害和耕种面积减少等多种原因，今年全球粮食和农产品产量减少。联合国粮农组织预测，全球粮食产量比上年减少1.6%，小麦、大米、棉花库存都比去年有所下调，非洲和亚洲粮食供应形势最为严峻。因此，全球初级农产品价格上涨对我国相应产品价格存在拉动作用。
拍卖缓解供应紧张
今年早些时候，国有公司在六个小麦产区按照最低保护价收购小麦，收购量超过4000万吨。为了满足市场正常需求，国家开始出售这部分临时储备粮。业内人士认为，存储粮投入市场，一方面可以缓解当前粮食供应紧张局面，另一方面拍卖价格的标杆作用将影响国内粮食价格。
据了解，11月25日有关部门在安徽和郑州组织竞价销售临时存储小麦120万吨，拍卖总成交量为108.3万吨，成交率89.4％，成交总金额16.3亿元。此次交易会共有640多家企业参加，竞价气氛活跃。山东、江苏地区粮源紧张情况比较明显，成交率相对较高。山东地区拍卖价格区间在1450-1600元/吨，而山东地区小麦现货价格普遍在1500-1560元/吨，略高于拍卖价格。河北地区情况也类似，因此这对于当地小麦价格产生了一定压力。
专家认为，由于我国月均用麦大约在800万吨左右，近期即使进入需求高峰，在连续拍卖近180万吨小麦之后，短期供应偏紧状况将有望得到缓解。据了解，今后国家有关部门将继续按照顺价销售原则，适量安排临时存储小麦的竞价销售。
业内人士分析，短期内小麦价格走势将主要取决于临时存储小麦的市场投放量。
霍瑞戎表示：五大创新推动期市发展
上海期货交易所副总经理霍瑞戎昨日表示，上期所将通过产品、技术、业务、服务和制度等五大创新手段，建成规范、高效、透明、国际化的以金属、能源、化工等工业基础性产品及相关衍生品为主的综合性交易所，成为重要的国际商品定价中心。在昨日召开的“2006投资中国·上海论坛”上，霍瑞戎表示，近期发布的《上海国际金融中心建设“十一五”规划》提出，要将上期所建设成为世界排名前10位的有重要影响力的交易所，要实现这些目标，唯一的途径就是创新。
在产品方面，上期所今后将重点发展金融、能源和化工系列产品，在现有品种条件成熟的基础上，开发相应的期权交易和指数产品交易。技术创新已经成为上期所核心竞争力的重要组成部分，在技术创新上，上期所在借鉴国际发达市场运作模式成功经验的基础上，提出“最佳业务模型”，实施了新一代交易所系统开发建设，其中一期项目已经投入运行。
在业务创新上，上期所已经成功开发并使用期货资金管理系统，实现会员资金安全便捷的划拨，并在此基础上开发了电子仓单管理系统，目前已经正式上线使用，从而率先在全国实现仓单生成、交割等业务的全面电子化管理，提高了交易效率。
霍瑞戎表示，服务创新是交易所竞争的“软实力”，为了提高服务水平，上期所推出了“风险管理研修班”，“期货大讲堂”和“金属之旅”等系列活动，今后还将进一步延伸到市场培育、期货知识宣传普及以及树立风险意识等多个环节。在制度创新方面，上期所将积极组织有关引入QFII和利用保税政策开展离岸交易等方面的研究。(李中秋)
三部门下发紧急通知，遏制煤矿超能力生产
中证报记者 周明 北京报道国家发改委、国家安监总局、国家煤矿安监局联合发出的《关于严格审查煤矿生产能力复核结果遏制超能力生产的紧急通知》指出，要在前一段各地初步审查的基础上，对煤矿生产能力复核结果重新组织一次全面审查。
通知强调，当前部分煤矿超能力生产相当严重，仍是煤矿重特大事故多发的直接原因之一。
通知指出，各地要逐一对所有参与复核的煤矿认真进行审查，并在此基础上，把复核结果与2005年统一核定上报能力相比持平或提高的煤矿；2005年统一核定上报能力在3万吨/年及其以下，而复核结果在3万吨/年以上的煤矿；2005年实际产量不足上报复核能力80%的煤矿；落后的采煤工艺、采煤方法未改进而提高生产能力的煤矿作为审查重点。
通知称，从近期对部分省煤矿督查和初步掌握情况看，各地复核工作极不平衡，有些省（区、市）存在严重问题。如不坚决予以扭转，将严重影响有效应对产能过剩、安全生产和结构调整工作。
祁斌表示：资本市场中长期发展规划正在制订
中证报记者 周松林 上海报道中国证监会研究中心负责人祁斌昨天在“2006投资中国·上海论坛”上表示，2007年我国资本市场机遇与挑战并存，中国证监会目前正在研究制订中国资本市场发展报告，回顾我国资本市场十几年的发展历程，总结资本市场改革开放的经验，探索资本市场的规律，对我国资本市场发展的阶段进行国际比较，对我国资本市场作出中长期规划和展望。
他指出，我们要在确保股权分置改革顺利完成、继续推动上市公司清欠治理的同时，着重做好以下几个方面的工作：
一是加强前瞻性研究，探索市场发展规律，为后股改时代资本市场的长远发展制定规划。目前我们正在开展的前瞻性课题包括资本市场如何为创新型经济服务、市场对外开放及其路径选择等，探索如何加强产品创新和业务创新的规划。特别重要的是，经过一系列改革，我国资本市场进入了一个崭新的阶段，机制逐步理顺，有条件对未来的发展进行战略性规划。
二是进一步深化改革，完善市场机制，提高市场效率。要进一步深化发行制度改革，完善A+H的模式，进一步提高融资效率，更好地服务于我国经济发展的需求，并为资本市场的发展开拓空间。同时通过完善激励和约束机制，进一步完善公司治理结构并做大做强。要进一步简化审批程序，以推动政府为主导的创新机制向市场为主导的创新机制转化，要积极营造公平竞争和有效率的创新环境，在风险可控、可测、可承受的前提下，大力推动市场创新，培育市场创新主体，丰富投资产品和交易方式，不断推出市场化的满足投资者不同需求的衍生产品、结构化产品、固定收益产品、资产证券化产品等，调动市场的积极性，提高市场的流动性，增强市场的活力。
三是探索建立适应后股改时代特点的监管方式，有针对性的完善监管体系，强化市场监管。一方面，在新的市场环境下违法违规行为会出现新的特点，另一方面，国际资本的参与和市场创新也带来了新的挑战，因此我们要积极研究和适应市场环境的改变，不断改变监管理念、模式和监管内容，探索信息披露监管方式的创新，提高监管透明度，发挥自律组织的自律和市场主体自我约束作用，逐步建立立体化、多层次的监管体系。
四是通过全社会的共同努力，加强资本市场文化建设，提高资本市场的诚信水平，为后股权分置改革时代我国资本市场的发展创造良好的生态环境。
刘啸东表示：很想推出大盘股备兑权证
上证所副总经理刘啸东昨天在“2006投资中国·上海论坛”上透露，当初上证所推出权证的创设机制，除了是提供市场的供需平衡机制外，也是出于产生二级市场交易量的考虑。下一步上证所非常想推出大盘股的备兑权证产品。刘啸东介绍，随着蓝筹股市场的建立、机构投资者的发展、长期投资理念的形成，证券市场可能面临流动性不足的问题。解决这一问题的途径是产品创新，形成多样化的交易产品，满足不同的投资需求。
关于上证所未来在产品创新方面的设想，刘啸东表示，中金所已成立并即将推出股指期货，但在现货与股指期货之间，有一个中间段，有很大的产品创新的需求和空间，比如备兑权证。工行、中行A+H股上市后，出现了A股相对H股折价的现象，因为以工行、中行H股为标的有大量衍生产品，提高了市场的需求和流动性。
刘啸东认为，市场创新要处理好三个方面的关系：一是处理好市场监管和市场风险的关系。在市场初期需要低风险的产品创新，同时也要放松管制，允许出错；二是处理好政策法规和市场需求的关系。在产品创新的过程中，市场的需要是第一位的，但也要在法规允许的范围内。现在的问题是市场的需求有时远远超出了法规的规范。三是市场创新和市场基础之间的关系。比如推出融资融券，前提是券商的诚信和风险控制。
刘啸东还认为，交易所公司化并上市有助于提高服务水平。另外，国际上交易所发展的趋势是统一化，一方面是交易所之间的合并和并购，另一方面是产品的合并，包括现货、期货、固定收益类产品的合并，结算体系的合并等，合并有利于降低成本。应该在交易所之间引入竞争。(周松林)
中金所副总经理胡政强调：期指上市初期不期望爆发式增长
系统测试反馈表明已具备顺利推出股指期货条件中证报记者 李中秋 上海报道
中国金融期货交易所副总经理胡政昨日强调，发展股指期货将遵循平稳起步的原则，在市场发展初期，绝对不期望出现爆发式的增长，而是期望金融期货市场的起步速度能够适当，能够与现有的监管架构相协调，能够与市场的承受能力相协调。目前，中金所的技术系统已经基本准备就绪，测试工作开展得非常顺利，当前测试反馈的数据表明，已经完全具备顺利推出股指期货的条件。
胡政是在参加“2006投资中国·上海论坛”时作上述表示的。他说，下一步将做好中金所开业和股指期货上市各项准备工作，建立多层次、全方位的期货风险防范体系，配合建立金融期货监管协作机制，不断加强投资者教育，确保股指期货稳妥起步和平稳运行。目前，关于股指期货的合约、交易细则、结算细则、和风险控制管理办法四个文件正在市场上广泛征询意见，中金所将尽快确定这些规则的具体内容。
他指出，中国金融期货市场应该是一个以机构投资者为主要参与者的市场，相对于中小投资者，机构投资者有着更丰富的经验和更强的风险管理能力。因此，在市场发展初期，机构投资者应该起到非常重要的作用。中金所将采取各方面规则制约，希望不要出现中小投资者盲目炒新，一哄而上，承担自身无法承担的风险的局面。
胡政强调，发展金融期货，应当遵循有条不紊、循序渐进的原则，逐步丰富金融期货产品系列。在品种上，中金所的策略是“由少到多，由简到繁，由易到难”的原则，目前正在全力以赴积极准备股指期货的推出，同时也在国债、外汇、期权等产品上作研究准备。
谈到中金所当前正在进行的股指期货仿真交易时，胡政强调，仿真交易主要是用来测试系统和业务规则，测试市场参与渠道，同时也是开展投资者教育工作的重要内容。所以，在仿真交易期间，有时候会出现一些“测试性”的行情，比如价格剧烈波动，这些完全是技术上的测试，当中的“经验”未必能为真实交易提供基础。
在中国证监会的统一部署下，中金所和市场机构一起，正在通过各种形式，积极开展大规模的投资者培训和教育工作，目的是帮助广大投资者了解股指期货的特征，熟知股指期货的风险。避免出现盲目炒新、过度投机的现象，为产品的平稳推出和运行打好基础。
高法：虚假陈述案件将尽快审结
共涉及１０家上市公司中证报记者 何广怀 深圳报道
一批涉及１０家上市公司的虚假陈述案件将尽快审结，这是最高人民法院审判委员会委员、民事审判第二庭庭长宋晓明１日在此间一个论坛上介绍的。
据介绍，自虚假陈述民事赔偿司法解释颁布以来，各地法院已经受理和审理了红光实业、大庆联谊、银广夏、东方电子、科龙电器等１０家上市公司作为被告的案件，这批案件目前多数尚在审理中。宋晓明表示，要在严格依照法律和司法解释相关规定的基础上，立足于基本国情和兼顾各方当事人的合法权益，尽快审结这批案件，这是当前资本市场民商审判工作的重点之一。
对登记结算公司涉诉案件的审理，宋晓明表示，如规则设计得当，登记结算公司原本不可能卷入投资人之间、投资人与经纪商之间的纠纷中去，但由于上交所国债回购规则过去设计不当，被部分违法的证券公司钻了空子，它们挪用客户实物券对应的虚拟券进行回购交易，到期却无力回购，引发高达数十亿元的纠纷，相当数量涉及了登记结算公司。因此要在掌握了国债回购交易纠纷的全部情况，明晰了客户与证券公司之间、投资人与登记结算公司之间以及证券公司与登记结算公司之间的法律关系前提下，客观公正审理这批案件。
对证券公司、上市公司破产案件的立案和审理，宋晓明表示，法院将资本市场的风险分为运行风险和投资风险两大类，证券公司破产风险属于市场运行风险，并非法定由投资人承担。通过完善证券公司的法人治理结构，在证券公司自有资本和客户资本之间设立防火墙，严格实行第三人存管制度，并通过发展壮大投资人保护基金，当这类风险发生时起到应有的保护投资人进而保护市场的作用，才能从根本上对这类市场运行风险起到防范作用。上市公司破产风险则属于投资风险范畴，这是法定由投资人承担的风险。
宋晓明表示，无论证券公司还是上市公司进入破产程序，本身都属于市场重大风险，对投资人和市场都将产生重大影响。法院将高度重视资本市场破产案件的受理和审理工作，新颁布的《破产法》将于明年６月１日生效实施，各级法院要严格遵照执行，依法对职工、客户、债权人和股东的权益等给予公平保护。
宋晓明还表示，在资本市场多层级法律法规体系日趋完善的同时，建立和完善追究各种违法行为法律责任的渠道和途径，扩大市场民事救济诉讼范围，是资本市场日益紧迫的任务。他说，法院将充分发挥审判职能作用，促进资本市场健康发展。
证券印花税前三季度达114亿元
超出全年预算约48％中证报记者 程胜 深圳报道
财政部财政科学研究所副所长白景明昨日表示，证券交易印花税是我国今年增长率最高的税种，前三季度实现收入114亿元，比去年同期大幅增长，比2006全年预算的77亿元已超出近48％。他同时表示，证券业在个人所得税增长上也作出不小的贡献。
白景明是在昨日举办的中国（深圳）国际期货大会上作出如此表述的。他认为，尽管100多亿的证券交易印花税收入只占整个税收盘子的3%左右，但是增长势头十分迅猛。他介绍，在我国股市前一轮旺盛时期，此税种收入最高曾经占到税收总额近8%。
他称，证券市场的发展扩大了国家税源，对财政起到了一定支撑作用。在我国的纳税收入当中，上市公司提供的流转税不会低于40%，上市公司所提供的企业所得税也不会低于40%。由于股市的火爆，今年证券公司也已开始上交所得税。今年我国的企业所得税预算收入是6000亿，现在看实际情况有可能在8000亿左右。而我国个人所得税预计今年不会低于2000亿，其中证券业作出了一定贡献。
白景明介绍，我国2006年的税收预计将增收不低于5千亿，今年至今已经超过这个目标。
社保基金愿为好公司支付“溢价”
投资管理人每月要出具上市公司治理结构报告中证报记者 齐轶 深圳报道
全国社保理事会副理事长高西庆日前表示，理事会下一步将会要求国内所有的投资管理人，每月出具其持股市值最大的前10家上市公司的公司治理结构评价报告，“这将是一个重要的信号，表明社保基金作为机构投资者，对这些因素非常看重。”高西庆说。
高西庆在出席第五届中国证券投资基金国际论坛时作出以上表述。高西庆介绍，作为一个被动投资者，社保理事会以往将资金分配给投资管理人后不会直接干预各公司如何建立自己的投资组合。随着社保基金的规模越来越大，社保理事会意识到作为大的机构投资者，自己对于资本市场的健康发展，对于改善上市公司的治理结构，具有一定的责任。
高西庆希望通过此举向市场传递一个信号，社保基金希望投资管理人更加关注大盘蓝筹，关注拥有良好治理结构的上市公司，而不是“市场上什么东西热就炒什么，国外成熟市场的调查报告显示，大的机构投资者往往愿意为那些拥有好的治理结构的公司支付10%—15%的溢价”。
作为单一的投资者身份计算，全国社保基金已经是市场上最大的机构投资者。截至三季度末，全国社保基金资产按成本计价达到2400亿元，共持有股票资产市值495亿元，入市资金规模同比增长了141%。
业内人士指出，通过此举，全国社保基金加强了自身在股票投资中的话语权，社保组合的基金经理以后会在评判一个上市公司的价值时对公司治理结构给出更高的权重，这样的趋势在客观上也将积极推动上市公司的治理结构的完善。
据了解，海外一些指数公司正在研究推出上市公司治理结构指数，通过这样的形式给出比较直接的量化考核指标。
杨华表示：中小板公司规范运作应强化
中国证监会上市公司监管部主任杨华日前在第五届中小企业融资论坛上表示，今后要从三个方面着手，加强中小板上市公司规范运作与创新发展。杨华提出，针对中小企业多为家族企业的特点，要提升中小板上市公司的治理水平和企业管理水平；针对中小企业处于充分竞争行业为常态的特点，要提升中小板上市公司的专业化、规模化水平，提高竞争力和抗风险能力；针对中小企业高层管理人才和技术人才缺乏的情况，要完善中小板上市公司激励机制，吸引和留住优秀人才。
杨华表示，证监会下一步要加强上市公司规范发展，落实国务院有关文件精神，改善上市公司结构，提升上市公司质量，增量推动优质资产进入市场，存量推动具有优势的上市公司尽快聚集资本市场效应与商品市场效应，把自身做大做强。(吴铭)
10家公司今日起股改
中证报记者 吴铭 周松林沪深交易所今日推出第60批共10家股改公司名单，分别是沪市的S浙广厦、SST博讯、S美尔雅、S山东铝、S兰铝、S*ST金荔和S吉生化，和深市的S*ST铜城、S*ST炎黄和S阿胶。至此，沪深两市完成和进入股改程序的上市公司达到1228家，占应股改公司的91.6%，股改市值占比接近96%。
委托贷款缘何成“烫手山芋”
中证报记者 石朝格委托贷款作为一种创新业务，自2002年推出以来，为促进资金融通发挥了重要作用，并被视为取代民间金融的“利器”。可眼下的种种情况表明，这把“利器”似乎已经剑走偏锋。中国银监会已经对其亮出“黄牌”。
日前，中国银监会向四大国有商业银行下发了风险提示：对新的房地产项目开发贷款，开发商是依靠委托贷款满足项目资本金比例不低于35%要求的，各行一律不得对其发放房地产开发贷款。这意味着，自宏观调控以来，业务量增长迅猛的委托贷款将受到根本遏制。
曾被市场各方抱以厚望的委托贷款为何陷入如此尴尬的境地呢？
记者了解到，虽然眼下监管部门并未叫停委托贷款，但五大国有银行已建议原则上暂时不做委托贷款，尤其是对房地产企业的委托贷款。而一些委托贷款业务量本来就很少的中小银行则进一步加强了审批。 很显然，委托贷款已成为逃避监管的合法通道，使得巨额资金流向房地产等与宏观调控相背离的高风险行业，已引起监管层的警惕。
在内蒙古违规电厂等一系列违规投资事件中，各商业银行对委托贷款所投向项目并没有进行严格审查难辞其咎。
根据某国有银行上海分行自查结果显示，去年通过该分行发放出去的委托贷款大约有200多亿元，其中近百亿元资金流向了房地产业。
与此同时，委托贷款已给银行带来巨大的潜在风险更是不容忽视。
其风险主要来自于两方面：一是委托贷款当中的上下家(即委托人与借款人)关联关系非常复杂，已给银行的风险控制带来困难，以房地产为例，监管当局要求房地产开发商应“四证”齐全、自有资金不低于项目资金35%，但许多委托贷款事实上扮演了房地产项目“过桥”资金的角色；二是出于放贷任务的考虑，一些银行员工把存款人变成委托人，并将假委托人的钱以委托贷款名义发放给借款人，而假委托人在银行的钱，银行仍按照存款来处理，并给予高于存款的利息，而其贷款风险则由银行承担。
更重要的是，委托贷款本身已缺乏足够的吸引力。银行在委托贷款中不能提供担保，“只做见证，不担风险”，一旦贷款收不回来，坏账风险将由委托贷款人“自己一肩挑”，因此贷款人“惜贷”就不言而喻了。根据当前的政策规定，委托贷款利率即便可以上浮也不会超过8%，而民间借贷的利率至少要在10%以上，孰优孰劣，不言自明。
有鉴于此，专家建议，监管部门与商业银行自身要对委托贷款的贷款投向、贷款用途、金额期限、利率等细节进行监管，这样就堵死了委托贷款流向违规或高风险领域的路径；而银行应改变过去那种“坐收”手续费的做法，对委托贷款对象要进行识别，并承担一定的风险。
另外，银行还要随时跟踪委托贷款的实际使用情况，并把各支行原有的委托贷款审批权限上收到一级分行。
S*ST屯河股改不送股
中粮先注入资产再择机增持中证报记者 欧阳波
在停牌两周后，S*ST屯河（600737）今日公布了股改方案。中粮集团将向屯河注入旗下两家糖业公司作为股改对价，同时中粮承诺，在股改完成后，中粮将择机以现金等相关资产作为对价认购屯河定向增发的股份。
“慷慨”的资产注入
公告显示，中粮集团拟以其所持有的中粮新疆四方糖业（集团）有限责任公司100%的股权和朔州中粮糖业有限公司100%的股权赠送给公司作为本次股改的对价安排，以获得其所持有非流通股的流通权。按市盈率法测算，该方案以截至11月17日最近48个交易日（换手率100%）均价5.63元作为流通股股东对价折算基准，相当于流通股股东每10股获付2.58股。
中粮承诺，在股改完成后，中粮集团拟将传统的非政策性糖贸易业务交由新疆屯河运营。同时，中粮集团将以现金等相关资产作为对价认购新疆屯河拟在本次股改方案实施后向中粮集团定向发行的股票。
中粮还追加承诺，公司2007年实现净利润不低于1.8亿元，2008年实现净利润不低于2.5亿元。如果公司未在上述两个会计年度实现承诺的净利润水平，则由中粮集团向公司捐赠现金以补足净利润差额。中粮集团财务有限责任公司将不再对新疆屯河的贷款收取30%的上浮利息，同时也不再收取对新疆屯河上述贷款所收取的1%∕年的担保费。
有人质疑这种“慷慨”时认为，当时中粮收购屯河时，股价才几毛钱，现在市值增加了几十倍，中粮在财务上赚翻了，没有理由不支付多的对价。
中粮总经济师、屯河董事长郑弘波说，中粮并不是趁德隆危机赚点便宜，中粮当时在没有一股屯河股权的情况下，就前后投入了近20亿元资金，不仅将一个濒临退市的企业盘活，而且替屯河偿还了农民的拖欠款，稳定了当地的社会秩序，在股权没有过户的情况下，中粮承担了100%的责任和风险，减债10亿，每股净资产由负数变为1.04元/股，中粮在其中做出了巨大的贡献。
针对中粮在股改方案中提及的定向增发，郑弘波特别予以解释。中粮曾为屯河投入的14个亿资金转为屯河向中粮的借款，目前屯河的负债率高达74％，巨大的财务费用肯定将吞噬公司利润，通过对中粮的定向增发，一方面，中粮增持了股份，表明中粮对屯河发展的看好。另一方面，降低了屯河负债率，提高了净利润，这一高一低恰好改变了制约屯河发展的瓶颈。
高法专门司法解释完成过户
有两件事让中粮在屯河问题上的信心忽强忽弱，一是减债谈判，另外一个就是过户谈判。
当初中粮介入屯河重组时，德隆留下了24亿元的债务。如果中粮半途退出，各方面都输，银行彻底赔光，屯河所有的客户都将受到损失。最后在谈判中达成了为上市公司减债40%的协议，即中粮投入14个亿，减免10个多亿的债务。
郑弘波说，“在减债40%后，中粮进入屯河的勇气增加了，将屯河盘活的基础就出现了。”
减债开了一个好头，但并不意味着一帆风顺。当时德隆系资产处在质押和查封状态，在各方抱着解决问题的良好氛围感染下，股权转让协议签订了。但令中粮比较郁闷的是，后来的股权过户和解冻却出现了节外生枝。
“各方都希望多从中粮身上拿点钱，市场经济不相信活雷锋。”郑弘波的郁闷溢于言表。
过户僵持不下，在7月初郑弘波接受本报记者独家专访时曾透露，中粮无法承担债券银行的过高要价，价格的谈不拢将会导致各方都受损，重组存在的风险性加剧。
但最高法院的介入，让过户得以成行。
“过户的最终完成，首先最应该感谢的是最高人民法院，”郑弘波说。郑弘波满怀感激的表白不无来由，最高人民法院为此专门出了一项司法解释，股权过户和解冻在司法解释的支持下得以圆满。
2011年市值达220亿
在11月29日中粮的董事会上，讨论了屯河未来5年的发展战略规划，到2011年，屯河市值将达到220亿元，每股收益超过0.6元，3到5年，屯河将成为上交所绩优的A股上市公司。
而近期屯河的目标在于——07年实现净利润1.8亿，每股收益0.2元多；08年实现净利润2.5亿，每股收益0.3元。
支撑这种预期的基础在哪里？郑弘波认为，本来预计屯河明年盈利3千多万，后年5到8千多万，但今年就盈利1个亿，作为经营者本身都没有想到。而且产业的整合现在也提前完成，屯河现在主要业务为番茄和糖，现有的两大产业，在原有基础上有很大提升，番茄业绝对是同行业第一名。糖目前在屯河主营业务中所占比重达到三分之一，而在将两块糖资产注入后，糖在屯河业务收入中的比重将会逐步增加。
中粮多年以来建立的稳固营销渠道和品牌，将为中粮整合屯河提供有力的业务支撑。据郑弘波讲，中粮和亨氏、联合利华、卡夫等国外大企业合作良好，屯河将全面分享中粮的已有网络，而且这种分享已经开始有所显现，亨氏是全球最大的番茄相关产品供应商，屯河和亨氏的合作已经开展了。
据郑弘波透露，屯河未来将成为中粮食品加工业的整合平台，未被纳入的资产或将来并购的资产，都将通过屯河来整合，“争取做到国内食品类上市公司的前几名，第二名都不算是最后成功。在去年7月8日的‘中粮重组新疆屯河’新闻发布会上，我们就说自己是有大想法的，要把屯河做大做强。” 中粮董事长宁高宁曾表示，中粮要为屯河的发展打开广阔的空间，屯河要做行业领先者。
屠光绍表示：资金充裕为市场发展提供极好机遇
中证报记者 周松林 上海报道中国证监会副主席屠光绍昨天在 “2006投资中国·上海论坛”上致开幕词时表示，中国资本市场越来越被看好，正面临良好的发展机遇。因此，选择这样时机谈论“投资中国”这个主题是恰逢其时。
屠光绍说，“国九条”对资本市场作出了高度的概括，把发展资本市场作为中国经济发展的战略任务。尤其是这几年的经济发展，让我们认识到中国的经济发展需要有弹性的健全的金融体系，而健全的有活力的金融体系中非常重要的方面就是发展直接融资。这一认识和过去对资本市场的认识已经有了根本性转变。
其次，法制环境和法制建设与几年前相比有了很大的变化，尤其是《公司法》、《证券法》的修改。再次，资本市场市场化机制有了很大变化。几年前管理层对市场发展的行政干预很多，从上市一直到定价，都有所干预，但现在市场化机制的推进加快了。此外，在国际化进程的加快、市场基础制度建设、投资人结构以及市场创新速度方面，市场都有了非常积极的变化。
屠光绍表示，目前中国资本市场进入了一个非常好的发展时期，而今后几年将是中国市场发展难得的机遇期。现在大家对流动性过剩谈得很多，这是国际经济生活中一个突出的现象，即钱非常多，市场资本非常充裕。这是我们发展资本市场的一个极好的机遇。
申银万国总裁冯国荣认为：中国股市进入中长期上涨新阶段
中证报记者 李中秋 上海报道申银万国证券股份有限公司总裁冯国荣认为，中国股票市场进入中长期上涨的新阶段，奥运、税改、股指期货都是非常值得注意的投资热点。具有竞争优势的产业和企业将集中在金融、地产、钢铁、装备、旅游和消费等领域。
在参加昨日召开的“2006投资中国·上海论坛”时，冯国荣指出，当前的股市上涨是一种爆发性和恢复性增长相伴而生的增长方式。和年初相比，上证综合指数上涨了86%，全年有可能突破100％，这是对爆发性增长的很好解释。这种爆发性增长是建立在中国经济稳步增长的基础之上，特别是2006年中国股市发生的一系列变化，导致股市出现了很好的增长势头。
换个角度看，它又是一个恢复性的增长。沪、深两市的市值目前仅占GDP的46％，与发达国家相比，英国、美国和法国的比例分别是166％、138％、113％，这显然存在差距；如果和新兴国家相比，印度、巴西和韩国分别是98％、88％、100％，差距也是存在的。也就是说，沪、深股市和GDP之间的比例，尽管存在爆发性增长的现象，其本身也是和恢复性增长相伴而生的一种增长方式。
冯国荣认为，中国经济和股票市场在全世界的排名有望持续上升，未来十五年中国平均经济增长率仍将达到8％左右，经济结构将呈现内需替代外需、消费替代投资、服务替代制造、由行业优势变企业优势的变化轨迹。投资者应当把握投资中国的中长期战略机遇，寻求高额回报。
尚福林表示：坚定不移地发展壮大机构投资者队伍
中证报记者 联合报道中国证监会主席尚福林近日表示，当前迫切需要在完善市场功能，健全市场机制，提高市场效率和竞争力等方面进一步推进资本市场的改革和发展。要实现这一目标，就必须坚定不移地发展壮大机构投资者队伍。
尚福林是在第五届中国证券投资基金国际论坛上作上述表示的。此论坛由深圳证券交易所、中国证券业协会、资本市场研究会、深圳市人民政府主办，以“基金业的可持续发展：培育市场、完善内控、丰富产品”为主题。中国社保基金理事会副理事长高西庆，首任中国证监会主席刘鸿儒，全国政协经济委员会副主任、中国证券登记结算公司董事长陈耀先，深交所理事长陈东征出席会议并讲话。广东省、深圳市的领导也到会致词。
尚福林认为，当前机构投资者在促进市场改革，推动市场发展等方面的影响明显增强。同时也必须认识到，机构投资者队伍规模偏小，内部结构发展不平衡，功能发挥不到位等问题仍然比较突出。解决这些问题，是今后一个时期发展机构投资者工作的重点所在，坚定不移地发展壮大机构投资者队伍，是推进我国资本市场改革发展的重要战略部署。
他阐述了下一步工作的基本思路：要鼓励和支持社会资金投资资本市场，进一步扩大机构投资者规模；要扩大各类机构的市场参与程度，不断完善机构投资者结构；要支持发展专业化的投资理财服务，逐步健全机构投资者功能。
根据这一思路，今后发展壮大机构投资者工作的重点包括：进一步为机构投资者发展营造有利的市场环境；大力发展证券投资基金，积极推动基金业做优做强；稳步扩大QFII规模，积极推进QDII试点；进一步完善资本市场与保险市场和商业银行的互动发展机制；配合养老体系的改革，为长期资金入市创造良好的政策环境；提高机构投资者公司治理水平、风险控制能力，切实履行受托人义务。
近年来，我国资本市场的改革发展工作不断向纵深推进，机构投资者发展的市场环境逐步改善，以证券投资基金为主体的多元化机构投资者队伍进一步发展壮大。一是证券投资基金持续快速发展。今年以来，新募集基金84只，规模达3301亿元，同比增长了262%。基金持股市值大幅增加，较今年初增长了110%。二是商业银行设立基金管理公司试点工作稳步推进。三是合格境外机构投资者（QFII）试点工作迈出新步伐。四是保险资金、社保基金等机构投资者投资资本市场的规模进一步增加。
周正庆表示：期货立法要坚持监管集中统一
中证报记者 徐晏 深圳报道全国人大常委会委员、财经委副主任周正庆在昨日举行的第二届中国（深圳）国际期货大会上表示，期货立法要坚持建立集中统一的监管体制，这是在学习借鉴国外的经验的同时，回顾和总结我国期货市场发展的实践经验的基础上得出的结论。
他还强调，在明确法律的调整范围上同样要结合国际经验和我国国情。对于商品类的衍生产品和金融类的衍生产品，国外市场有的是置于同一部法律框架内，有的则分别置于不同的法律调整范围，执行的结果各有利弊。周正庆表示，关键是要从实际出发，选择好符合我国国情的做法。
周正庆表示，从国际上来看，将期货市场交由一个政府机构监管可能更为科学，因为新兴市场国家的期货市场大多刚刚起步，无论在金融工具还是在交易技术方面都处于探索和发展阶段，投资者还不够成熟，在这种情况下实施统一的监管体制能够更有利于确保监管目标的实现和提高监管的效率。
周正庆说，期货立法工作的目标是要逐步建立适用范围明晰、体系完整、层次分明的法律法规体系，为建立统一高效的监管体制提供法律依据。一个完整的法律体系由基本法律、政府监管机构的法律和市场自律组织的规则共同组成。
《中华人民共和国期货法》由全国人大财经委负责起草，已于今年3月17日正式成立了起草组，这将是我国资本市场继《公司法》、《证券法》颁布以后又一项重要的立法工作，对于期货市场的规范发展具有重要的现实意义。
2006 年 12 月 03日, 星期日
民生理财挂钩金融港股关联度
记者从民生银行北京管理部获悉，该行最新推出的人民币理财挂钩型产品报出预期7%的年收益，产品的新奇之处在于整体收益与目标金融股的关联度挂钩。这款挂钩“一篮子港股”人民币理财产品所关联的8只股票都是在香港上市的中国金融业的龙头企业，分别是工行、建行、中行、交行、招行、中国人寿、人保、平安。由于这些股票之间关联度强，因此就能决定产品的预期收益较为理想。分析师认为，中国经济持续攀升，金融业是经济发展重点之一。投资者无须对股票走势做出方向性判断，只要金融板块内的各股走势趋同，即有机会获得较高收益，并能保证到期本金的安全。民生银行北京管理部的理财师建议，该产品属于理财产品中浮动收益类型，属于具有明显投资功能和投资风险的产品，适合具有一定投资、风险意识的客户购买；适用于对香港股票市场有投资欲望的客户或有股市投资冲动，但不愿承受风险的客户。
金融市场开放催热财务策划师
随着中国金融市场全面对外开放，众多跨国机构将目标瞄准了国内金融机构的骨干。注册特许财务策划师教育发展中心总监郭耀伟表示，精通国际会计准则，具备投融资决策、风险规避及税务筹划的财务策划专业人才将成为跨国企业揽才的重点对象。据了解，注册特许财务策划师（www.iffsa.cn）是一种国际公认的专业资质，它以国际财务管理的视野审视着整个企业及个人的财务状况，并以科学的财务分析方法及现代金融手段对企业及个人的资产进行优化组合及风险管理，对企业的资产保值、增值起着“领航”的作用，成为超越注册会计师、MBA的最炙手可热的黄金职业。我国的注册特许财务策划师前期学员中28%来自银行、保险、投资等金融机构。65%来自大型企业及上市公司财务总监、总会计师等，7%来自专业的会计师事务所、税务师事务所及律师事务所。
美元兑日元
美国投资银行抛售美元的影响超出了日本进口商和投资基金月底买入美元的影响，因此短线美元兑日元难以出现有效的反弹，预计将反复整理或走低。下周操作上，美元兑日元预计将反复滑落到115.00附近。持有日元者耐心续持至此位附近。空仓者维持观望，待后市116.40及以上买日元。欧元兑美元
数据显示美国制造业开始萎缩，而欧元区公布数据大致表现良好。数据方面的差异令欧元兑美元受到支撑。另外，本月欧洲央行的加息预期也令汇价大受鼓舞。下周操作上，欧元兑美元在1.3500之下不存在有效的阻力，因此持有欧元者耐心续持至1.3450及以上。空仓者暂观望，突破1.3200时顺势补仓。澳元兑美元
强劲的零售数据显示澳洲经济强势，为澳元兑美元提供直接支持。更为重要的是数据的良好引发了投资者对澳洲央行再次加息的憧憬。下周操作上，澳元兑美元反复整固后有望进一步上扬至0.7940及以上。持有澳元者耐心续持，减持目标如上。空仓者暂保持观望。美元兑加元
由于美国经济放缓，这将严重减弱加拿大经济的外部需求。因此尽管国际油价开始出现反弹，但加元近期走势仍较为疲弱。短线美元兑加元依旧将反复整理。下 周操作上，美元兑加元预计将在1.1450及以上遭遇较强阻力。持有加元者耐心续持，待后市1.1320及以下减持。空仓者暂保持观望。英镑兑美元
近期英国央行官员的主流观点仍是控制通胀上行风险，暗示今后仍有升息可能，这令英镑兑美元大受鼓舞。同时，英国国内的房地产数据也令投资者对加息抱有憧憬。下周操作上，英镑兑美元在1.9800下方预计将很难遭遇到强劲阻力，持有英镑者1.9500设止损，续持。中期汇价目标有望上调至2.0000。空仓者暂保持观望。贷款炒股能办到 专家对此敲警钟
中证报记者 殷鹏 北京报道中国股市的异常火暴，让一些投资者打起了利用银行创新业务进行贷款炒股的主意。业内专家提醒，投资者一夜暴富的想法要不得。虽然从总体上说，股市长期向好，但是无论利润有多大，都不要借钱炒股。
股票是李先生和他的同事们今年最热衷讨论的话题，几个月前李先生终于按捺不住，将家中的5万元存款投入了股市。没想到一个月的工夫就变成了6万元。这让他有些飘飘然，恨自己手头的资金太少，于是想起向银行贷款用于炒股。
两年前，李先生购买了一套价值100万元的房子，他从银行共计贷款70万元，不过已经提前归还了30万元本金。在这个节骨眼儿上，李先生后悔当初为了节省利息而进行的“莽撞”举动。不过，最近他发现向自己提供贷款的招商银行推出了一种叫做“随借随还”的业务，通过它可以把已经归还的本金再取出来用于炒股票。
招商银行北京分行个人信贷中心的张小姐告诉记者，这种新业务可以让客户想借就借，想还就还。只要客户打个电话，点下鼠标，或是干脆设置一个扣款账户，“自动提前还款”就能实现。最为关键的一点是银行并不限制客户的贷款用途，也就说无论客户用这笔钱炒股，或是买车，银行都会顺利放款。
为了吸引客户，银行在具体操作上可谓处处提供便利。借款方面，客户无须前往银行网点，只要通过网上银行专业版、电话银行理财渠道，就能想借就借，借款瞬间就能到账；还款方面，只需通过网上银行（专业版、大众版）、电话银行理财渠道，让客户想还就还；同时，通过设置专门还款账户可以让客户自动提前归还贷款，日日省息。
银行并不要求客户提供所贷款项具体消费的凭证，但是如果客户能够提供，并且是通过银行营业网点申请的业务，银行方面就可以提供九折的贷款利率。张小姐表示，这种贷款的还款期，银行都是控制在5年以内。如果是一年以上，五年以下的贷款，客户需要像当初归还房贷那样，每月归还本金和利息；如果客户申请的是一年以下的贷款，就可以一次性归还本金，并按照6.12%计算利息。
如果按照目前的股市行情，一年实现6.12%以上的收益应该问题不大，不过理财专家对此却敲响了警钟。广东发展银行北京分行理财中心王欢表示，我国许多城市曾有过“全民皆股”的时代，那时买什么股票都涨，卖菜的炒股也赚钱，但每波行情之后都留下了很多“套牢族”。今年，股市出现起色，这时更要多一分冷静。投资者先要进行“充电”，学会对股票的技术面和消息面进行了解。另外，并不是所有的人都适合炒股，比如完全依靠基本养老保险生活的老年人涉足股市应谨慎；同时也并不是所有的钱都适合炒股，比如短期内就有用途的资金，家庭的生活费等等。
美元兑瑞郎
美国投资基金在美元上涨之际大举抛售美元，市场怀疑这些美国投资基金是代表亚洲国家或地区央行进行抛售的。在欧洲央行加息明确前，预计美元难以出现有效的反弹。下周操作上，美元兑瑞郎有望进一步下探1.1860附近。持有瑞郎者1.2050设止损，暂续持。空仓者建议暂保持观望。房地产2008年将出现高风险
中证报记者 俞靓 郭凤琳摩根士丹利亚太区前首席经济学家谢国忠昨日对记者表示，预计2008年世界经济将出现衰退，中国的房地产彼时也将遭遇高风险。
他表示，中国房地产需求并不正常。“现在真正买房子居住的需求其实不是很大。拆迁户造成的强迫需求，加上境外需求，都是不稳定的因素，这些与经济周期相关。”此外，参照其他发展中国家的路径不难发现，一般举办过奥运会后，都将经历一阵调整期，经济难免出现衰退。
他认为，中国房地产应该大力发展，但一定要保证适当的价格，使大众都能买得起，这样才能进入一个良好的循环。
除了房地产的调整，他认为，中国经济要保持长远发展，一定要真正发展内需。目前依赖发达国家需求的增长模式快走到头了，“中国要培养自己的内需消费，这要在收入分配上进行调整；并在发展中国家开拓新的贸易市场，而不是依赖于发达国家的消费。”他说，这两个“轮子”才能使得未来中国经济发展进入高增长阶段。
此外，中国经济长远发展必须保证给予农民一定的土地。“农民进城以打工为主，基本都被边缘化，没有进入城市的主流。”他认为，土地给了农民后，农民才能拥有一定的资金，保证进入城市后有较好的生活水平。通过重新分配收入，达到城市化的进程。
保监会：尽快启动科技保险试点
保监会主席助理袁力日前表示，保监会已成立专门工作小组，正在研究进一步加强和改善对高新技术企业保险服务的具体措施；保监会和国家科技部将一起选择合适城市，尽快启动科技保险试点工作。（尚晓阳 刘秀德）经济学家预期世界经济2008年衰退
中证报记者 郭凤琳 俞靓一群国内外顶尖的经济学家，昨日聚集北京“后WTO时代：中国与世界”研讨会，世界经济前景和中国的外汇储备管理成为他们关心的两个热门话题。对于世界经济前景，他们普遍认为将在2008年出现衰退，中国应该为此有所准备；而关于外汇储备多样化的思考也闪烁在多位专家人的发言中。
2008年经济或将出现衰退
摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇（Stephen Roach）指出，由于过分依赖出口，中国经济实际上是一个不平衡和非常脆弱的经济。今后一段时间可能会遇到美国经济衰退和贸易保护主义抬头的双重风波。
他说，美国经济恶化的速度在2006年比想象的速度更快，他预计美国经济2007年可能会陷入危机或衰退，美国经济如出现问题，中国经济也会出现连带的影响。对此中国应该做好准备，而不是乐观地认为美国会出现软着陆。他认为，中国必须扩大消费，实现投资和消费比例之间的平衡，以保证经济的长期持续增长。
摩根士丹利亚太区前首席经济学家谢国忠则认为，世界经济在2007年发生减速，2008年或将出现衰退。
他认为有三个方面的原因导致经济衰退。首先，全球通胀率继续上升，由此导致劳动力成本提高。其次，中国奥运会的效应那时可能渐渐消失。一旦热情高涨，就容易盲目投资，特